Обзор рынка золота, серебра и платины от Heraeus

С начала 2021 мировые запасы платиновых ETF упали на 92 тысячи унций до 3,76 млн. В первом полугодии они увеличились на 116 тысяч унций, а в середине лета запасы составили рекордные 3,99 млн, однако в итоге они сократились на фоне падения цены платины.

Запасы ETF, обеспеченных палладием, увеличились с начала года на 66 тысяч унций, составив в конечном итоге 567 тысяч. В 2014 году запасы насчитывали около 3,0 млн унций, но с тех пор они начали сокращаться. Хотя стремительное снижение цены палладия с мая стало причиной скромного повышения спроса, делать выводы рано, так как нехватка полупроводниковых чипов, возможно, продолжит негативно влиять на спрос на автомобили в следующем году.

Золотые ETF потеряли 10 млн унций с начала 2021 года, сократившись до 101 млн. Самые крупные потери в процентах понесли немецкие ETF (-11%): в этом году был зафиксирован отток в 1,3 млн.

С другой стороны, по данным Всемирного совета по золоту, спрос немецких инвесторов на слитки и монеты из золота оставался устойчивым и в первые 3 квартала составил 3,9 млн унций.

Биржевые фонды, обеспеченные золотом, имеют тесную взаимосвязь с ценовой динамикой драгметалла, который пострадал из-за повышения доходности облигаций и укрепления позиций американского доллара.

ETF, обеспеченные серебром, оказались стабильнее: в 2021 прирост превысил 80 млн унций, и общие мировые запасы теперь насчитывают 1.108 млн — лишь на 5% ниже февральского максимума в 1.168 млн унций, достигнутого в период попыток короткого сжатия со стороны розничных трейдеров.

Золотые биржевые фонды являются важной составляющей спроса на золото, и снижение притока инвесторов оказывает негативный эффект на ценовую динамику. По оценке, из-за оттока инвесторов из ETF спрос на золото в 2021 году не достигнет долгосрочного среднего значения (примерно 4.380 т).

Раньше инвестиции в платину помогали сократить профицит на промышленном рынке, и в отсутствие данного фактора цена металла, вероятно, будет оставаться под давлением.

Перспективы золота

Повторное назначение Пауэлла нанесло удар по золоту. Цена золота упала в прошлый понедельник, когда президент США Джо Байден выдвинул Джерома Пауэлла на пост председателя Федеральной резервной системы на второй срок. Вторым претендентом была Лаэль Брэйнард, известная еще более «голубиными» взглядами на денежно-кредитную политику.

Доходность казначейских облигаций выросла, а золото ушло в распродажи, поскольку ожидания относительно ужесточения политики выросли.

Фактически, золото на тот момент уже демонстрировало слабость после комментариев вице-председателя ФРС Ричарда Клариды о том, что на повестке дня следующего заседания ФРС в декабре может быть более быстрое сокращение QE. Считается, что это также означает скорое повышение процентных ставок.

В протоколе последнего заседания ФРС, опубликованном на прошлой неделе, указано, что более быстрое сокращение программы количественного смягчения и повышение процентных ставок возможно, если инфляция останется высокой. Прорыв золота был недолгим, и, даже с возрождением спроса на активы безопасности в конце недели, золоту придется приложить больше усилий, чтобы вырваться из своего торгового диапазона.

Предложение серебра

Экологические разрешения и общественное одобрение являются критическими важными вопросами для горнодобывающей промышленности. После протестов местных жителей против добычи полезных ископаемых в районе Аякучо премьер-министр Перу заявил, что несколько шахт в данном регионе придется закрыть. Сюда входят рудники Inmaculada и Pallancata компании Hochschild Mining (совокупная добыча в 2019 году составила 13 млн унций).

Впоследствии правительство пояснило, что предприятия, которые выполнили свои юридические обязательства и имели разрешения, не будут принудительно закрыты. Однако Fortuna Silver может оказаться не столь удачливой, поскольку мексиканские власти не продлили одно из своих экологических разрешений.

Это может привести к тому, что рудник San José может приостановить работу. В 2019 году на руднике было произведено 7,9 млн унций серебра.

Мексика является крупнейшей страной-производителем серебра; следующей в списке идет Перу.

Их добыча составила 188 и 136 млн унций соответственно в 2019 году (в 2020 производство снизилось из-за ограничений, связанных с распространением Covid-19). Цена серебра упала вслед за ценой золота и также застряла в торговом диапазоне.

Платина

Неудачи Eskom прокладывают путь к экологически чистой водородной экономике Южной Африки. Ожидается, что энергетический кризис в ЮАР продлится еще как минимум два года из-за текущих проблем в работе государственного предприятия Eskom. Eskom поставляет почти 90% электроэнергии в ЮАР, в основном вырабатываемой угольными электростанциями, но генерирующих мощностей не хватает (4.000-6.000 МВт).

По прогнозам, в этом году перебои в подаче электроэнергии (отключения) достигнут рекордного уровня, и признаков разрешения проблемы в ближайшем будущем нет. Цена электроэнергии выросла более чем в шесть раз за последнее десятилетие.

Компании-члены Совета по минералам Южной Африки указали, что они работают над проектами в области возобновляемых источников энергии, которые, в случае их реализации, снизят давление на Eskom и могут обеспечить около трети годового потребления электроэнергии горнодобывающим сектором. Переход на возобновляемые источники энергии не только принесет выгоду с точки зрения экологии, но и создаст платформу для отечественной экологически чистой промышленности, что повысит спрос на платину. Цена платины резко упала на прошлой неделе, но нашла некоторую поддержку, оказавшись ниже $1.000 долларов за унцию.