Дефицит серебра усугубляется: спрос превышает предложение шестой год подряд

Примечательно, что эксперты ожидают дефицита предложения серебра в этом году, несмотря на снижение мирового спроса. Реальной причиной является дефицит предложения, поскольку добыча на рудниках стагнирует, а переработка замедляется.

В то же время, расширение использования серебра в промышленности может в долгосрочной перспективе усилить давление на потребление, еще больше усугубляя и без того напряженную ситуацию с предложением.

Поскольку дефицит серебра становится скорее структурным, чем циклическим, растет обеспокоенность по поводу способности рынка реагировать на внезапные скачки спроса.

Насколько велик дефицит предложения серебра в 2026 году?

В 2026 году прогнозируется дефицит предложения серебра на мировом рынке в размере 46,3 млн унций. Хотя дефицит сократился по сравнению с пиковыми значениями 2022 и 2023 годов, этот год знаменует собой шестой год подряд, когда наблюдается дисбаланс спроса и предложения.

В целом, за более чем полдесятилетия дефицит составил 762,1 млн унций, или около 23.705 метрических тонн. Для сравнения, объем всего рынка серебра колебался от 157,2 млн унций в 2017 году до 337,6 млн унций в 2022 году.

Что означает дефицит предложения серебра?

Дефицит серебра возникает, когда спрос превышает доступное предложение. Двойная роль серебра как инвестиционного и промышленного металла создает два основных источника потребления. В то же время предложение серебра пополняется за счет добычи и переработки продукции, использованной ранее.

Дефицит серебра не является чем-то новым для рынка, но его сохранение на протяжении более пяти лет указывает на структурные проблемы, а не на временные трудности. Это не означает, что рынок полностью исчерпал запасы необработанного серебра.

Напротив, дефицит серебра означает, что рынку приходится использовать наземные запасы. Это еще больше ограничивает запасы, особенно с учетом того, что все больше физического серебра хранится в производственных цепочках поставок, биржевых продуктах и частных инвестициях.

Почему предложение серебра по-прежнему не справляется со спросом?

Постоянный дефицит серебра — это многогранная проблема, обусловленная его природной доступностью, сложностями добычи и проблемами переработки.

Добыча серебра на рудниках практически не растет

От 75% до 80% предложения серебра приходится на добычу на рудниках, что делает его крупнейшим источником. В последнее время мировая добыча на рудниках демонстрирует вялый рост. Общий объем добычи увеличился всего на 3% в период с 2024 по 2025 год, поднявшись с 823,6 до 846,6 млн унций.

К сожалению, ожидается, что этот основной источник предложения серебра сократится до 844,1 млн унций в 2026 году. Более широкий анализ показывает резкое замедление темпов добычи. В 2016 году мировое производство составило 900 млн унций, что представляет собой падение на 6,2% за 10 лет.

В целом, горнодобывающая промышленность сталкивается с рядом препятствий для расширения производства, включая длительные сроки получения разрешений, снижение качества руды и высокую стоимость запуска новых шахт.

Большая часть серебра добывается не на серебряных рудниках

Лишь немногим более четверти всего добываемого серебра поступает из первичной добычи. Остальные почти 75% извлекаются в качестве побочного продукта при добыче других металлов.

Географическая фрагментация ослабляет связь между спросом на серебро и спотовыми ценами на него и горнодобывающей деятельностью. В случае с другими драгоценными металлами рост потребления и стоимости актива стимулирует горнодобывающие компании к расширению производства. Поскольку подавляющее большинство серебряной руды перемешано с другими металлами, эта связь между ценами и объемом добычи не столь надежна.

Переработка пока не может восполнить этот пробел

Серебро часто переживает жизненный цикл применений, в которых оно используется. Большая часть этого пережившего жизненный цикл серебра извлекается, возвращается на рынок и используется для производства чего-то другого. Этот процесс, известный как переработка серебра, составляет от 15% до 25% предложения серебра.

Хотя ожидается, что переработка увеличится на 7% в 2026 году до 211,3 млн унций — самого высокого уровня с 2012 года — она все равно будет составлять менее 20% от общего спроса на серебро.

Устойчивый рост цен на серебро в течение 2025 года побудил многих владельцев конвертировать ювелирные изделия, столовое серебро и другой лом в наличные деньги, что усилило этот источник предложения. Однако проблемы с переработкой нефти замедлили процесс преобразования.

Спрос на серебро остается исторически высоким

Ожидается, что спрос на серебро немного снизится в 2026 году, но недостаточно, чтобы дать передышку напряженному предложению. Хотя он и не достигнет показателей 2025 года, прогнозируемый объем мирового потребления в этом году все еще превысит 1,1 миллиарда унций.

Промышленное применение остается доминирующим

Этот блестящий металл имеет множество интересных применений в промышленном секторе благодаря своим уникальным характеристикам, таким как катализ, отражательная способность, а также тепловая и электрическая проводимость. Ожидается, что колоссальные 57% от общего спроса на серебро придется на промышленное производство, что составит 639,6 млн унций. Тем не менее, это будет означать снижение на 3% по сравнению с 2025 годом.

Использование серебра для солнечных панелей сокращается, но рост спроса на искусственный интеллект быстро компенсирует эти потери. Кроме того, аэрокосмическая, электротехническая, автомобильная и передовая электронная отрасли, вероятно, увеличат свое потребление. Спрос в обрабатывающей промышленности может снизиться по сравнению с прошлым годом, но он остается исторически значимым.

Рост инвестиционного спроса на физическое серебро

Хотя прогнозируется небольшое снижение промышленного спроса, инвестиционный спрос, по всей видимости, значительно вырастет в 2026 году. В частности, ожидается, что закупки серебряных монет и слитков вырастут на 18% до 257,6 млн унций, достигнув самого высокого уровня с 2022 года. Между тем, ожидается, что американские инвесторы увеличат свой спрос на физическое серебро на 57%.

Важно отметить, что инвестиционный спрос может демонстрировать внезапные всплески активности, при этом институциональные и розничные инвесторы быстро реагируют на непосредственные рыночные условия. Это резко контрастирует с промышленными покупателями, которые ограничены техническими требованиями, утверждением бюджета и производственными циклами.

Внезапный приток инвесторов в монеты, слитки или биржевые фонды серебра может вывести значительные объемы физического металла, что приведет к сокращению запасов на биржах и не оставит производителям времени на реагирование.

Шесть лет дефицита сокращают запасы серебра

Существует распространенное заблуждение, что наземные запасы драгоценных металлов легко доступны для торговли или промышленного использования.

В действительности, большая часть этих запасов связана с производственными цепочками поставок, находится у частных инвесторов, хранится в зарубежных странах или поддерживается за счет биржевых продуктов.

Разница между общими запасами и доступным металлом достигла критической точки в 2025 году, когда ограниченное предложение привело к дефициту ликвидности и побудило правительство США принять прямые меры.

Дефицит ликвидности на рынке серебра в 2025 году

В конце 2025 года рынок серебра столкнулся с серьезным дефицитом ликвидности из-за сочетания структурных дефицитов и внезапного скачка спроса. Дефицит возникает, когда заемщики и покупатели конкурируют за большее предложение, чем имеется в наличии.

На Лондонской бирже, основном источнике краткосрочного кредитования и спотовой торговли на рынке, наблюдался отток около 225 млн унций серебра в период с декабря 2024 года по октябрь 2025 года, при этом большая часть продукции переместилась в хранилища CME в США.

В то же время, обеспеченные физическим серебром продукты, торгуемые на бирже, заблокировали до 83% оставшегося серебра, что привело к дефициту запасов на рынке. В наличии осталось всего 136 млн унций, хотя спотовая торговля на Лондонской бирже в среднем составляла 450 млн унций в день в 2025 году.

Ситуация обострилась, когда на рынок хлынула волна покупателей из Индии. В результате закрытия коротких позиций произошло более широкое ралли, которое продолжалось до начала 2026 года, когда серебро достигло исторического максимума выше $121 доллара.

Серебро получает статус критически важного минерала

Дефицит серебра выходит за рамки мирового инвестиционного рынка и напрямую затрагивает Соединенные Штаты. В течение 2025 года Америка была крупным чистым импортером физического серебра. Фактически, только 11% потребления серебра в стране приходилось на внутреннюю переработку, а еще 77% — на импорт из-за рубежа.

В ноябре 2025 года федеральное правительство включило серебро в список критически важных минералов США, официально признав жизненно важную роль этого металла в национальной безопасности, экономической стабильности, устойчивости цепочек поставок, а также в технологиях и инфраструктуре. Это обозначение подчеркивает риски, связанные с продолжающимся глобальным дефицитом.

Влияние дефицита предложения на цену серебра

Сам по себе дефицит предложения не приводит к автоматическому росту цен на серебро. Однако укоренившийся шестилетний дефицит снижает способность рынка поглощать скачки спроса. Когда запасы доступного серебра неуклонно истощаются, даже относительно небольшой всплеск покупок может оказать непропорционально сильное положительное влияние на цену серебра.

Другими словами, рынок серебра остается готовым к «серебряному сжатию», когда спекулятивные трейдеры, инвесторы, дилеры драгоценных металлов и промышленные покупатели постоянно перебивают друг друга на ограниченном предложении, повышая спотовую цену.

Возможно, наиболее сильный попутный ветер возникает, когда продавцы на понижение вынуждены закрывать свои позиции во время роста цен, что еще больше усиливает повышающее давление на спотовые и фьючерсные цены. Как уже упоминалось, эта ситуация была очевидна на протяжении всего 2025 года, когда серебро продемонстрировало масштабный рост, прибавив 42% за год, прежде чем достичь пика в начале 2026 года на исторических максимумах.

Сохранится ли дефицит предложения серебра после 2026 года?

После шести последовательных ежегодных дефицитов до сих пор нет четких сроков прекращения дефицита серебра. Metals Focus ожидает постепенного сокращения дисбаланса, но отмечает, что для возвращения к устойчивому избытку потребуется необычайно экстремальное сочетание роста предложения и падения спроса.

Добыча серебра, которая обеспечивает подавляющее большинство доступного предложения, вероятно, останется ограниченной в будущем, что затруднит поддержание запасов на уровне спроса.

Тем временем спрос продолжает получать поддержку от множества быстрорастущих секторов, включая центры обработки данных, искусственный интеллект, автомобильную электрификацию, инвестиции в электросети, аэрокосмическую отрасль и передовую электронику.

Запасы серебра не исчезают полностью, но запас предложения быстро сокращается. Рынок находится в крайне напряженном положении, с небольшим пространством для компетентного реагирования на внезапные всплески спроса, что увеличивает вероятность новых дефицитов ликвидности и последующих колебаний цен в будущем.

Шесть последовательных периодов дефицита предложения сделали рынок серебра более уязвимым к внезапным перебоям в поставках, скачкам цен и давлению со стороны инвесторов.