Для тех, кто не в курсе, идея Европейского Союза (ЕС) заключается в том, что в конечном итоге все страны перейдут на евро и станут частью еврозоны. На момент написания ЕС насчитывает 27 стран, из которых 20 входят в еврозону. Когда остальные 7 стран введут евро, неизвестно.
В ЕС, прежде всего, Польша, а также Венгрия в последние годы были крупным покупателем золота. Польша и Венгрия пока не входят в еврозону. Согласно моим недавним статьям, неоспоримо то, что между странами еврозоны существуют тайные соглашения о выравнивании золотых резервов по отношению к ВВП, чтобы быть готовыми к новому золотому стандарту (или системе таргетирования цен на золото). Чтобы Польша была включена в зону евро, она должна привести соотношение золота к ВВП к среднему показателю по еврозоне.
С одной стороны, соглашения, о которых я говорю, являются секретными, поскольку некоторые центральные банки еврозоны отказываются быть прозрачными в отношении выравнивания золотых резервов на основании законов о «профессиональной тайне» (Бельгия). С другой стороны, некоторые из этих центральных банков спонтанно заявили, что определяют размер своих золотых запасов на основе соотношения золота к ВВП крупных экономик, находящихся в непосредственной близости (Нидерланды).
В нашем нынешнем исследовании вызывает беспокойство Польша, имеющая право на включение в еврозону, которая покупает большие объемы золота, что подтверждает существование соглашений. Европейские центральные банки не только медленно и неформально раскрывают свою стратегию по золоту, но и все предпринимаемые действия подтверждают эту политику.
Данные, которые показывают соотношение золота баланса центральных банков ЕС к ВВП
В прошлом месяце представитель центрального банка Нидерландов (DNB) признался в интервью, что DNB держит золото в размере около 4% своего ВВП, что привело его в соответствие с позициями Франции, Италии и Германии. Имейте в виду, что еврозона не контролирует цену на золото и, следовательно, соотношение золота к ВВП, но существует желание гармонизировать эти соотношения по всей еврозоне, как показано на графике ниже.
Надзор за общими международными резервами (золотом и иностранной валютой) по отношению к ВВП во всей еврозоне еще более жесткий. Хотя европейские центральные банки сообщили, что не существует юридических обязательств по координации резервов, они, вероятно, согласились периодически выравнивать общие резервы и иметь возможность точно сбалансировать золотые резервы между собой в тот самый день, когда они перейдут на новую золотой стандарт. Периодическая корректировка золотых резервов слишком чувствительна с политической точки зрения.
До 2017 года Польша владела 103 тоннами монетарного золота, что составляло всего 1% ее ВВП. Чтобы выйти на один уровень со своими европейскими партнерами, Польше необходимо было значительно увеличить свои резервы, и она это сделала: в 2018 году польский центральный банк (НБП) начал агрессивно покупать золото. К настоящему моменту в нем хранится 334 тонны, что составляет почти 3% ВВП Польши.
Как видно на графиках, Польше потребуется 450 тонн, чтобы достичь 4% ВВП, как и ее партнерам по еврозоне. Кроме того, НБП необходимо передать золото Европейскому центральному банку в тот момент, когда страна перейдет на евро. По моим расчетам, при текущей цене на золото это будет около 16 тонн. В общей сложности я ожидаю, что НБП купит еще 130 тонн.
Почему центральные банки гармонизируют золотые резервы
В конце XIX века, когда все больше стран присоединилось к классическому золотому стандарту, спрос на золото вырос. Что касается золотого стандарта, повышательное давление на валюту страны — в результате возросшего спроса на золото — создало понижательное давление на цены товаров и услуг, выраженных в этой валюте. Принятие золотого стандарта повлекло за собой дефляционные силы.
Чем более перекошено нынешнее глобальное распределение официальных золотых резервов, тем менее плавным будет переход к международной валютной системе, основанной на золоте. Следовательно, для каждого центрального банка, который использует золото в качестве своего «Плана Б» (золотого стандарта), существует стимул убедить другие центральные банки сделать то же самое и пропорционально сбалансировать размер своих золотых запасов между собой.
Таким образом, когда произойдет серьезный финансовый кризис, который будет распространяться, как лесной пожар, на сегодняшних взаимосвязанных рынках, страны могут стабилизировать свою экономику, перейдя к стабильному глобальному золотому стандарту. На мой взгляд, большинство центральных банков осознают эту динамику.
Заключение
Следом за Польшей Венгрия также существенно увеличила свои золотые резервы с 3 тонн в 2017 году (0,1% ВВП) до 94 тонн в 2021 году (3% ВВП). Показательно, венгерский центральный банк отметил, что золото «может играть стабилизирующую роль и выступать в качестве основной линии защиты в экстремальных рыночных условиях или во времена структурных изменений в международной финансовой системе». Чешская Республика в последнее время также покупает золото, хотя ее соотношение золота к ВВП все еще намного ниже среднего по региону. Я не удивлюсь, если в ближайшие годы чехи купят еще 150 тонн.
Эти события вряд ли ограничатся Европой. Китай также внимательно следит за тем, чтобы его официальные золотые резервы соответствовали размеру его экономики. Согласно моим исследованиям, китайский центральный банк в настоящее время владеет 5220 тоннами золота, что составляет почти 2% его ВВП. Возможно, это объясняет, почему Народный банк Китая в первую очередь скупает золото (около 700 тонн в год), поскольку Запад заморозил долларовые активы России. Ему необходимо удвоить свои золотые резервы, и он не может позволить себе ждать.
Важный пример — Сингапур; еще один крупный покупатель золота с 2021 года, который, похоже, тоже пытается наверстать упущенное. В 2018 году отношение монетарного золота к ВВП Сингапура составляло 1%, сейчас оно составляет 3%. Будет интересно посмотреть, прекратит ли Сингапур покупать золото, когда оно достигнет 4% (или любого другого среднего показателя в еврозоне в любой момент в будущем). Я буду держать вас в курсе.
