Обострение конфликта между Россией в Украиной указало на высокую степень уязвимости рынка сырьевых товаров, поскольку Россия является важнейшим поставщиком во многих областях. В феврале энергетический уголь поднялся на 49% м/м, нефть марки Brent выросла на 13%, а алюминий и никель продемонстрировали рост примерно на 8%. Медь стала исключением: ее цена изменилась лишь незначительно из-за перенасыщения физического рынка в Китае.
После начала спецоперации России на Украине в конце февраля опасения по поводу энергетического кризиса усилились. Россия является вторым по величине производителем газа в мире, третьим по величине производителем нефти, а также крупным производителем и экспортером угля.
Европа выглядит особенно уязвимой к нехватке поставок, поскольку около 35% газа в регион поступает из России. Помимо энергоносителей, Россия поставляет на Запад многие жизненно важные товары. К ним относятся алюминий, никель, платина и палладий.
В начале марта США, Великобритания, ЕС и другие страны ввели широкий спектр санкций, нацеленных на нанесение ущерба российской экономике. Активы политиков, чиновников и олигархов, близких к российскому президенту, были заморожены, как и активы центрального банка РФ. Российские банки были исключены из системы SWIFT, необходимой для доступа к долларовой финансовой системе. Российский рубль за несколько дней упал на 35%. Полеты в ЕС из России прекращены.
Экспорт товаров не будет подвергаться санкциям, потому что это нанесет ущерб потребителям не меньше, чем России, и поставит обе стороны перед дилеммой заключенного.
Однако нефтеторговцы, потребители и судоходные компании игнорируют этот факт. Они максимально избегают российских грузов, боясь попасть под санкции или навредить своей репутации. Кроме того, Германия приостановила процесс утверждения газопровода «Северный поток-2».
Учитывая опасения по поводу поставок природного газа, неудивительно, что цены на энергетический уголь снова выросли. Спрос повышается, поскольку страны стремятся диверсифицировать поставки энергии в конце зимы в северном полушарии.
В Европе запасы угля упали до рекордно низкого уровня в декабре, и коммунальные предприятия увеличивают долю угля в энергетическом секторе. Несмотря на растущее движение в защиту экологии, потребителям необходимо найти надежные источники энергии.
Тем временем в Китае
Китайскую экономику поддерживают новые меры стимулирования (включая снижение процентных ставок и дополнительные государственные расходы), а потребление электроэнергии остается устойчивым после китайских новогодних праздников. Несмотря на то, что правительство нацелено на дальнейшее внедрение «зеленой» энергии, это не так важно, как предотвращение отключения электроэнергии и поддержание стабильности экономики.
Добыча угля в стране выросла на 5% в 2021 году и достигла рекордного уровня, а производство электроэнергии увеличилось на 9%. Китайское правительство обеспокоено высокими ценами на уголь и пытается препятствовать накоплению запасов и манипулятивному поведению на рынке. Как и Европа, Китай изо всех сил старается отказаться от ископаемого топлива.
Цена на золото в последние недели подскочила за счет роста спроса на активы безопасности из-за украинского кризиса и снова поднялась выше $1.900 долларов за унцию.
Хотя драгметалл вырос на 6% в месячном выражении, рост инфляции и опасения по поводу геополитического конфликта оказали на удивление небольшое влияние.
Одна из причин заключается в том, что финансовые рынки еще не слишком обеспокоены последними событиями в Европе. В конце февраля произошло резкое падение, но за ним последовало восстановление. По состоянию на 1 марта S&P 500 вырос на 1% м/м. Приток инвесторов в ETF увеличился в середине февраля, но паники не было.
Согласно данным Всемирного совета по золоту, за неделю, закончившуюся 25 февраля, было куплено 16 тонн золота. С начала года объем закупок составил 110 тонн.
Перспективы цен на сырье необычайно неопределенные.
Цены на энергоносители, похоже, останутся высокими и волатильными, а направление цен на нефть, вероятно, будет определять группа ОПЕК+. Свободные мощности ОПЕК должны ограничить потенциал роста цен в ближайшие недели, особенно с учетом угрозы использования стратегических запасов, если на предстоящих встречах ОПЕК+ ничего не изменится.
Между тем, цены на энергетический уголь, похоже, останутся высокими, несмотря на то, что в северном полушарии приближается весна, и потребность в отоплении снижается. Золото станет канарейкой в угольной шахте. Ожидания более высоких процентных ставок создают серьезные сдерживающие факторы, но вероятность повышения цен остается, поскольку центральные банки становятся более осторожными, а украинский кризис стимулирует инвестиции в активы-убежища.