Почему золото еще не достигло рекордных максимумов?

Является ли золото по-прежнему хорошим средством хеджирования портфеля?

Динамика цены на золото в 2022 году была несколько… неожиданной. На момент написания статьи (24 октября) золото торговалось по $1.640 долларов, что на 7,7% меньше, чем год назад, и на 20% меньше мартовского максимума.

Золото, как и доллар США, обычно рассматривается как безопасное убежище для инвесторов, пока рынок испытывает волатильность. Хотя драгметалл превзошел многие другие классы активов, он оказался не таким, как многие ожидали, учитывая рекордно высокую инфляцию и медвежий рынок как акций, так и облигаций. Если бы золото когда-либо и должно было принести высокую прибыль, казалось, что 2022 год идеально подходит для этого. Что же произошло?

У золотодобывающих компаний дела обстоят еще хуже, поскольку их расходы выросли, а доходы упали вместе с ценой на золото.

Почему цена на золото не оправдала ожиданий?

Есть несколько причин относительно слабой динамики золота.

Во-первых, золото оценивается в долларах США, поэтому, когда доллар силен, как это было в течение всего года, золото кажется относительно слабым. Если мы посмотрим на поведение золота в фунтах стерлингов, оно выросло на 8% с начала года. Кроме того, поскольку доллар оставался в сильном восходящем тренде на протяжении большей части года, было мало причин искать альтернативное безопасное убежище.

Во-вторых, более высокие процентные ставки сделали удержание позиций с использованием заемных средств более дорогим и увеличили убытки по мере падения цен. Цена на золото резко выросла в 2020 году, когда центральные банки начали программы количественного смягчения (которые увеличили денежную массу), и снова в начале этого года, когда Россия начала специальную военную операцию в Украине, и инфляция начала расти.

Вполне вероятно, что многие из этих покупок были сделаны с кредитным плечом, когда ставки были очень низкими. Когда цена на золото упала, эти позиции стали убыточными (которые были увеличены кредитным плечом), в то время как стоимость владения позициями увеличилась из-за более высоких ставок.

Наконец, мы, вероятно, можем предположить, что сейчас золото сталкивается с конкуренцией со стороны цифрового золота — биткойна, — что в некоторой степени изменило динамику рынка. Часть капитала, которая раньше могла быть переведена в золото, теперь привязана к биткойну, который, к сожалению, в этом году упал еще ниже.

Когда цена на золото восстановится?

Если вы ищете катализаторы, доллар США и процентные ставки, вероятно, будут ключом к будущему направлению золота. Эскалация геополитического риска, вероятно, повысит интерес инвесторов к золоту, но пока доллар США остается в восходящем тренде, у инвесторов мало причин искать что-то еще. Но если доллар начнет слабеть, золото будет выглядеть относительно привлекательно и может предложить инвесторам альтернативное убежище.

Разворот ФРС или признаки того, что ставки перестанут расти, также могут привести к повышению цены на золото. Золото часто растет, когда есть ощущение, что действия ФРС обесценят доллар США или создадут пузырь цен на активы. Это также связано с опасениями финансового кризиса, который может привести к тому, что ФРС будет вынуждена предоставить ликвидность системе.

Инвестиции в золото имеют плюсы и минусы

Золото широко рассматривается как средство хеджирования инфляции, но на самом деле фондовый рынок оказался гораздо лучшим средством хеджирования инфляции в долгосрочной перспективе. Тем не менее, золото хорошо зарекомендовало себя в качестве средства защиты от волатильности портфеля, вызванной геополитическими факторами, системным риском или опасениями рецессии.

Несмотря на то, что его результаты были разочаровывающими (пока) во время этого медвежьего рынка, портфель с долей в золоте по-прежнему имел бы меньшую волатильность и лучшую доходность, чем портфель на 100% состоящий из акций.

Для краткосрочных и среднесрочных инвесторов (< 5 лет)

Если вы хотите включить золото в свой портфель, вы можете либо купить золото в физической форме монет или слитков, либо вложиться в золотые ETF или акции золотодобытчиков. Производственные затраты золотодобытчиков (относительно) статичны, в то время как выручка растет и падает вместе с ценой на золото. Это означает, что их прибыль увеличивается быстрее, чем растет цена на золото, но происходит обратное, когда цена на золото падает.

Для долгосрочных инвесторов (5+ лет)

Золото, как наличные деньги и облигации (по крайней мере, до 2022 года), может снизить волатильность портфеля. Но, как и при любом хеджировании (включая опционные стратегии), в долгосрочной перспективе есть издержки.

Каждый инвестор должен найти компромисс между потенциальной доходностью и волатильностью. Это сводится к степени волатильности, которую вы можете вытерпеть, прежде чем в панике примете иррациональные решения. Повторная проверка ваших личных финансовых целей и профиля рисков поможет вам принять обоснованное решение.