Цены на серебро наконец-то начали догонять золото. Возможно, спекулянты на фьючерсном рынке все же стали обращать внимание на такие фундаментальные факторы, как спрос и предложение.
Общий дефицит предложения подтверждается и другими данными. Запасы серебра в хранилищах COMEX также сокращаются.
Если спрос со стороны промышленности и инвесторов превышает то, что могут произвести горнодобывающие и перерабатывающие предприятия, тогда дополнительное серебро должно поступать из существующих надземных запасов.
Хранилища COMEX представляют собой крупный склад. Разумеется, запасы в этих хранилищах сокращаются. Согласно последнему отчету, опубликованному в пятницу, COMEX сообщает, что общие запасы серебра составляют чуть более 291 миллиона унций. Это меньше пика в более 400 миллионов унций в начале 2021 года.
Запасы в гораздо более крупных хранилищах Лондонской ассоциации рынка драгоценных металлов (LBMA) также резко сократились. Объемы упали более чем на 300 миллионов унций с пика в 1,2 миллиарда унций в 2021 году.
Тед Батлер из Butler Research задал интересный вопрос инвесторам, наблюдающим за спросом и предложением.
Осенью прошлого года он направил письмо главам SEC и CFTC.
Его вопрос заключается в том, учитываются ли запасы серебра в размере 100 миллионов унций, о которых сообщает iShares Silver Trust ETF (SLV), которые хранятся в JP Morgan Chase, также как запасы JP Morgan в качестве запасов COMEX. Это простой вопрос, но регуляторам еще предстоит на него ответить.
Есть много причин дважды подумать, прежде чем покупать акции серебряных или золотых ETF. Потенциальный двойной учет запасов, которые предположительно обеспечивают эти ценные бумаги, является лишь одной из них. Еще одной является присущий им риск контрагента.
Помимо вопросов о двойном учете, в последнее время начали падать объемы находящихся в обращении акции SLV.
Акции в обращении представляют собой запасы серебра, принадлежащие ETF. 8 апреля было 482 миллиона акций. В настоящее время это число упало до 455 миллионов акций.
Это означает, что запасы SLV сократились на 5,6% за две недели, что противоречит здравому смыслу, учитывая, что произошло с ценами на серебро за этот период.
Более высокие цены на серебро не побудили уполномоченных участников ETF добавлять серебро и создавать больше акций, которые они могли бы продать на рынке.
Вместо этого они изымают серебряные слитки.
Если дефицит серебра в этом году достигнет 265 миллионов унций, как прогнозируется, сколько из этих унций поступит со складов LBMA или COMEX? И по какой цене?
Конечно, большая часть запасов в этих хранилищах в настоящее время не продается. Хотя по какой-то цене продается почти все.
COMEX сообщает о своих активах в двух категориях — зарегистрированных и отвечающих критериям. Сейчас для поставки доступны только зарегистрированные запасы. Владельцев «отвечающего критериям» серебра необходимо убедить зарегистрировать свои слитки, прежде чем этот металл можно будет продать и поставить.
Зарегистрированные запасы в настоящее время составляют всего 47 миллионов унций — небольшая часть от общего объема в 291 миллион унций в системе COMEX.
LBMA не публикует информацию о том, какая часть запасов в их системе фактически доступна для поставки. Это почти наверняка намного меньше заявленной суммы.
Но, безусловно, существуют большие объемы серебра за пределами публично объявленных запасов, которые могут вернуться на рынок по более высоким ценам. Запасы инвестиционных монет и слитков значительно превышают два миллиарда унций — так что это гораздо больше потенциального предложения, которое также может выйти на рынок.
Несмотря на то, что серебра по-прежнему много, дефицит производства серебра заставит цены подняться выше, чтобы стимулировать добычу на новых рудниках и/или изъятие серебра из частных запасов.