Очарование золота иссякло?

На протяжении десятилетий инвесторы связывали золото и инфляцию вместе.

Теория: по мере роста инфляции покупательная способность (или количество товаров), которое можно купить за 1 доллар, будет снижаться.

Что с точки зрения непрофессионала означает, что на долларовую купюру (или в любой другой валюте), лежащую сегодня в вашем кармане, завтра можно будет купить меньше вещей, чем сегодня.

Золото и другие реальные активы, такие как предметы искусства и недвижимость, как правило, сохраняют свою стоимость и покупательную способность намного лучше.

Это означает, что они должны быть лучшим классом активов для инвестиций в инфляционные периоды.

Практика: золото и инфляция

Ниже представлена таблица, показывающая поведение золота, доллара, нефти и акций в периоды циклов ужесточения политики США за последние 60 лет.

Очарование золота любят и ненавидят многие.

Для некоторых, таких как Уоррен Баффет, этот актив является бесполезным пережитком прошлого, потому что стоимость его финансирования превышает доход по нему.

Для других, таких как Рэй Далио, это краеугольный камень, поскольку он обеспечивает диверсификацию и защиту от инфляции.

За прошедший год то, что началось как «переходный» инфляционный период, сменилось тотальной масштабной инфляцией.

Первоначально многие неправильно понимали шок цепочки поставок, вызванный восстановлением глобальной экономики после COVID. Это привело к повышению цен на материалы, которые затем были переданы потребителям с более высокими ценами на все, от молока и яиц до бензина.

Влияние реальной доходности на золото

Реальная доходность — это доходность инструмента с фиксированным доходом, скорректированная с учетом инфляции.

Ключевой момент: существует очень четкая отрицательная связь между «реальной» доходностью казначейских облигаций США и ценами на золото.

На приведенном ниже графике видно, что с 2006 по 2012 год, когда цена на золото росла, реальная доходность падала.

Затем, когда реальные процентные ставки выросли с 2013 по 2019 год, цена на золото упала и торговалась в боковом диапазоне. Затем в 2019-2020 годах, когда реальные ставки упали, цена на золото взлетела.

График прогнозов по золоту

За последние несколько месяцев связь между золотом и инфляцией значительно ослабла. Резкое повышение реальной доходности в значительной степени связано с агрессивным циклом повышения ставок Федеральной резервной системы США.

Как вы можете видеть на графике ниже, реальные ставки выросли с -1% до +1%, в то время как динамика цен на золото остается относительно ограниченной.

Этот график показывает сильную корреляцию между золотом и «реальной доходностью».

Вы можете увидеть невероятно сильную линейную зависимость между золотом и реальной доходностью. Каждая еженедельная точка данных с 2006 года представляет цену золота и реальную доходность на этой неделе.

Используя уравнение, полученное из линейной зависимости, вы можете прогнозировать цену на золото.

И мы не хотим быть вестниками плохих новостей. Это не то, что хотят услышать инвесторы в золото, но данные ясны.

Падение цены на золото

На графике ниже приведена фактическая цена золота с 2006 года и смоделированная цена.

Это не идеальное соответствие, но оно достаточно близко. Или было до недавнего времени.

Как вы можете видеть, смоделированная цена резко упала за последние недели, что привело к самой большой разнице между смоделированной ценой и фактической ценой с 2006 года.

Смоделированная цена рухнула, потому что реальные процентные ставки стремительно растут. И прогнозирует более низкую цену на золото, чем сегодня.

Высокие темпы инфляции трудно обуздать, а неожиданные данные по индексу потребительских цен в размере 8,3% на прошлой неделе подтолкнули Джерома Пауэлла и Федеральную резервную систему США к очередному повышению ставок.

Сезонность золота

Это происходит в то время, которое обычно является слабым периодом для золота. В среднем за последние 10 лет золото в четвертом квартале демонстрировало отрицательную динамику.

Рост реальных ставок, слабая сезонность золота, крах теории золота/инфляции не похожи на хорошие новости или данные по золоту.

Важно понимать, что золото управляется катализатором.

Движение цены на золото обусловлено изменениями в экономической политике, процентных ставках и валютах.

Учитывая сегодняшние экономические условия, можно с уверенностью сказать, что процентные ставки еще какое-то время будут оставаться высокими.

Центральные банки по всему миру впервые за многие годы стремятся вывести деньги из экономики.

Мягкая или жесткая посадка, это рискованное время для всех инвесторов.