Инвесторы ожидают высокой инфляции: впереди Золотая Инквизиция?

В классическом скетче Монти Пайтона (британская комик-группа) никто не ожидал появления испанской инквизиции. На нынешнем же рынке все ожидают высокой инфляции. Как видно на графике ниже, инфляционные ожидания, заложенные в доходность казначейских облигаций США, недавно поднялись до самого высокого уровня с 2003 года.

Хьюстон, у нас проблема, на Луну летит неопознанный объект! Уровень безубыточной инфляции за 5 лет, который представляет собой разницу между доходностью обычных казначейских облигаций и защищенных от инфляции казначейских облигаций с одинаковым сроком погашения, в понедельник вырос до 2,76%. Между тем, уровень безубыточной инфляции за 10 лет поднялся до 3,17%. Цифры показывают, как казначейский рынок измеряет среднегодовые темпы инфляции ИПЦ за пять и десять лет соответственно.

График разрушителен для репутации ФРС, если от нее что-то вообще осталось. Вы, наверное, помните, как центральный банк США успокаивал инвесторов, говоря, что нам не следует беспокоиться об инфляции.

Конечно, текущие инфляционные ожидания колеблются в районе 3%, поэтому они указывают на то, что рынок облигаций ожидает отката инфляции от текущего уровня. Тем не менее среднее значение 3% за десять или даже пять лет — намного выше целевого показателя ФРС в 2% и пагубно для вкладчиков в частности и для экономики США в целом.

А теперь взгляните на приведенный ниже график, который отображает ожидания потребителей, измеренные в ходе исследований ФРС Нью-Йорка. Как видно, средние инфляционные ожидания за год подскочили в октябре на 0,4% до 5,7%. Вот как инфляционные ожидания остаются под контролем!

Последствия для золота

Растущие инфляционные ожидания позитивны для рынка золота. Им следует снизить реальные процентные ставки и усилить опасения по поводу инфляции. Это связано с тем, что дестабилизированные инфляционные ожидания могут подорвать доверие к доллару США и повысить инфляцию в будущем. Таким образом, золото выиграет как средство защиты от инфляции, и как актив безопасности.

И, что немаловажно, просвещенный ФРС, вероятно, останется далеко позади кривой доходности со своей денежно-кредитной политикой. Такой исход станет вероятнее, если президент Байден назначит Лаэль Брейнард новым председателем ФРС. Ее считают «голубем», даже более миролюбивым, чем Пауэлл, поэтому, если Брейнард заменит его, инвесторы должны ожидать, что процентные ставки останутся на низком уровне дольше. Таким образом, инфляционные ожидания и фактическая инфляция могут быть еще выше.

Таким образом, «голубиный» ФРС в сочетании с высокой инфляцией (и замедлением роста ВВП) создает отличные условия для продолжения роста золота. В конце концов, драгметалл прорвался после нескольких месяцев консолидации (как показано на графике ниже), поэтому ближайшее будущее кажется более светлым.

Конечно, есть определенные угрозы для золота, поскольку риски присутствуют всегда. Если доллар США продолжит укрепляться и реальные процентные ставки восстановятся, золото может оказаться в затруднительном положении. Но после недавних изменений настроения, похоже, остались положительными.

В любом случае я хотел бы вернуться к рыночным инфляционным ожиданиям и знаменитому скетчу Монти Пайтона. При уровне инфляции в 3%, а это цифра, указанная на рынке облигаций, капитал упадет вдвое всего за 24 года! Так что аналогия со скетчем напрашивается сама собой: инквизиторы Монти Пайтона хотели использовать стойку для пыток еретиков, медленно увеличивая нагрузку на их конечности и вызывая мучительную физическую боль (к счастью, они были не самыми эффективными инквизиторами!). Между тем инфляция поражает вкладчиков, медленно снижая покупательную способность денег и причиняя значительные финансовые страдания.

При уровне инфляции около 6% застраховаться от инфляции не составляет труда. Это вопрос финансовой самообороны! Для этой цели не обязательно использовать золото, но это определенно хороший выбор. После нескольких разочаровывающих месяцев и отсутствия реакции золота на инфляцию, что-то изменилось, и золото сумело превысить отметку $1.800 долларов. Посмотрим, что произойдет дальше. Я буду более уверен в силе недавнего ралли, когда золото поднимется выше $1.900 долларов.