Ралли золота только началось, и вот почему

Золото и инфляция

Большую часть 2022 года цена на золото испытывает существенное давление из-за радикального изменения политики ФРС. Период с июля по сентябрь также не был особенно благоприятным для цены на желтый металл. Только в конце прошлой недели золото, наконец, смогло начать восхождение.

Это хорошо видно на графике выше.

На прошлой неделе драгметалл резко поднялся с примерно $1.680 долларов до почти $1.760 на момент написания статьи.

Внимательно отслеживаемый ИПЦ (индекс потребительских цен) в США за октябрь, опубликованный на прошлой неделе, составил 0,4%, что значительно ниже оценок. Ежемесячный ИЦП (индекс цен производителей) на уровне 0,2% также оказался намного ниже ожидаемого значения в 0,4%. Но я хотела бы больше сосредоточиться на ИПЦ.

Прирост ИПЦ на 0,4% в октябре с учетом сезонных колебаний был таким же, как и в сентябре. Индекс всех товаров вырос на 7,7% за 12 месяцев, закончившихся в октябре. Хотя это может показаться высоким значением, это был самый маленький рост за 12 месяцев с января 2022 года.

Самым большим фактором, способствующим инфляции, было жилье. За счет этого сектора произошло более половины месячного прироста индекса цен. Но индексы на бензин и продукты питания также выросли. Индекс энергии подскочил на 17,6% за 12-месячный период, закончившийся в октябре. Тем временем продовольственный индекс вырос на 10,9% по сравнению с прошлым годом. Звучит не очень вдохновляюще, но все эти повышения цен были ниже, чем за период, закончившийся в сентябре. Еще лучше то, что в октябре снизились цены на подержанные автомобили, медицинское обслуживание, одежду и авиабилеты. Если исключить продовольственную и энергетическую составляющие, то за последние 12 месяцев ИПЦ составил 6,3%.

Такая статистика может быть признаком замедления инфляции, а может быть и признаком смягчения денежно-кредитной политики. Не поймите меня неправильно: ФРС по-прежнему настроена ястребино, и весьма вероятно, что впереди еще одно повышение процентных ставок. Но в ближайшее время уже могут появиться некоторые признаки смягчения денежно-кредитной политики. Если это правда, цена на золото должна расти в ближайшем будущем.

Центральные банки увеличивают золотые запасы

Интересно и то, как вели себя центральные банки в 3 квартале 2022 года. Я думаю, мы все согласны с тем, что эти финансовые учреждения, похоже, лучше осведомлены, чем обычные инвесторы. Таким образом, центральные банки восприняли третий квартал как хорошую возможность увеличить золотые резервы. И не просто увеличить, а до рекордного уровня за полвека.

По данным Всемирного совета по золоту, крупнейшими покупателями золота были Турция, Узбекистан, Индия и Катар.

Упомянутые выше страны, особенно Турция, возможно, просто хотели поддержать свои падающие валюты. Но позвольте мне также показать вам, что произошло с ценами на золото, когда центральные банки начали массово скупать физическое золото. Я решила проиллюстрировать эти массовые покупки золота центральными банками несколькими графиками.

Первый показывает рост цены на золото после 2018 года. 3 квартал 2018 года, отмеченный зеленым на графике ниже, был популярным временем для центральных банков для покупок золота.

Конец 1960-х - начало 1970-х годов — период, когда центральные банки перестали искусственно сдерживать цены для обеспечения стабильности (Соглашение о золотом пуле).

Я хочу сказать, что аналогичная ситуация может происходить и сейчас. Крупные игроки, такие как центральные банки, кажется, знают, что желтый металл недооценен, но остальная часть рынка еще не полностью осознала это.

Риски

Конечно, у бычьего тезиса, который я сейчас излагаю, есть риски. Во-первых, показатели инфляции, о которых я упоминала выше, все еще очень высоки для ФРС. Индексы потребительских цен и цен производителей в других странах также достаточно высоки, чтобы центральные банки проявляли агрессивность. Между тем ужесточение денежно-кредитной политики оказывает очень медвежье влияние на цены на драгоценные металлы, особенно на золото.

В то же время, и это пройдет. Рост инфляции, вероятно, замедляется. Таким образом, ФРС может стать более голубиной, так как ее основной приоритет в настоящее время состоит в контроле над инфляцией, но она также не хочет провоцировать чрезмерную безработицу.

Долг и деривативы

Теперь позвольте мне продолжить мой бычий тезис. В своих предыдущих статьях я в основном касалась государственного долга США. Он высок по сравнению с ВВП страны, но и у других стран не все в порядке с задолженностью. Среди них ведущие страны-члены ЕС, но прежде всего Япония.

Проблема не ограничивается государственным долгом. Мы также должны иметь в виду корпоративный долг и частных лиц, которые занимают большие суммы. Если центральные банки могут обслуживать свой долг, печатая больше денег, компании и частные лица не могут себе этого позволить.

США по-прежнему находятся в относительно хорошем положении, поскольку доллар США пока является мировой резервной валютой. Но более высокие процентные ставки делают обслуживание долга все более проблематичным, особенно для юридических и физических лиц.

И это не единственная проблема. Многие клиенты банков и хедж-фондов, а также другие участники рынка занимают крупные суммы для торговли ценными бумагами. Нужно ли говорить, что когда рынок переживает хорошие дни, у них все хорошо, но когда рынок рушится, они тоже теряют много денег?

Очевидно, что существуют и деривативы, образующие очень большой пузырь и часто не подкрепленные никакими реальными товарами. Я взяла пример с золотом, чтобы проиллюстрировать, что бумажного золота гораздо больше, чем физических золотых слитков. Таким образом, если большинство бумажных инвесторов потребует свое физическое золото, желтого металла просто не хватит, чтобы удовлетворить спрос.

Однако многие современные деривативы представляют определенный интерес. Если ставки растут, эти деривативы падают в цене, в результате чего их держатели несут убытки от балансовой стоимости, а их эмитенты увеличивают расходы на обслуживание этих деривативов.

Чем больше у страны долгов, тем хуже это сказывается на ее валюте. Но масштабы общего мирового долга действительно велики. По оценкам некоторых аналитиков, в настоящее время он составляет около $2 квадриллионов долларов. Это $2 триллиона долларов, умноженное на 1000, сверх государственного долга США, составляющего около $30 триллионов долларов.

Геополитическая нестабильность

К сожалению, на этом проблемы не заканчиваются. Также очень высока геополитическая нестабильность. Пандемия коронавируса и связанные с ней ограничения, похоже, почти закончились. Но против России, крупнейшего в мире поставщика природных ресурсов, было введено множество санкций. Отношения США и Китая также очень плохи. В связи с выборами в США много неопределенности, и многие страны мира столкнулись с падением уровня жизни. Я могу долго говорить на эту тему, но уверена, все согласятся с тем, что и на политическом фронте поводов для беспокойства более чем достаточно.

Заключение

Все это, очевидно, подводит нас к очень хорошему, но недооцененному инвестиционному активу, а именно к золоту. В ближайшее время возможны технические коррекции по желтому металлу. Например, во время декабрьского заседания ФРС цена на золото может пострадать в краткосрочной перспективе. Но я уверена, что в начале следующего года цена превысит отметку в $2.000 долларов.

Конечно, все возможно, и цены на сырьевые товары сильно зависят от центральных банков и, следовательно, от макроэкономических факторов. Но мне кажется, что ралли цены на золото в долгосрочной перспективе не закончилось.