В прошлом году центральный банк Таиланда зафиксировал самый большой рост запасов золота, который составил 90,2 т. За первое полугодие 2022 центробанки пополнили золотые запасы на 270 т, что примерно соответствует пятилетнему среднему показателю за январь-июнь. Это свидетельствует о том, что интерес к золоту остается сильным перед лицом надвигающейся рецессии в США и еврозоне.
Сейчас центральные банки в значительной степени фокусируются на инфляции и геополитическом риске.
Опрос, проведенный Всемирным советом по золоту ранее в этом году, показал, что центробанки хранят золото в основном из-за доходности драгметалла во время кризисов.
Ожидается, что инфляция останется высокой в среднесрочной перспективе, так как ФРС сохраняет ястребиную позицию, а цены на энергоносители в Европе продолжают стремительно расти. Помимо обеспечения диверсификации резервов и финансовой стабильности, центральные банки ценят устойчивость золота в условиях неопределенности и нестабильности на рынке, таких как глобальная рецессия.
Во время рецессии увеличивается валютный риск, и центробанки покупают золотой металл, чтобы этот риск компенсировать. Риск обесценивания валюты в резервах можно снизить за счет увеличения доли золота.
Например, центральный банк Боливии ранее в этом году объявил о плане начать закупку золота отечественного производства для укрепления и повышения ликвидности своих резервов в условиях пандемии и конфликта в Украине. Боливия в последний раз увеличила свой золотой запас в 2013 году, купив 0,2 т (источник: МВФ).
В этом году спрос на золото со стороны центральных банков, вероятно, увеличится, но потребуются дальнейшие разовые покупки. В первой половине 2022 лидировали Турция, осуществлявшая регулярные закупки (всего 63,5 т), а также Египет (44,2 т) и Ирак (34 т), сообщившие о разовых покупках.
Политическая и экономическая нестабильность, вероятно, приведет к тому, что постоянные покупатели в лице Турции, Индии и Узбекистана продолжат увеличивать запасы золота во втором полугодии 2022 года.
Инвесторы в золотые ETF сократили свои активы четвертый месяц подряд в августе, при этом чистый объем продаж составил 1,5 млн унций. Напряженная ситуация в Украине, возможно, способствовала росту ETF более чем на 8 млн унций за первые четыре месяца года, но с тех пор глобальные запасы золота в фондах упали на 6,8 млн унций. Однако запасы по-прежнему на 1,2 млн унций выше, чем в начале года.
Цена на золото демонстрирует тенденцию к снижению, так как ФРС быстро поднимает процентные ставки в попытке подавить инфляцию. Это привело к укреплению доллара, что стало встречным ветром для драгметалла. Если золото пробьет вниз поддержку на уровне $1.675 долларов, оно продолжит падать, что, вероятно, выльется в увеличение продаж ETF.
Экспорт золотых украшений Индии растет. С апреля по июль экспорт ювелирных изделий из золота вырос на 23% г/г в долларовом выражении до $1.322 млн долларов (источник: Совет по продвижению экспорта драгоценных камней и ювелирных изделий), или примерно на 4,5 т до 22,7 т. Рост связан с торговым соглашением между Индией и ОАЭ, вступившим в силу в мае этого года.
Индия известна высоким внутренним спросом на ювелирные изделия, который в прошлом году составил 611 т (источник: Всемирный совет по золоту), но, поскольку страна является крупным производственным центром, экспорт также важен для индийской ювелирной промышленности.
Серебро
Амбициозные планы по внедрению 5G могут увеличить спрос на серебро в Индии. Мукеш Амбани, глава Reliance Industries, объявил о плане стоимостью $25 млрд долларов по развертыванию сети 5G: внедрение систем начнется с крупных городов Индии, а остальная часть страны будет обеспечена сетью к концу 2023 года. Компания работает с Google над разработкой смартфона с поддержкой 5G, доступного для индийского рынка.
Спрос на серебро для электротехники и электроники увеличился на 10% в 2021 году и составил около 335 млн унций — более 25% от общего мирового потребления серебра (источник: Институт серебра). Сложные экономические условия в этом году могут означать, что спрос на электротехнику и электронику замедлился.
Поставки смартфонов снизились во втором квартале 2022 года четвертый квартал подряд, и новые проекты в Индии могут не оказать должного эффекта в этом году. Однако в связи с ожидаемым в следующем году восстановлением продаж смартфонов и развертыванием сети базовых станций спрос на серебро может резко возрасти в 2023 году.
Цена на серебро упала до нового минимума за год, и, как и в случае с золотом, инвесторы продают свои активы в ETF. Общие запасы серебра в ETF упали на 113 млн унций до 761 млн за первые восемь месяцев года после падения на 19 млн унций в августе. Снижение цен также привело к тому, что спекулятивные фьючерсные позиции на COMEX снова стали короткими. Серебро перепродано, поэтому возможен краткосрочный отскок.