Доходность облигаций в США и слабость экономики Китая оказывают давление на золото и серебро

Намерения центральных банков, в первую очередь ФРС, побороть высокую инфляцию продолжают создавать препятствия для инвестиционных металлов из-за влияния на доллар, который в этом году подскочил на 10% по отношению к корзине основных валют. Реальная доходность 10-летних облигаций США продемонстрировала самый большой скачок за последние десятилетия; с начала 2022 года она выросла на 1,8%.

Спрос на золото и серебро, вероятно, останется низким до тех пор, пока доллар и доходность облигаций не стабилизируется. Возможно, этого не произойдет, пока ухудшение экономических перспектив не заставит переосмыслить ситуацию, или пока инфляция не разрушит надежду на замедление роста цен.

После ястребиной речи Пауэлла в Джексон-Хоул ожидаемый уровень инфляции на следующие пять лет упал ниже 3%.

Недавно Питер Гарнри подчеркнул, что повышенные цены на продукты питания и энергоносители продолжат поддерживать высокую инфляцию, поскольку изменение климата и переход на «зеленые» технологии будут усиливать инфляционное давление в ближайшие годы. В таких условиях материальные активы, которые включают в себя сырьевые товары, будут расти; материальные активы помогут инвесторам компенсировать инфляционный риск и сохранить благосостояние в реальном выражении.

Способность золота выступать в качестве средства диверсификации все чаще подвергается сомнению; недавно драгметалл снизился до ключевой области поддержки около $1.680 долларов за унцию. Однако стоит подчеркнуть, что золото, за исключением его долларового эквивалента (XAU/USD), который оказался под давлением из-за роста доллара на 10%, чувствует себя лучше, чем акции и облигации. С начала года XAU/EUR поднялся на 13%, тогда как индекс EuroStoxx 50 потерял 17%. Падение XAU/USD на 6% выглядит не так страшно, как падение S&P 500 на 17% и снижение долгосрочных облигаций на 25%.

Долгосрочный взгляд на золото остается оптимистичным, так как драгметалл может выиграть от риска политической ошибки, которая приведет к снижению экономического роста США, доллара и доходности облигаций. Кроме того, в ответ на снижение цен спрос на физическое золото, вероятно, увеличится.

Общие запасы ETF, обеспеченных слитками, снизились на 7,2 млн унций с апрельского пика до 99,9 млн унций, что примерно на 2,2 млн унций выше декабрьского минимума. За последнюю отчетную неделю до 23 августа длинная позиция хедж-фондов на фьючерсном рынке составила 30 тысяч контрактов или 3 миллиона унций, что примерно на 75% ниже среднего пятилетнего показателя. Дополнительный отрицательный ценовой импульс может привести к переключению позиции на чистую короткую позицию второй раз с апреля 2020 года, что повышает вероятность сильного восстановления после того, как технические и фундаментальные перспективы станут более благоприятными для сектора инвестиционных металлов.

Самое крупное падение пережило серебро, и на уровне $17,70 доллара оно достигло двухлетнего минимума. За год снижение составило примерно 23%. Вдобавок ко всем препятствиям серебро столкнулось с распродажей на рынке промышленных металлов, связанной с ослаблением китайской экономики. Медь за год потеряла 22%. Серебро и медь достигли стадии капитуляции, а серебро вошло в предыдущий диапазон консолидации между $16,50 и $18,50 доллара.

Спекулянты, согласно COT, уже держат чистые короткие позиции по обоим металлам, и потребуются изменения в техническом и/или фундаментальном прогнозе, чтобы превратить эти короткие позиции в попутный ветер в виде короткого покрытия.

Соотношение золота и серебра составляет 96; следующее сопротивление находится около 102,5, в то время как прорыв ниже 94 будет первым сигналом о том, что сила начинает возвращаться.

Золото снова бросает вызов ключевой поддержке в районе $1.680 долларов, области, которая несколько раз оказывала поддержку в течение последних двух лет. Пробой вниз негативно скажется на настроениях и заставит инвесторов задуматься о долгосрочном взгляде на металл.

Сигналом к восстановлению станет пробой линии тренда от мартовского пика, которая в настоящее время находится на уровне $1.770 долларов.