Даже резкое снижение PMI не привело к росту золота

Экономический спад может усилиться

Предварительные данные по композитному индексу PMI США не сулят ничего хорошего. Как показывает первый график, композитный индекс деловой активности снизился с 47,7 в июле до 45 в августе. Август стал вторым месяцем снижения общей деловой активности подряд. Падение было самым резким с мая 2020 года. На самом деле, за исключением периода пандемии, «падение общей деловой активности было самым резким с начала ведения статистики почти 13 лет назад», — отмечает Сиан Джонс, старший экономист S&P Global Market Intelligence.

О снижении сообщили как производители, так и компании в сфере услуг; последние зафиксировали более резкие темпы спада. Флеш-индекс деловой активности в сфере услуг США упал с 47,3 в июле до 44,1 в августе, в то время как флеш-индекс в частном производственном секторе снизился с 49,5 до 49,3. Тем не менее, общая активность в промышленности оставалась в пределах зоны роста, так как PMI составил 51,3 в августе по сравнению с 52,2 в июле. Но этот показатель упал до самого низкого уровня чуть более чем за два года. Учитывая два квартала отрицательного ВВП, дела у экономики идут неважно.

Итак, что происходит в экономике США? Почему деловая активность снижается?

Виноваты в этом — кто бы мог подумать? – инфляция и цикл ужесточения ФРС ФРС.

Рост цен и повышение процентных ставок привели к сокращению реальных располагаемых доходов американцев и трат. Проблемы с поставками, такие как нехватка материалов и задержки с доставкой, также оказали давление на производителей. Да, и еще один момент, рост издержек: хотя темпы инфляции цен производителей замедлились, рост заработной платы, дополнительных транспортных расходов и расходов поставщиков привел к увеличению коммерческих расходов.

Кроме того, продажи нового жилья в июле упали на 12,6% до 511.000 единиц, что также свидетельствует о негативном влиянии повышения ипотечных ставок.

Это говорит о том, что рецессия (или серьезный экономический спад) практически неизбежна, так как либо ужесточение денежно-кредитной политики ФРС, либо инфляция сама по себе приведет к снижению экономической активности.

Видите ли, дихотомия между инфляцией и рецессией ложна. Фактический выбор стоит между рецессией с высокой инфляцией или рецессией с умеренной контролируемой инфляцией. Инфляция искажает структуру экономики, и с самого начала было понятно, что высокая инфляция сильно ударит по экономике. Именно это сейчас и происходит.

Перспективы мрачные. Почему? Инфляция, даже если она достигла своего пика, будет высокой еще в ​​течение нескольких месяцев.

Хотя ФРС собирается замедлить темпы повышения ставки по федеральным фондам, на какое-то время позиция центробанка останется ястребиной (по крайней мере, пока не подскочит уровень безработицы или не начнется действительно серьезный экономический кризис или сильная рецессия).

Следовательно, понижательное давление на располагаемые доходы населения не прекратится, что только снизит темпы экономического роста. Сокращение новых заказов было самым резким за более чем два года, поскольку композитный индекс новых заказов упал с 50,8 в июле до 48,8 в августе.

Последствия для золота

Что означают недавние отчеты о PMI для рынка золота? Что ж, немедленная реакция была довольно вялой, как видно на графике. Тот факт, что резкое снижение PMI не смогло подтолкнуть цену на золото выше, вызывает тревогу.

Однако с фундаментальной точки зрения замедление экономической активности должно положительно сказаться на золоте. Это приближает страну к стагфляции и увеличивает шансы на более голубиную политику ФРС в будущем.

В пятницу Джером Пауэлл выступит на экономическом симпозиуме в Джексон-Хоул. Кто знает, может быть, это даже послужит катализатором для цены на золото. Если тон ФРС будет более голубиным, чем ожидалось, золото может вырасти. Однако, если позиция банка будет ястребиной, золото, вероятно, упадет.