Покупки золота Китаем отражают отход от доллара США?

Центральный банк Китая наращивает свои золотые резервы. Фактически, он возглавляет «рекордные уровни покупок центральными банками» золота во всем мире.

Согласно последним данным, опубликованным Всемирным советом по золоту (WGC), Народный банк Китая (НБК) приобрел в общей сложности 225 тонн драгоценного металла в 2023 году, увеличив свои золотые резервы до 2.235 тонн.

Так почему же вторая по величине экономика мира запасается чем-то, что не приносит никакого процента и что гораздо труднее использовать в реальных транзакциях, чем высоколиквидные ценные бумаги, номинированные в долларах США, которые предпочитают большинство стран?

Это правда, что золотые запасы НБК значительно выросли в 2023 году. Одной из возможных причин может быть возросшая экономическая и финансовая неопределенность и геополитическая напряженность.

В принципе возможно, что Китаю особенно хотелось бы уменьшить свою зависимость от долларовых резервов, учитывая рост напряженности в отношениях с США.

Луи Куйс, главный экономист S&P Global Ratings

Китай уже много лет пытается заменить доллар США юанем в качестве основной международной резервной валюты. Эмитент резервной валюты пользуется особым финансовым влиянием во всем мире, поскольку он может облегчить или ограничить доступ других к ликвидности. Здоровый аппетит глобальных центробанков к золоту также означает, что эмитент резервной валюты может легко финансировать свой дефицит, не навязывая жесткой экономии своему населению.

Загадка резервов

Большинство стран предпочитают держать большую часть своих валютных резервов в валюте США. Это потому, что она наиболее ликвидна и поддерживается правительством США. Запас готовых к использованию ценных бумаг, не хуже наличных денег, означает, что страна может пережить экономический спад, когда ее валютные резервы истощаются.

Напротив, низкий уровень валютных резервов означает ограниченную ликвидность в условиях экономического кризиса. Нехватка долларов приводит к неспособности страны выполнять финансовые обязательства, такие как импортные платежи, создавая условия для болезненного экономического спада.

На этом фоне можно задаться вопросом, почему страна решила хранить резервы в золоте, если его хранение, транспортировка и транзакционные издержки явно значительно выше, чем у долларовых инструментов?

Хранение всех валютных резервов в долларах США может сделать страну уязвимой для Соединенных Штатов. В качестве примера можно привести Россию, резервы центрального банка которой, по оценкам, составляют от $300 до $415 миллиардов долларов, заблокированные санкциями США в ответ на военный конфликт в Украине.

Одним из возможных объяснений быстрого наращивания золотых резервов Китая является то, что экономический гигант отказывается от долларовых резервов, чтобы предотвратить захват средств в конфронтации с Соединенными Штатами.

Гегемония доллара США продолжается

В отчете Financial Times отмечается, что активная покупка золота Китаем вызвана «желанием ослабить» зависимость от доллара США как резервной валюты после того, как Вашингтон «использовал доллар в качестве оружия» в своих санкциях против России. Только за последние 14 месяцев Китай добавил в свои запасы более 287 тонн золота.

Эта точка зрения подкрепляется опросом центральных банков, проведенным WGC в прошлом году, который показал, что их взгляд на будущую роль доллара США становится «более пессимистичным». Напротив, их взгляды на будущую роль золота стали «более оптимистичными»: шесть из каждых десяти центральных банков заявляют, что в будущем золото будет иметь большую долю в общих резервах.

Более того, половина опрошенных центральных банков полагали, что доля резервов, номинированных в долларах США, через пять лет достигнет 40%-50%.

Глобальная доля золотых запасов в общих резервах практически не изменилась за последние два десятилетия. В начале века она составляла 13,5% и постепенно увеличилась лишь до 15,5% мировых резервов.

Но Куйс полагает, что в обозримом будущем Китай будет придерживаться доллара США как основы своих резервов.

На мой взгляд, маловероятно, что Китай попытается заменить большую часть своих долларовых резервов золотом. Золото не обладает присущей доллару и долларовым активам нормы доходности.

Валютные резервы Китая в долларах США составляют более $3,2 триллиона долларов. На конец 2023 года золото составляло лишь 4,3% от общего объема резервов Китая.