Европа завершает подготовку к введению золотого стандарта

Готовясь к денежной системе, основанной на золоте, они покупают драгметалл, чтобы уравнять свои резервы со средним показателем по еврозоне. Эта балансировка золотых резервов в Европе является ключевой темой, о которой я часто пишу.

И теперь появились дополнительные доказательства этих планов, на этот раз от Конрада Рачковского, бывшего министра финансов Польши.

Недавно Рачковский утверждал, что официальные золотые резервы в Европе должны быть равномерно распределены относительно ВВП, что «в ближайшем будущем ... станет новым золотым стандартом». Его заявление добавляется к обширному массиву доказательств относительно подготовки Европы к золотому стандарту.

Поскольку Соединенные Штаты, эмитент мировой резервной валюты, достигли критической фазы своей долговой спирали, а геополитическая напряженность продолжает расти, крайне важно оценить, какую роль будет играть золото в международной валютной системе в будущем.

Золото — «план Б» центральных банков

У большинства крупнейших центральных банков есть «План Б», когда их бумажная политика выходит из строя, и этот запасной план в определенной степени координируется между ними. Первые семена «Плана Б» были посеяны европейскими центральными банкирами и политиками в 1970-х годах. Только США вместе с некоторыми из своих самых послушных вассальных государств не желали сотрудничать.

«План Б», конечно, — это золото, которым владеет практически каждый денежный орган на этой планете и которое незападные центральные банки покупали в рекордных количествах в последние годы в ответ на вооружение и обесценивание доллара. Нас ждут заметные изменения в международном валютном порядке.

Почему европейские страны хотят равномерно распределить золотые резервы

Во время распада Бреттон-Вудской системы стало ясно, что несколько европейских стран хотели перейти на золотой стандарт. В то время они не могли этого осуществить, отчасти потому, что Соединенные Штаты использовали свою военную силу, чтобы блокировать такие попытки. Другой причиной было то, что в то время мировое монетарное золото было распределено неравномерно. Большинство металлических резервов хранилось в Западной Европе.

Когда мир перейдет на новую денежную систему, эта новая система будет процветать лучше всего, если все страны будут иметь равное количество (пропорционально) новой денежной единицы. В XIX веке, когда большинство стран перешли на классический золотой стандарт, спрос на золото увеличился, что привело к росту цены на золото и дефляции (золото было расчетной единицей).

Чем более перекошенным является текущее распределение официальных золотых резервов, тем менее плавным будет переход к международной денежной системе, основанной на золоте.

В начале 1990-х годов европейские центральные банки начали продавать золотые резервы. Например, центральный банк Нидерландов (DNB) продал 400 тонн в 1992 году. Золото было продано через Банк международных расчетов (BIS) вне рынка китайскому центральному банку (PBoC). Это был первый шаг к более сбалансированному распределению золота.

По мере того, как продажи в Европе продолжались, рынок золота начал беспокоиться о том, что нескоординированные продажи дестабилизируют рынок и снижают цену. В результате в 1999 году на ежегодном заседании МВФ в Вашингтоне пятнадцать европейских центральных банков подписали соглашение о координации своих продаж. Это соглашение стало известно как Соглашения о золоте центральных банков (CBGA).

В CBGA они заявили, что золото останется важным элементом мировых валютных резервов. Коллективные продажи будут ограничены 2000 тонн в течение следующих пяти лет, около 400 тонн в год. Подписавшие стороны также объявили, что их кредитование не увеличится за тот же пятилетний период (в 1999 году у них было 2119 тонн в лизинге).

Объявления вызвали разворот цены золота вверх — большая часть неопределенности, связанной с масштабами продажи золота официальным сектором, была устранена. CBGA неоднократно продлевалось вплоть до 2014 года, хотя большая часть продаж прекратилась после 2008 года.

CBGA казалось соглашением о скоординированных продажах золота. Но для тех, кто внимательно следил, оно, очевидно, было направлено на выравнивание золотых резервов между странами относительно ВВП. Только средние экономики в Европе продавали много, в то время как крупные экономики продавали очень мало.

Кроме того, из малых стран Кипр, Эстония и Литва не продали ни унции золота в течение «согласованной программы продаж». А Ирландия даже добавила полтонны в 2007 году и продолжила закупки после 2008 года.

Испания выделяется на графике ниже, хотя у нее больше иностранной валюты, чем у других стран. Общие резервы (золото и иностранная валюта) в еврозоне распределены точнее, чем просто золото.

В еврозоне некоторые центральные банки (которые держат слишком мало или слишком много золота на относительной основе) могли бы сотрудничать, обменивая иностранную валюту на золото до того, как золото будет переоценено. Таким образом, они пользуются теми же преимуществами в своих счетах переоценки золота, которые могут быть использованы для компенсации безнадежных долгов на их балансах. Это было бы венцом денежной перезагрузки.

Когда видишь визуальное представление соотношения общих резервов к ВВП в еврозоне с течением времени, координация управления резервами среди этих стран поражает.

Примечательно, что когда я спросил центральные банки о гармонизации резервов в еврозоне, все они ответили, что такой политики нет! Бесчисленные запросы о свободе информации (FOI), поданные по всей Европе и адресованные центральным банкам и министерствам финансов, не дали никаких результатов.

Иногда, например, в случае Бельгии, мне говорили, что тема конфиденциальна, и документы по управлению золотом не могут быть раскрыты на основании «юридического обязательства о секретности», изложенного в законе для ее центрального банка с 1998 года (как раз перед запуском CBGA).

После долгого обсуждения моих запросов о свободе информации с государственными служащими в Нидерландах и ожидания ответа в течение месяцев, они в конечном итоге отказались отправлять мне какие-либо документы, связанные с международным сотрудничеством по политике в отношении золота.

Открыто засекреченный закон о балансировке золота в Европе

Хотя выравнивание золотых резервов в Европе (по какой-то причине) не является официальной политикой, я нашел многочисленные заявления центральных банков, которые подтверждают их постоянные усилия по балансировке.

В годовом отчете за 1992 год DNB комментирует продажу 400 тонн:

Вместе с США, Германией, Швейцарией, Францией и Италией Нидерланды входят в группу стран с крупнейшими золотыми резервами... В Европейском сообществе, если рассматривать золотые резервы по отношению к ВВП, Нидерланды были и остаются одной из стран с крупнейшими золотыми резервами. На этой основе [DNB] сократил свои золотые резервы с 1707 тонн до 1307 тонн осенью 1992 года.

DNB продал еще 650 тонн с 1992 по 2008 год.

После Великого финансового кризиса в 2008 году министру финансов Нидерландов Яну Кесу де Ягеру в парламенте задали вопрос о главной причине, по которой центральный банк Нидерландов продал более 1000 тонн золота с 1992 года. Его ответ:

Благодаря продажам золота в прошлом центральный банк Нидерландов привел свои относительные золотые запасы в соответствие с другими важными странами, имеющими золото.

Когда его спросили, кто выступил покупателем, он ответил:

Покупатели — это развивающиеся страны, международные резервы которых растут или которые исторически имеют небольшой золотой запас.

Голландская газета NRC Handelsblad освещала продажу 400 тонн DNB Народному банку Китая в 1992 году и упомянула:

Китай объявил, что работает над наращиванием своих [золотых] резервов, чтобы привести их в соответствие с размером китайского ВВП.

Даже Китай стремился к балансировке резервов.

Похожую точку зрения мы обнаруживаем у Швейцарского центрального банка, который был частью CBGA, но не является частью Европейского союза. Вот почему он продал 1300 тонн золота:

Швейцарский национальный банк завершил свою программу продажи золота в объеме 1300 тонн 30 ​​марта 2005 года. До этих продаж относительное положение Швейцарии в отношении золотых запасов было экстремальным среди стран G10.

Заявление Центрального банка Австрии (OeNB) касается его золота к общему объему резервов и ВВП:

... объем золота, хранящегося в OeNB, считается соответствующим относительно размера как его общих резервных активов, так и австрийской экономики [ВВП].

OeNB показывает, что золотые и валютные резервы сбалансированы относительно друг друга и размера австрийской экономики, подтверждая корреляции, показанные на втором, третьем и четвертом графиках.

В 2023 году на сайте центрального банка Франции было раскрыто следующее:

Банк Франции хранит 2435 тонн золота в своем подземном хранилище… Это национальные золотые резервы Франции, оцениваемые примерно в 80 миллиардов евро. Валовой внутренний продукт (ВВП) Франции составляет более 2 триллионов евро… Таким образом, национальные золотые резервы эквивалентны 4% ВВП.

Поскольку цена на золото и ВВП Франции не статичны, указание Банком Франции соотношения золота к ВВП в 4% следует рассматривать в сравнении с его аналогами.

По всей видимости, поскольку Германия, Франция и Италия практически не продавали золото с 1990-х годов, многие другие «важные держатели золота» стремились сравняться с ними, продавая или покупая золото. ВВП ни одной страны не растет стабильно относительно других экономик, поэтому соотношение золота к ВВП может несколько отличаться, но является на удивление пропорциональным.

Если страны владеют относительно одинаковым количеством золота, а цена на золото продолжит расти, она достигнет уровней, на которых центральные банки почувствуют себя комфортно, они смогут стабилизировать свои валюты, привязав их к золоту. Или они примут меры, девальвируя свои валюты по отношению к золоту, пока не будет достигнут желаемый обменный курс.

Восточная Европа реализует золотой план

По замыслу, все страны Европейского союза, но не входящие в еврозону, когда-нибудь примут евро. Что касается золотых резервов, центральные банки в Восточной Европе исторически держали меньше желтого металла, чем в Западной Европе. И поэтому в 2018 году крупнейшие экономики Восточной Европы начали закупать золото, чтобы наверстать упущенное.

С 2018 года Польша купила 317 тонн (+208%), Венгрия добавила 107 тонн (+3376%), а Чешская Республика увеличила свои запасы на 32 тонны (+141%).

После вычета активов в евро из иностранной валюты, хранящейся центральными банками в ЕС, но за пределами еврозоны, только Польша и Чешская Республика имеют слишком много резервов в общей сложности. Общие резервы Болгарии, Дании, Венгрии (моя оценка), Румынии и Швеции по отношению к ВВП точно соответствуют показателям еврозоны. Это потрясающая статистика, учитывая, что официально такой политики не существует, согласно данным центральных банков!

Чешская Республика объявила, что продолжит покупать золото, пока не достигнет 100 тонн, а Польша заявила, что стремится к чуть менее 600 тонн. Оба уровня приведут эти страны в большее соответствие со средним соотношением золота к ВВП в еврозоне.

Хотя у меня были подозрения, до недавнего времени я никогда не читал ничего из Восточной Европы о балансировке соотношения золота к ВВП. Но затем я увидел подкаст Parallel Systems от 16 октября 2024 года, в котором обсуждалась цитата Конрада Рачковского, бывшего министра финансов Польши. Цитата была взята из недавней статьи Рачковского в печатном журнале, издаваемом центральным банком Польши (НБП).

В 2017 году польские золотые резервы насчитывали 100 тонн, что составляло всего 1% ВВП. Сегодня это более 3% польского ВВП. Национальный банк Польши [НБП] принял обоснованные решения о значительном увеличении золотых резервов. В будущем … ему следует купить еще 120 тонн золота. Этот уровень будет соответствовать … 4% ВВП, что сопоставимо с уровнем еврозоны. Похоже, что в ближайшем будущем это станет новым золотым стандартом для всей еврозоны. Эти резервы придется скорректировать в соответствии с размером экономики.

Со временем эта история о балансировке золотых резервов для будущего золотого стандарта продолжает укрепляться.

Обратите внимание, что Рачковски упоминает то же самое соотношение золота к ВВП, что и Банк Франции, которое основано на данных за 2023 год. Поскольку цена на золото значительно выросла в этом году, среднее соотношение к настоящему времени будет выше.

Более подробную информацию о замечаниях Рачковски предоставил Аэрдт Хубен, директор по финансовым рынкам DNB, в интервью, которое провела Анна Дейкман из Het Financieele Dagblad в 2023 году. (Поскольку голландский — мой родной язык, именно там я нахожу больше всего доказательств.)

По словам Хубена, выравнивание золотых резервов было политическим решением, принятым в 1990-х годах. Во время кризиса цена на золото «взлетит», и золото станет основой новой денежной системы.

Это интервью заставило меня отправить запросы о свободе информации (FOI) по всей Европе, потому что согласно ему, должен быть политический консенсус для выравнивания золотых резервов. Увы, безрезультатно. Европейский золотой план, вероятно, «неофициальный», чтобы не расстраивать дядю Сэма.

Путь Европы к новому золотому стандарту

Помимо выравнивания металлических резервов, Европа вносит позитивный вклад в популяризацию золота, несколько стран повысили безопасность своих резервов, репатриировав золото, а некоторые даже сообщили, что обновили свои слитки до текущих оптовых отраслевых стандартов, поэтому мир может быть уверен, что их золото готово к развертыванию на международных рынках, когда потребуется.

Ни один центральный банк не защищен от внезапных потрясений в финансовой системе. Если цена на золото вырастет слишком быстро, может возникнуть паника. После 2008 года европейские центральные банки изменили общее отношение к золоту.

На сайтах центральных банков мы можем прочитать об уникальных свойствах этого финансового актива. Эти центральные банки хотят донести до общественности неотъемлемые риски бумажных денег, к которым золото невосприимчиво, и добиться постепенного роста цены на золото.

Например, вот что написано на сайте центрального банка Италии:

Золото — это отличное средство защиты от невзгод. … Еще одна веская причина держать большую позицию в золоте — это защита от высокой инфляции, поскольку золото имеет тенденцию сохранять свою стоимость с течением времени. Более того, в отличие от иностранных валют, золото не может обесцениваться или девальвироваться …

Золото … не является активом, «выпускаемым» правительством или центральным банком, и поэтому не зависит от платежеспособности эмитента.

Исключительные слова от учреждения, которое само выпускает бумажную валюту и может обанкротиться. Неужели Banca d'Italia не доверяет своей собственной валюте?

Голландский центральный банк заявил на своем сайте:

Акции, облигации и другие ценные бумаги не лишены риска, и цены могут упасть. Но слиток золота сохраняет свою стоимость даже во времена кризиса.

Золото — идеальная копилка, это якорь доверия для финансовой системы. Если система рухнет, золотой запас может послужить основой для ее повторного восстановления.

Французские центральные банки предполагают, что золото является «главным средством сбережения». По словам бывшего президента немецкого центрального банка Йенса Вайдмана, золото является «основой стабильности международной валютной системы». А член правления Банка Финляндии назвал золото «по-настоящему глобальным средством платежа [и] безопасным убежищем как от экономических, так и от политических рисков».

Венгерский центральный банк раскрывает, что он купил золото, потому что «оно может играть стабилизирующую роль… во времена структурных изменений в международной финансовой системе». Президент НБП Адам Глапиньски отмечает, что «золото свободно от кредитного риска и не может быть обесценено экономической политикой какой-либо страны».

Все эти центральные банки выступают за золото.

Наряду с политикой коммуникации в пользу золота несколько европейских центральных банков репатриировали золото, в основном из Нью-Йорка и Лондона. Германия, Нидерланды, Франция, Австрия, Польша, Венгрия и Сербия перевели золото во внутренние хранилища, учитывая цели экономической эффективности, безопасности и ликвидности.

Насколько нам известно, Франция, Германия, Швеция и Польша заставили все свои золотые слитки соответствовать стандартам «LBMA Good Delivery» для легкого доступа на мировой внебиржевой рынок. Следовательно, их металл ликвиден и готов к международным расчетам. Заявление Банка Франции:

С 2009 года Банк Франции занимается амбициозной программой по повышению качества своих золотых резервов. Цель состоит в том, чтобы гарантировать, что все его слитки соответствуют стандартам LBMA, чтобы ими можно было торговать на международном рынке.

Для сравнения, подавляющее большинство монетарного золота США не соответствует текущим стандартам оптовой торговли и не является ликвидным.

Глобальный золотой стандарт

Любая валюта работает оптимально, если все участники рынка владеют ею и готовы ее покупать и продавать. То же самое касается золота, «Плана Б» Европы.

Вот почему у Европы есть стимул поощрять центральные банки и людей по всему миру владеть золотом. Чем лучше золото распределено по миру, тем более ликвидным оно будет и тем лучше оно подойдет в качестве основы для новой денежной системы, когда бумажная система потерпит крах.

Как мы уже обсуждали, в 1990-х годах Европа начала продавать золото развивающимся экономикам, чтобы подняться на новый уровень. Китай и другие развивающиеся страны к тому времени, вероятно, знали о распределении золота. На сайте Банка Китая — государственного банка — говорится:

С 1973 по 1974 год вице-премьер Чэнь Юнь ... проводил специальные исследования по вопросам внешней торговли. 7 июня 1973 года [он] поднял десять важных вопросов в области международной экономики и финансов.

…

Сколько денег было выпущено в США, Великобритании, Японии, Франции и Германии с 1969 по 1973 год? Каковы были их валютные и золотые резервы?

…

Каковы возможные решения проблем, касающихся торговли и валюты между США, Великобританией, Японией, Францией и Германией? Министр финансов Франции Валери Жискар д'Эстен выступал за связь между валютой и золотом. Можем ли мы рассчитать приблизительное соотношение между общим денежным потоком и общим владением золотом в мире?

Поскольку ВВП, как правило, коррелирует с широкой денежной массой (М2), будущий золотой стандарт, скорее всего, будет системой таргетирования цены золота центральными банками, а не классическим золотым стандартом.

При классическом золотом стандарте люди могут выкупать национальную валюту за золото в центральном банке. При таргетировании цены золота люди могут обменивать национальную валюту на золото на свободном рынке, на котором центральные банки стремятся стабилизировать цену золота.

Если у страны дефицит платежного баланса, она может девальвироваться по отношению к золоту. В конце концов, девальвация национальной валюты — это факт жизни. Золото станет проверкой реальности международной валютной системы. Распределение золота никогда не будет идеальным, хотя тот факт, что тысячи и тысячи тонн были куплены странами Востока с 2008 года, обнадеживает тех, кто считает, что «План А» потерпит крах.

Поскольку военные конфликты сохраняются, а уровень государственного долга продолжает расти, наступит точка перегиба. Учитывая темпы, с которыми центральные банки продолжают скупать золото после начала СВО России на Украине, мы можем сделать вывод, что они предвидят приближение конца гегемонии доллара.