Например, соотношение S&P 500 / золото на уровне 2 означает, что индекс S&P 500 торгуется вдвое дороже золота. Когда соотношение ниже 1, цена индекса S&P 500 ниже цены унции золота.
По сути, соотношение S&P 500 к золоту служит важным барометром для оценки аппетита к риску на финансовых рынках.
Чем выше соотношение, тем более ценными являются акции США по сравнению с золотом. Когда соотношение возрастает, это указывает на то, что инвесторы готовы брать на себя больший риск, поскольку они предпочитают приобретать акции, а не помещать свои деньги в такой недоходный актив, как золото.
С другой стороны, снижающийся коэффициент S&P 500 и золота является признаком того, что возникают экономические проблемы, и инвесторы бегут от рискованных активов, таких как акции, и стекаются в безопасные убежища, такие как золото.
С точки зрения торговли, это соотношение представляет собой стратегию «длинные позиции по S&P 500 / короткие позиции по золоту».
Что говорит нам история и куда движется коэффициент S&P 500/золото сейчас?
Историческая динамика коэффициента S&P 500 / золото: общая картина
Оглядываясь назад за последние 50 лет, взаимосвязь между индексом S&P 500 наиболее капитализированных акций США и золотом сталкивалась как со взлетами, так и сильными падениями.
Показатель упал с 2,40 до 0,17 в период между концом Бреттон-Вудса в августе 1971 года и январем 1980 года.
Те, кто инвестировал в акции, при этом шортя золото, в 1970-х годах, потеряли бы 93% своих денег.
Обратная стратегия (длинные позиции по золоту/короткие по S&P 500) принесла бы доход в размере 1,685% в период с августа 1971 года по январь 1990 года.
В результате 1970-е годы стали чрезвычайно негативным периодом для акций и чрезвычайно положительным периодом для золота, поскольку стагфляция (низкий рост и высокая инфляция) убивала акции и сделала золото лучшим активом безопасности.
В течение 1990-х годов соотношение резко изменилось в пользу акций и S&P 500.
Показатель поднялся выше 1 летом 1990 года и достиг 5,50 в августе 2000 года.
В период с 1990 года по лето 2000 года инвесторы, пользующиеся стратегией «длинные позиции по S&P 500 / короткие по золоту» получили бы 450% прибыли.
В течение этого десятилетия, но особенно в последние несколько лет на рубеже веков, на фондовом рынке США сформировался пузырь доткомов, который вызвал беспрецедентные прибыли в индексах S&P 500 и Nasdaq.
Когда пузырь лопнул во второй половине 2000 года, соотношение S&P 500 к золоту упало.
После начала финансового кризиса в 2007 году индикатор стал падать еще стремительнее, достигнув минимума 0,66 в июле 2011 года.
Принятие Федеральной резервной системой чрезвычайно адаптивной денежно-кредитной политики дало инвесторам новые стимулы для принятия риска акций США. В результате соотношение S&P 500 к золоту выросло на 300%, с 0,66 до 2,67, в период с июля 2011 года по январь 2022 года.
Соотношение S&P 500 / золото: падение в ближайшем будущем?
Соотношение начало тенденцию к снижению в 2022 году, поскольку падение фондового рынка опередило падение золота.
Показатель, который достиг максимума в 2,66 в начале года, в настоящее время торгуется на уровне 2,27.
Технически говоря, соотношение S&P 500 к золоту, по-видимому, сформировало паттерн нисходящего клина, который предполагает продолжение тенденции к снижению в ближайшие месяцы.
Но почему это возможно?
Последние экономические прогнозы Федеральной резервной системы рисуют мрачную картину для экономики США в следующем году, с падением роста, увеличением безработицы, более высокими процентными ставками и устойчивой инфляцией. Ожидается, что экономический рост останется достаточно низким, в то время как процентные ставки вырастут до 4,6% в 2023 году. Американские компании столкнутся со значительными убытками, согласно последним экономическим прогнозам ФРС.
Если этот сценарий подтвердится, он особенно плохо скажется на фондовом рынке, одновременно повысив привлекательность золота на фоне растущей экономической неопределенности.
Резкое замедление экономики США или так называемая «жесткая посадка» может привести к тому, что отношение S&P 500 к золоту упадет сильнее.
При анализе дневного графика, становится очевидно, что ближайшая поддержка расположена на отметке 2 (июньский минимум), что на 13% ниже, чем текущие уровни.
Если соотношение упадет ниже 2, а затем до 1,90 (минимум ноября 2020 года), оно может протестировать линию поддержки паттерна, что указывает на достижение 1,83 к концу 2022 года — падение на 20% с текущих уровней.