Спасет ли золото души во время инфляционного апокалипсиса?

Четвертый Всадник Апокалипсиса

Два года назад пандемия COVID-19 погрузила мир в Великий локдаун и самую глубокую рецессию со времен Великой депрессии. В конце февраля 2022 года начался российско-украинский конфликт. А что насчет голода? Здесь речь не о «голоде» в США или других развитых странах, а скорее о дефиците и дороговизне. Другими словами, об инфляции.

Действительно, картина не самая оптимистичная. На графике ниже видно, что годовой показатель ИПЦ поднялся с 0,2% в мае 2020 года до более чем 8,0% в марте и апреле 2022 года. Важно отметить, что базовый ИПЦ, который не включает цены на продукты питания и энергию, также повысился: с 1,25% два года назад до более 6,0% на данный момент.

Стоимость жизни сильно выросла, ударив по обществу и особенно бедным. Уже есть сообщения о том, что люди пропускают приемы пищи или принимают отчаянные меры, чтобы сэкономить на отоплении (например, они разводят костры в домах или, в Великобритании, пенсионеры ездят на автобусах, чтобы согреться и сэкономить на отоплении).

Согласно следующему графику, мартовский показатель общего ИПЦ достиг самого высокого значения с декабря 1981 года, а базовый ИПЦ достиг максимума с августа 1982. И темпы инфляции тогда уже замедлялись, а сегодня еще растут.

Но растут ли они в действительности? Показатели инфляции в апреле оказались чуть ниже, чем в марте, так что, возможно, инфляция уже достигла пика. Тем не менее, значение все равно превысило прогноз в 8,1%, и снижение могло быть лишь временным откатом, как летом 2021 года. Инфляция чуть замедлилась, поскольку в апреле цены на бензин снизились на 6,1%, но в мае они снова выросли, что отразится на предстоящем инфляционном показателе.

Кроме того, индекс жилья, который является крупнейшим компонентом ИПЦ, постоянно растет (как и индекс цен производителей), что свидетельствует о постоянном повышательном давлении на цены.

Масштабные локдауны и экономический спад в Китае снова ударят по глобальным цепочкам поставок, что только усугубит проблему инфляции.

И последнее, но не менее важное: уровень частных сбережений, накопленных во время пандемии, остается высоким, поэтому у потребителей есть ресурсы, которые они могут использовать. Следовательно, инфляция пока никуда не денется.

Сейчас все задаются вопросом, когда же инфляционные силы ослабнут? С одной стороны, темпы роста денежной массы в последнее время замедлились, что дает некоторую надежду на нормализацию инфляции в будущем.

С другой стороны, темпы до сих пор не вернулись к доковидным уровням, так что инфляционное давление просто так не исчезнет. Огромный избыток никуда не делся, и ему еще предстоит явить себя в виде инфляции. С февраля 2020 по март 2022 года широкая денежная масса увеличилась примерно на $6,4 триллиона долларов, а реальный ВВП вырос всего на $2,5 триллиона долларов. Иными словами, денежная масса значительно превысила объем, который экономический рост может поглотить, а остальная часть вновь созданных денег должна быть аккумулирована за счет более высоких цен (и возросшего спроса на деньги).

Следовательно, снижение темпов инфляции в апреле не следует рассматривать как начало дезинфляции. Инфляция останется высокой в этом году и, возможно, в следующем.

Хорошие новости для золота?

Что это означает для рынка золота?

Теоретически это должно быть хорошей новостью, поскольку золото обычно преуспевает в периоды высокой и ускоряющейся инфляции. Однако «обычно» не означает «всегда». Пока что золото не растет в тандеме с инфляцией и не может преодолеть отметку в $2.000 долларов. Драгоценный металл остается в нисходящем тренде с марта 2022 года, если не с августа 2020.

Одна из причин разочаровывающего поведения золота заключается в том, что рост инфляции сопровождался ожиданиями относительно повышения процентных ставок. Учитывая и без того ястребиную позицию ФРС, затянувшаяся инфляция может только ускорить цикл ужесточения центрального банка. Вот почему в последнее время реальные процентные ставки повысились, несмотря на рост инфляции, что явно нельзя назвать хорошей новостью для драгметалла.

Единственная надежда для золото заключается в том, что либо инфляция, либо реакция центрального банка США на нее в конечном итоге спровоцируют рецессию.

Однажды это произойдет, но не сейчас — учитывая огромный объем денег, который обеспечивает избыток в виде ценовой инфляции, экономика все еще кажется перегретой. Вероятно, это еще одна причина, по которой золото не растет так, как в 1970-х годах. Экономические перспективы в последнее время ухудшились, и риск стагфляции увеличился. Однако конец всего пока не наступил.