Как низко может упасть золото?

С тех пор цены на драгоценные металлы в основном восстановили большую часть своих утраченных позиций, но, похоже, останутся уязвимыми для случайных резких падений на этих чрезвычайно волатильных рынках, особенно если индекс доллара США вернется на свою восходящую траекторию.

Мы предсказывали, что недавние более высокие, чем ожидалось, данные по индексу потребительских цен (ИПЦ) и индексу цен производителей (ИЦП) напугают рынки в достаточной степени, чтобы стимулировать рост цен на золото и серебро. Некоторые всегда считали золото средством защиты от роста инфляции, но в текущих обстоятельствах это оказалось не так. Тем не менее, оно все еще остается инструментом хеджирования рецессии, и это объясняет его последнее быстрое восстановление.

Похоже, ширится мнение в отношении того, что инфляция, возможно, достигла пика или близка к этому, и что ФРС может отказаться от своей агрессивной программы повышения процентных ставок — возможно, постепенно. Это отражено в прогнозах инструмента CME Fedwatch. Сразу после последнего объявления данных по ИПЦ прогноз Fedwatch относительно повышения процентной ставки на 100 базисных пунктов на заседании FOMC на следующей неделе был выше 80%. Сегодня эта вероятность оценивается всего в 22,5%.

Несколько уважаемых экономических комментаторов предсказывают, что ФРС станет более «голубиной» на следующих заседаниях. Учитывая, что экономика США почти наверняка движется к рецессии — на самом деле, технически она, вероятно, уже находится в рецессии, если обычно надежно точные оценки ФРС Атланты во втором квартале верны — ФРС, возможно, придется попытаться принять меры для стимулирования экономики США на сентябрьском заседании FOMC, если не раньше, во избежание жесткой посадки. Отсюда и снижение ожиданий относительно значительного повышения ставки на следующей неделе.

Ослабление сравнительной силы доллара США также, вероятно, будет неотъемлемой частью политики ФРС, хотя, учитывая некоторые испытания и невзгоды, с которыми в настоящее время сталкиваются основные страны-конкуренты США, этого может быть трудно достичь. Более слабый доллар должен принести пользу драгоценным металлам, и нет никаких сомнений в том, что доллар в настоящее время переоценен.

Индекс доллара, хотя он снова укрепляется, остается значительно ниже своего пика, и, на момент написания статьи, произошел соответствующий рост цены золота обратно выше $1.720 долларов, что несколько ослабило опасения некоторых инвесторов в золото, но цена пока остается очень изменчивой.

Акции и биткойн также выросли, что, возможно, было странным поведением в среде, которая почти наверняка является рецессией, но свидетельствует о том, что рынок оценивает более голубиный подход ФРС США в будущем. Дальнейшая траектория активов теперь может зависеть от результатов заседания FOMC на этой неделе, а также от последующего заявления председателя ФРС Пауэлла и интерпретации его речи аналитиками.

Между тем, Европейский центральный банк (ЕЦБ) вчера объявил о повышении процентной ставки на 50 базисных пунктов —это первое повышение ставки за 11 лет, что вызвало угрозу рецессии и в Европе. ЕЦБ критиковали за то, что он опоздал с повышением ставок, но его политика немного сложнее, поскольку ему приходится иметь дело с вероятными последствиями любого повышения для всех государств-членов, которые, как правило, имеют разные экономические приоритеты. Тем не менее, рост на 50 базисных пунктов действительно превзошел ожидания и, вероятно, повысил стоимость евро по отношению к доллару, по крайней мере, на первое время.

Наша общая оценка по-прежнему заключается в том, что рисковые активы, такие как обычные акции и биткойн, остаются уязвимыми для общего осознания того, что экономика почти наверняка уже находится в затяжной рецессии или приближается к ней. Более высокие темпы инфляции, вероятно, будут с нами в течение некоторого времени. Если и есть бенефициары этой ситуации, то это золото, серебро и акции добытчиков, но ситуация, вероятно, останется нестабильной во всех секторах, по крайней мере, до конца текущего квартала.