Разворот Пауэлла 2: акции обрушатся, а золото засияет

Текущий период можно сравнить с четвертым кварталом 2018 года. Тогда ФРС также придерживалась курса на повышение процентных ставок и сокращение баланса. Консенсус экономистов с Уолл-стрит заключался в том, что в 2019 году ожидается 4-5 дополнительных повышений ставок по федеральным фондам, при этом доходность 10-летних облигаций вырастет до 5% в ближайшие месяцы.

И все было хорошо, пока не стало плохо. Что потребовало задействовать «Разворот Пауэлла» в декабре 2018 года? Падение фондового рынка на 20%. Чтобы предотвратить дальнейший коллапс, планы по повышению ставок были быстро изменены. Вместо этого ФРС вскоре перешла к смягчению, и к июню 2019 года они фактически начали снижать ставку по федеральным фондам, и процентные ставки по всем направлениям упали одновременно.

Я не сомневаюсь, что грядет «Разворот Пауэлла 2». В этом вы можете быть уверены. Однако, как предположил бывший глава ФРБ Нью-Йорка Уильям Дадли, ФРС надеется «сломать фондовый рынок», прежде чем изменить курс. Итак, как это будет происходить?

Ниже приведен график S&P 500 с 1 июня по 4 декабря 2018 года. Обязательно обратите внимание на несколько моментов:

• Постепенный наклон и бычье движение выше ключевых скользящих средних в течение сентября.
• Первоначальное падение на 10%, которое стало предупреждающим сигналом.
• Нижняя граница поддержки выше 2600.
• Технический пробой в начале декабря.

То, что произошло дальше, потрясло ФРС до глубины души. Это привело к экстренному совещанию президентской рабочей группы по финансовым рынкам и Развороту Пауэлла в канун Рождества. И какое событие послужило причиной всего этого? Как только этот уровень 2600 был пробит, S&P быстро упал еще на 10%.

Итак, мы находимся в 2022 году. ФРС снова обещает поднять ставку по федеральным фондам до 3%, и экономисты с Уолл-стрит ожидают, что долгосрочные ставки также продолжат расти. Но фондовый рынок снова под угрозой из-за потери ликвидности и ожиданий повышения ставок. Теперь взгляните на следующий график. Это не точное зеркальное отражение конца 2018 года, но очень близко!

И снова, еще в 2018 году прорыв поддержки около 2600 привел к падению до 2300 или около 10%. Аналогичная ситуация вероятна в 2022 году, когда прорыв поддержки около 4100 приведет к целевому уровню как минимум 3800, но, возможно, даже 3500! Почему? Последние две распродажи S&P (включая конец 2018 года) привели к падению до 200-недельной скользящей средней.

Что может вызвать такое падение акций? Продолжающееся повышение процентных ставок и потеря ликвидности. Но есть и масса других причин. Конечно, будет экономические последствия военного конфликта, но стоит также обратить внимание еще на кое-что. Вы видели недавнее падение японской иены? Это довольно исторический момент, поскольку Банк Японии вынужден защищать свою политику контроля кривой доходности и тем самым убивает свою валюту.

Эта слабость иены оказывает сильное давление на китайский юань. Поскольку возможностей для снижения ставок остается мало, у Народного банка Китая может не остаться другого выбора, кроме как девальвировать юань по отношению к доллару. Они делали это и раньше, последний раз в августе 2015 года. И как это повлияло на S&P? Смотрите на графике ниже.

Итак, теперь давайте вернемся к драгоценным металлам и попытаемся объяснить, почему это должно иметь значение для вас как инвестора в золото. Если фондовые индексы действительно рухнут, и если ФРС отреагирует изменением курса, цена на золото, скорее всего, почувствует это первой. Опять аналогия с 2018 годом.

Ниже приведен график только за четвертый квартал 2018 года. На нем вы видите золото на COMEX в виде свечей и S&P 500 в виде синей линии. Обязательно обратите внимание, что как только индекс S&P опустился ниже 2600, золото на COMEX начало расти. Отчасти это, вероятно, было заявкой на «безопасную гавань», но то, что вы видите здесь, также является медленным пониманием золота, что обвал акций вскоре вызовет разворот ФРС.

Посмотрите на динамику золота после того, как ФРС сделала паузу в начале 2019 года, а затем перешла к своему первому сокращению ставки по федеральным фондам в июне того же года. Драгметалл был устойчивым во время паузы, а затем резко увеличился, когда начались сокращения.

До майского заседания FOMC осталась неделя. Общее мнение состоит в том, что ФРС может повысить ставку по федеральным фондам на 75 базисных пунктов по завершении заседания и что общий тон пресс-релиза и пресс-конференции Пауэлла будет «ястребиным». И, может быть, так и будет.

Однако, на момент написания этой статьи, S&P снова падает и в настоящее время находится на уровне 4230. Что, если позже на этой неделе поддержка между 4100 и 4200 будет пробита, и акции начнут резко падать в ходе встречи?

Как это может повлиять на то, что ФРС сделает и скажет? Что, если это приведет к тому, что ФРС повысит процентные ставки всего на 50 базисных пунктов, а пресс-конференцию Пауэлла сочтут «на удивление голубиной»? Как может отреагировать золото? После всего испытанного давления, как поведут себя акции добытчиков?

Дело в том, что первые признаки «Разворота Пауэлла 2» могут появиться уже на следующей неделе, но если не на следующей неделе, то возврат к количественному смягчению неизбежен в любом случае. Когда это произойдет, золото, серебро и акции горнодобывающих компаний взлетят вверх. Так что внимательно следите за рынком акций в ближайшие дни. Как и в 2018 году, и снова в 2020 году, он, скорее всего, будет ключом к возможному изменению политики ФРС.