Для разворота нисходящего тренда золота необходим переход ФРС к «голубиной» политике

В своем последнем обзоре рынка драгоценных металлов аналитики Bank of America (BofA) по сырьевым товарам заявили, что, несмотря на стабильный инвестиционный спрос, они пока не готовы пересматривать свой прогноз цен на золото, поскольку не ожидают, что цены смогут удержаться выше отметки $4.000 долларов за унцию в ближайшие три месяца.

В краткосрочной перспективе мы сохраняем осторожность, так как макроэкономическая ситуация остается сложной: наш прогноз средней цены на IV квартал 2026 года составляет $4.000 долларов, однако в 2027 году мы ожидаем, что средняя цена достигнет $4.813 долларов.

В обзоре, опубликованном в начале месяца, BofA прогнозировал снижение цен на золото до минимума в $3.750 долларов в четвертом квартале, поскольку высокие цены на энергоносители продолжают подогревать опасения по поводу инфляции. На момент написания статьи золото находилось на уровне $4.168,90 доллара, что на 0,59% ниже показателя начала дня.

Аналитики отметили, что, хотя спрос со стороны ETF в последние два месяца был положительным, это можно расценивать и как негативный фактор: низкие цены могут в конечном итоге побудить инвесторов закрыть позиции, что усилит давление продавцов.

Они также добавили, что одного лишь спроса со стороны ETF недостаточно для поддержания активности на рынке, поскольку ситуация на более широком рынке физического золота остается слабой.

Наши данные указывают на то, что другие ключевые участники рынка — включая центральные банки, а также Китай и Индию — в совокупности замедлили темпы покупки золота. Это во многом объясняет недавнее давление на котировки драгметалла.

В то же время в BofA полагают, что спрос со стороны центральных банков, служивший важной опорой для мирового рынка, до конца года может стать фактором, ослабляющим позиции золота.

На наш взгляд, в условиях новой эскалации конфликта на Ближнем Востоке существует риск того, что центробанки могут возобновить продажи. Объемы золотых резервов несколько сократились, однако это не должно вызывать удивления, поскольку около 90% прироста стоимости этих запасов было обусловлено переоценкой активов, а не реальными закупками.

Что касается условий для достижения ценового «дна» и возобновления долгосрочного восходящего тренда, аналитики считают, что рынку необходимы более четкие сигналы со стороны Федеральной резервной системы (ФРС).

Если посмотреть на корреляции, причинно-следственные связи и анализ главных компонент, то можно увидеть, что золото росло вместе с акциями, когда рынок не беспокоился о повышении процентных ставок. Однако когда ФРС заняла более жесткую позицию, инфляция выросла, а доллар укрепился, желтый металл оказался под существенным давлением.

Вывод: золото, скорее всего, достигнет дна только тогда, когда утихнут опасения по поводу инфляции и войны в Иране, доллар перестанет укрепляться, а ФРС завершит цикл ужесточения денежно-кредитной политики.

Хотя переход ФРС к более мягкой денежно-кредитной политике стал бы для золота более значимым стимулом роста, в BofA отмечают, что драгметалл может вновь получить импульс к повышению, если усилятся опасения по поводу обесценивания валют.

Хотя вопрос бюджетного дефицита США активно обсуждается на рынке золота, само по себе повышение премии за срочность обычно не способствовало росту цен на этот металл. В связи с этим мы полагаем, что если бюджетная политика не станет более ортодоксальной, более значимыми факторами влияния станут завершение цикла повышения ставок или — что еще важнее — возобновление опасений по поводу финансовой репрессии.

Если бы Казначейство вмешалось в работу рынка облигаций, профинансировав это за счет выпуска краткосрочных долговых обязательств, а ФРС обеспечила бы сохранение низких краткосрочных процентных ставок, это, по всей вероятности, вновь вызвало бы опасения по поводу обесценивания доллара — а это очень позитивный сценарий для золота.