Падающие или отрицательные реальные процентные ставки являются фундаментальной движущей силой для золота, и обычно они представляют собой побочный продукт слабого фондового рынка и экономического спада.
Но сегодня хотелось бы сосредоточиться на более широком цикле золота и на том, в какие моменты драгметалл показывает лучшие результаты. Важно отметить, что цикл золота имеет особое значение для золотодобытчиков.
За последние несколько десятилетий наблюдалось три цикла: с 2001 по 2007 год, с 2008 по 2011 и с 2018 по 2020.
Как правило, они разворачиваются вокруг медвежьих рынков акций и/или рецессий.
Обычно, но не всегда, во время спада золото опережает рисковые активы (акции, сырьевые товары, валюты). Это обычно предшествует повышению номинальной доходности, а также опережающему росту акций золотодобывающих компаний.
Поворотный момент в номинальном выражении наступает примерно в то время, когда ФРС меняет курс политики и начинает смягчение. «RC» на графике отмечают первое снижение процентной ставки в этом конкретном цикле.
В текущем зарождающемся цикле золотой металл опережает фондовый рынок и только что начал опережать сырьевые товары.
Именно фондовый рынок в конечном итоге определит, увидим ли мы еще один полноценный цикл золота или нет.
Дальнейшая слабость фондового рынка и экономики увеличит шансы на изменение политики ФРС. Чем хуже состояние экономики и чем ниже фондовый рынок, тем больше шансов на снижение ставки ФРС.
Во время таких сдвигов и происходят самые крупные движения на рынке золота и акций золотодобытчиков. В эти моменты цена золота значительно превосходит производственные затраты добывающих предприятий.
Золото теряет свой блеск, когда экономический рост набирает обороты, цены на сырьевые товары восстанавливаются, и ФРС может приступать к повышению ставки.
Конечно, это не универсальная формула каждого цикла, но это помогает осознать важную роль экономической слабости, опережающего роста золота и изменений в политике центрального банка США.
Текущий цикл ФРС является инфляционным и требует значительного ужесточения. Разница между сегодняшним днем и циклами золота 1970-х годов заключается в том, что мы еще не достигли полномасштабной рецессии и роста безработицы.
Однако, как и в большинстве сценариев, катализатором грядущего цикла на рынке драгметалла станут рецессия и новые минимумы на фондовом рынке.