Физическое золото и серебро против бумажных драгметаллов

Мартенсы сделали акцент на том, что традиционные активы-убежища, такие как золото и «казначейки», несут потери. Что ж, все виды ценных бумаг с фиксированным доходом терпят убытки, потому что именно так работает математика облигаций, когда процентные ставки и доходность облигаций растут. Однако Мартенсы не понимают, что рынок золота и серебра имеет двойственную природу.

Одной стороной рынка являются производные бумажные инструменты на Comex и LBMA, а также внебиржевые деривативы.

Это непрозрачные мошеннические рынки и источник фантастической прибыли для банков, которые используют продукты для манипулирования ценами на золото и серебро.

На данный момент именно от бумажного рынка в значительной степени зависит ценовая динамика. И дело не только в банках.

Хедж-фонды сбрасывают на Comex десятки тысяч бумажных контрактов на золото и серебро. Это отражается в еженедельных отчетах COT, которые показывают, что хедж-фонды (категория Управляемых денег) увеличивают свою валовую короткую позицию и сокращают чистую длинную позицию. Хедж-фонды в течение нескольких недель держат чистые короткие позиции по бумажному серебру. Их чистая короткая позиция по золоту достигла максимального уровня. И наоборот, банки (категория Своп-дилеров) перешли от большой чистой короткой позиции к чистой длинной позиции по серебру и агрессивно покрывают свою короткую позицию по золоту.

Другая сторона рынка золота и серебра — это физический рынок.

Под этим я подразумеваю рынок, на котором крупные покупатели — в первую очередь покупатели из восточного полушария — накапливают огромные объемы физического золота и серебра и требуют доставки металла вместо того, чтобы оставлять его в аллокированных и неаллокированных хранилищах в Лондоне и Нью-Йорке.

Сейчас центральные банки, суверенные организации и индийцы скупают физическое золотофизическое золото. В отличие от бумажных рынков, на которых контракты Comex и форвардные соглашения LBMA создаются так же легко, как цифровые валюты и сертификаты казначейских облигаций, здесь нет крупных продавцов физического золота и серебра. Посредниками между производителями драгметаллов и покупателями выступают банки-маркетмейкеры. А когда возникают перебои с доставкой, банки подчищают неаллокированные счета GLD и SLV (субкастодиальные счета) и отправляют металлы покупателям. Но в мире нет крупных держателей физического золота или серебра, которые продают свои активы покупателям.

Банки не делают агрессивных шагов для покрытия своих коротких позиций. Они позволяют хедж-фондам снизить цену лавиной продаж/коротких позиций и используют это для покрытия шортов по мере падения цены.

Что знают банки, чего еще не знаем мы? Положение дел напоминает время, когда сектор драгметаллов достиг дна в конце октября 2008 года, после чего развернулся и взлетел вверх, в то время как фондовый рынок продолжал снижаться в течение еще шести месяцев.

Ситуация на рынках поразительно похожа на ситуацию в конце сентября и начале октября 2008. Тогда что-то остановило продажи бумажного золота и серебра – некое событие. Игроки начали покрывать шорты, что подтолкнуло металлы вверх, и это стало началом бычьего движения, которое длилось 2,5 года.

Каким бы ни был этот катализатор — а он был связан с крахом кредитного рынка/банковской системы — он сработает снова. Это вопрос времени.

Кредитные рынки тают, о чем свидетельствует ослабление различных валют. Посмотрите на исторический график доллара: он резко взлетел — как и сейчас — летом 2008 года, как раз перед крахом финансовой системы. Основываясь на поведении кредитного и валютного рынков, а также на изменении позиционирования на рынке бумажного золота и серебра между банками и хедж-фондами, я полагаю, что подобное событие произойдет в ближайшие месяцы, возможно, до Рождества.