![риск системного коллапса](/images/news-2/global-markets-face-legitimate-risk-of-systemic-collapse.jpg)
Создание рецессии, которую Пауэлл не может контролировать
Повышая ставки до уровня, который, как мы все знаем, приведет к рецессии, Пауэлл, в бреду притворяющийся новым Волкером, хочет решить проблему инфляции. При этом он сам же и создал ее, спровоцировав рецессию, калечащую спрос, и которую, как он думает, может контролировать.
Это будет мать всех рецессий, поскольку во всех уголках земного шара (+$300 трлн долларов) и во всех уголках США (+$90 трлн долларов) наблюдается исторический и сопутствующий долговой кризис — от перегруженного мусором рынка корпоративных облигаций и перегруженных домохозяйств до гротескно раздутого ($30 триллионов долларов) рынка государственных долговых обязательств.
Все это (ужасно) просто
Все до ужаса просто, на самом деле.
Если долг является повсеместно движущей силой экономики и рынков, то любое значительное увеличение стоимости этого долга разрушит каждый уголок этой экономики и этих рынков, от предприятий-зомби до казначейских облигаций США с отрицательной доходностью.
Ястребиная позиция Пауэлла приведет к чему угодно, кроме как к «сдерживаемой рецессии», которую ФРС будет «сдерживать» так же эффективно, как и «временную инфляцию».
Повышение ставок нанесет ущерб почти всем активам, кроме искусственно раздутого доллара США, и тогда все сбережения исчезнут, большинство граждан будут зависеть от государственных подачек, а большинство рынков окажется на коленях.
В этот момент дядя Сэм либо объявит дефолт по долговым распискам (казначейским облигациям), которые никому не нужны, либо ФРС совершит разворот и вернется к печатанию большего количества денег, чтобы купить/поддержать свою долговую зависимость.
А поскольку США слишком самонадеянны, чтобы потерпеть неудачу/дефолт, единственным оставшимся глупым выбором ФРС из длинного списка глупостей будет смена курса денежно-кредитной политики в сторону смягчения, что, конечно же, стимулирует рост цены золота.
Когда это произойдет?
Да, неизбежный разворот
Итак, еще раз, когда Пауэлл сменит политику?
После того, как боль, политика и паника достигнут такого уровня, которого США, мировая экономика и рынки не видели со времен Рузвельта, Пауэлл сдастся и сменит курс.
Тем временем средний класс США, а также мировой средний класс может благодарить Гринспена, Бернанке, Йеллен и Пауэлла за всю предстоящую боль, поскольку это прямой результат беспрецедентных лет беспрецедентно опьяняющих бесплатных денег и раздутого долга, похмелье от которых будет невыносимым.
Казначейский рынок на краю обрыва
Инвесторы забывают, что ястребиный Пауэлл не только поднимает ставки, что приведет к долговому пузырю, но и медленно ужесточает баланс ФРС — простое вбрасывание большего количества казначейских облигаций на рынок суверенных облигаций, лишенного спроса.
И этот поток предложения означает, что облигации будут падать в цене еще больше, и, следовательно, их доходность (и процентные ставки) будут продолжать расти, тем самым добивая и без того смертельно раненый кредитно-долговой рынок.
Я думаю, что когда облигации начнут массово падать, мечта Пауэлла о том, чтобы стать следующим Волкером, развалится, и разворот в сторону большего печатания денег будет быстрым и яростным, что поднимет драгоценные металлы до рекордных максимумов.
Так что, пристегнитесь.
Главный долларовый план Пауэлла — иностранные инвесторы
На данный момент план Пауэлла состоит в том, чтобы позволить ставкам, доходности и, следовательно, доллару расти, в надежде, что доллар станет единственным убежищем для глобальных инвесторов (простаков), где они действительно уже начали прятаться.
![Иностранные покупки государственных облигаций США](/images/news-2/global-markets-face-legitimate-risk-of-systemic-collapse-01.jpg)
Однако это только вопрос времени, когда иностранные инвесторы, ностальгирующие по дням былой славы США, осознают, что эта слава ушла, и что единственный способ, которым казначейские облигации когда-либо будут снова считаться «безрисковым доходным активом», — это если ФРС напечатает больше обесцененных денег, чтобы купить их, что не является нынешней практикой Пауэлла.
По сути, иностранцы не прячутся в «безрисковом доходном активе», а тонут в «рисковом бездоходном активе», поскольку даже доходность в 3%-4% по 10-летним казначейским облигациям США дает отрицательную доходность -5% с поправкой на инфляцию, даже если не учитывать тот факт, что этот показатель занижен на 50%.
Помните, я сказал, что у ФРС не осталось хороших вариантов? Так и есть. Это либо ужесточение и риск системного коллапса, либо смягчение и уничтожение валюты.
Потеря доверия к долговым распискам дяди Сэма
В какой-то момент американцы, как и весь остальной мир, поймут, что США уже не те, что были раньше, как и их долговые расписки.
Впервые почти за столетие вера в дядю Сэма достигнет самого низкого уровня, а драгоценные металлы — своего пика.
Жалкий пример Японии
Повышение ставок ФРС поставило Токио и его иену на колени.
Банк Японии, в отличие от контролеров мировой резервной валюты (т. е. ФРС), категорически не может позволить себе одновременно повышать ставки и оплачивать свои государственные облигации (т. е. долговые расписки).
И что в итоге?
Банк Японии бесконечно печатает иены и умышленно удерживает инфляцию выше процентных ставок.
Но даже в этом кошмаре с откровенно отрицательной реальной доходностью японские 10-летние облигации не торговались в течение 2 дней.
Между тем, когда иена упала до 50-летнего минимума, Япония была вынуждена впервые почти за три десятилетия поддержать свою валюту, осуществив прямую интервенцию на FOREX, что влечет за собой продажу партии облигаций, которые у нее были в резерве.
Это объясняет, почему TLT (ETF казначейства США) потерял 3% в тот же день. Между тем, мусорные облигации США (измеряемые LQD ETF) упали до минимумов, невиданных со времен COVID-19.
![Динамика мусорных облигаций через LQD ETF](/images/news-2/global-markets-face-legitimate-risk-of-systemic-collapse-02.jpg)
Между прочим, падение мусорных облигаций обычно является опережающим индикатором падения фондовых рынков.
А теперь обратимся к ЕС
Япония, конечно, не будет последней страной, достигшей такого отчаянного уровня, и по мере того, как будет сбрасываться/продаваться все больше облигаций, стоимость долга в США будет становиться только больше, независимо от того, что делает Волшебник Пауэлл.
Иностранцы владеют активами на сумму более $18 трлн долларов, включая облигации, недвижимость и доллары. Как только начнутся распродажи, они очень быстро перейдут от медленных к быстрым, а это означает, что уровень боли для американских должников с Мейн-стрит будет расти столь же быстро.
Другие страны, «дружественные» США, одинаково страдают от ястребиной ФРС Пауэлла и сильного доллара США.
Германия, например, видит доходность своих 2-летних облигаций выше 2% впервые с 2008 года, ставка, которую она буквально не может себе позволить.
По мере того, как доходность в ЕС растет в результате политики его «союзника» США, ЕС начинает дрожать и трястись, поскольку это означает, что процентные ставки в ЕС также растут.
Но когда такие погрязшие в долгах страны, как Италия, балансируют на уровне «Франкенштейна», Пауэлл толкает ЕС в ловушку национальной безопасности (валюты и долга), а также в политический кризис.
Опять же, что будут делать страны ЕС?
Скорее всего, они пойдут по стопам японцев и начнут сбрасывать казначейские облигации США и доллары.
Даже в Китае крупные фирмы уже продают активы в долларах США и коммерческую недвижимость (более $20 миллиардов долларов с 2019 года) со все более тревожными темпами.
Политика сильного доллара Пауэлла имеет неприятные последствия
Короче говоря, сильная политика Пауэлла в отношении доллара США, как и санкции Запада против Путина, явно имеют неприятные последствия, поскольку «союзники» Америки сгибаются под гнетущим волновым эффектом и тяжестью искусственно сильного доллара — и все это в то время, когда ЕС приближается к зиме с меньшим количеством энергии с Востока.
Эти сходящиеся валютные, долговые и энергетические модели выглядят как идеальный шторм.
Короче говоря, иностранные валюты, задыхающиеся под тяжестью сильного доллара Пауэлла, будут продолжать падать.
Если ФРС не изменит курс по своей политике в отношении сильного доллара США (и не вернется к большему количественному смягчению), глобальные рынки столкнутся с огромным риском системного краха.
Но опять же, увеличение количества денег просто означает валютный кризис.
По всем этим причинам я по-прежнему твердо убежден в том, что глобальные валютные рынки и рынки суверенных долговых обязательств не могут и не будут долго существовать при нынешней политике Пауэлла в отношении сильного доллара США.
Если ФРС не перейдет к количественному смягчению (и, следовательно, к более слабому, обесценившемуся доллару США), системный риск, о котором говорилось выше, превратится в системный коллапс.
На данный момент мяч (или доллар) в руках Пауэлла, и у него ужасная подача.