Что такое рецессия?
Согласно первоначальной оценке Бюро экономического анализа, во втором квартале реальный валовой внутренний продукт США сократился на 0,9% после снижения на 1,6% в первом квартале (в годовом выражении). Как показано на первом графике, в квартальном исчислении показатель снизился на 0,4% и 0,2% соответственно. Таким образом, два квартала к ряду американская экономика демонстрировала отрицательные значения ВВП, что предполагает наступление технической рецессии.
Но находится ли страна в рецессии на самом деле? ФРС и Белый дом это отрицают. Например, на прошлой неделе президент Байден сказал: «На мой взгляд, у нас не будет рецессии». Точно так же министр финансов Джанет Йеллен уточнила, что экономика США просто «переживает переходный период, когда рост замедляется». Что же еще могли сказать чиновники?
В их утверждениях есть доля правды. В конце концов, при очень низком уровне безработицы и относительно сильных экономических показателях картина не такая уж и мрачная.
Однако безработица — запаздывающий индикатор, поэтому не стоит искать утешения на рынке труда. Вдобавок чиновники не вызывают доверия, так как это те самые люди, которые утверждали, что высокая инфляция будет временной.
Последнее слово остается за Национальным бюро экономических исследований; именно оно определяет, когда США переживают «значительный спад экономической активности, который распространяется по всей экономике и длится более нескольких месяцев». С этой точки зрения масштабы текущего спада не так велики. Однако все может измениться, когда влияние высокой инфляции и повышения процентной ставки ФРС полностью отразится на экономике. Денежно-кредитная политика работает с запаздыванием, так что худшее еще впереди.
О том же говорит кривая доходности. Спрэд между 10-летними и 2-летними казначейскими облигациями (красная линия на графике) продвинулся далеко на отрицательную территорию, и спрэд между 10-летними и 3-месячными казначейскими облигациями (синяя линия) вскоре сделает то же самое.
Однако кого на самом деле — кроме политиков — волнуют ярлыки? Наступила рецессия или нет, ясно одно: положение экономики шаткое, и она становится слабее. Давайте взглянем на прогноз ВВП ФРБ Атланты для текущего квартала.
Согласно оценке модели GDPNow от 1 августа, реальный рост ВВП (с учетом сезонных колебаний в годовом исчислении) составит 1,3% по сравнению с 2,1%, прогнозируемыми 29 июля. Это не сулит ничего хорошего.
Тот же сценарий разворачивался в конце 2007 года, когда экономические данные уже давали тревожные сигналы, но эксперты не соглашались с тем, что США движется к рецессии. Люди всегда отрицают свои проблемы – до тех пор, пока проблемы не станут неоспоримым фактом.
Последствия для золота
Что все это значит для рынка золота? Что ж, золото — как актив безопасности — обычно процветает во время рецессий. В последние недели цена золота восстановилась примерно с $1.700 до $1.760 долларов.
Одной из причин восходящего движения было довольно «голубиное» заседание FOMC. Еще одним драйвером может стать возобновление напряженности в отношениях между Китаем и Тайванем, но золото также могло почувствовать приближение рецессии.
Еще слишком рано объявлять о новом бычьем рынке золота. Золоту нужна полнокровная рецессия или экономический кризис, которые вызовут много опасений и заставят ФРС смягчить денежно-кредитную политику. Будьте готовы к тому, что золото может существенно снизиться, прежде чем перейдет к новому подъему. Возможно, в свете последнего заседания FOMC вероятность значительного снижения не так велика, но распродажа золота в начале кризисной фазы по-прежнему весьма вероятна, как это было в 2008 и 2020 годах.