Братья Хант и рынки драгметаллов

В какой-то момент два техасских нефтяника заполучили в свое владение больше половины мировых запасов серебра, но затем их затея провалилась, когда маржинальные требования были необъяснимым образом изменены, и серебро упало с более чем $50 до $11 долларов.

Вместо того чтобы заработать миллиарды, двое самых богатых людей Америки в конечном итоге потеряли большую часть состояния своей семьи.

Но прежде чем мы узнаем продолжение этой захватывающей истории, давайте посмотрим на последние новости, которые формируют мир золота и финансов.

• Мировые лидеры собрались в Давосе 2024: на прошлой неделе в Давосе (Швейцария) состоялось ежегодное собрание Всемирного экономического форума, на котором мировые лидеры встречаются, чтобы обсудить сегодняшние насущные глобальные проблемы. В отличие от прошлого года, опасения по поводу рецессии больше не являются главной темой, поскольку многие полагают, что Федеральная резервная система будет снижать процентные ставки в течение следующего года или около того.
• Исследование обнаружило, что большая часть инфляции 2023 года была вызвана «гридфляцией»: недавнее исследование Groundwork Collaborative подчеркивает поразительную тенденцию: более половины роста инфляции в прошлом году связано с «гридфляцией» (от англ. greed — жадность) — явлением, при котором корпорации извлекают чрезмерную прибыль.
• Цена биткойна упала на 15% после запуска ETF: за последние две недели стоимость биткойна снизилась на 15%. Это снижение последовало за долгожданным запуском биржевых фондов биткойнов (ETF), что побудило некоторых инвесторов извлечь выгоду из ажиотажа и выйти из своих криптовалютных активов. Во вторник цена биткойна ненадолго упала ниже $39.000 долларов, самого низкого уровня с начала декабря.
• Награда Юлия Цезаря — 200 золотых монет каждому солдату: между 58 и 50 годами до нашей эры Юлий Цезарь возглавил огромную кампанию, победив галлов в регионах, ныне известных как Франция, Бельгия и западная Германия, в серии решающих сражений. После войны Цезарь заплатил каждому солдату по 200 золотых монет в знак признания их доблести.

Итак, вернемся к братьям Хант и их непомерному влиянию на рынок драгметаллов.

12 лучших стрелков были выбраны, чтобы охранять тайную перевозку самого большого в мире частного запаса серебра в безопасные хранилища.

Нет, это не была поставка из Comstock Lode в Неваде в Сан-Франциско на Диком Западе 1870-х годов. Это были 1970-е годы, и драгоценный металл перевозили из Нью-Йорка в Швейцарию.

Сверкающие серебром под лунным небом три Боинга 707 без опознавательных знаков ждали в аэропорту Ла-Гуардия. Ковбои стояли на страже с дробовиками в руках. 40 миллионов унций слитков, накопленных Нельсоном Банкером и Уильямом Гербертом Хантами, были погружены, и самолеты под покровом темноты вылетели в свой секретный пункт назначения…

Как братья Хант оказали давление на цену золота

В апреле 1974 года нефтяной магнат и выдающийся торговец серебром Банкер Хант остановился в Нью-Йорке, чтобы впервые в жизни посетить торговую площадку COMEX . Когда он вышел на площадку, обычное безумие биржи резко прекратилось, трейдеры с изумлением уставились на толстого техасца в пластиковых очках и дешевом синем костюме. В интервью в тот день финансовому журналу Barron’s Банкер умолчал о размерах своих серебряных запасов, но раскрыл некоторые из своих долгосрочных намерений:

Стоит покупать все, что угодно, только не бумагу. Вы обязательно получите прибыль в долгосрочной перспективе. Если вам не нравится золото, используйте серебро, или бриллианты, или медь, да что угодно. Любой чертов дурак может управлять печатным станком.

К 1976 году братья Хант, Банкер и Герберт, добавили еще 20 миллионов унций серебра к 55 миллионам, хранившимся в Швейцарии и США.

К лету 1979 года цена серебра выросла до $8 долларов за унцию — с $2 долларов за унцию, когда Банкер начал покупать серебро в начале 1970-х годов, — а к осени цены снова удвоились до $16 долларов. В условиях роста инфляции и глобальных потрясений другие покупатели также гонялись за серебром, и 3 октября 1979 года цена серебра достигла $17,88 доллара.

Две крупнейшие биржи США, COMEX и Чикагская торговая биржа (CBOT), начали паниковать: обе биржи держали жалкие 120 миллионов унций серебра — объем, который обычно поставляется в напряженный месяц. Поскольку цены на серебро достигли новых высот по мере притока новых покупателей, биржи начали опасаться неизбежности дефолта.

Серебряная лихорадка продолжала набирать обороты, возглавляемая Хантами и некоторыми богатыми саудовскими деловыми партнерами. К этому времени Комиссия по торговле товарными фьючерсами (CFTC), правительственный наблюдатель за фьючерсами, была серьезно встревожена перспективой дефицита на биржах и попыталась убедить Банкера продать часть своего серебра.

Банкер сопротивлялся, полагая, что серебро — это долгосрочная инвестиция и что оно будет играть важную роль в будущей мировой экономике. CBOT при поддержке CFTC наконец решил положить конец покупкам Хантов, изменив правила. Согласно новым правилам, маржинальные требования были повышены, и трейдеры могли держать не более 3 миллионов унций фьючерсов на серебро; трейдеры, владеющие большей суммой, будут подвергнуты принудительной ликвидации.

Банкер Хант возмутился, обвинив членов правления биржи в финансовой заинтересованности в рынках. Он упорно продолжал покупать серебро. Федеральная резервная система США и ее председатель Пол Волкер вступили в борьбу, настоятельно призывая банки прекратить выдачу кредитов для спекулятивной деятельности — явный удар по братьям Хант.

Но почему ФРС пошла на такой крайний шаг и стала диктовать, кому банки могут давать деньги в долг? Потому что торговля серебром Хантов привела к росту цен как на серебро, так и на золото. Серебро и золото, давние безопасные убежища, к которым люди обращались во времена экономического кризиса, были канарейками в угольной шахте, а резкий рост цен отражал потерю доверия населения к бумажным валютам, включая доллар США. Таким образом, ФРС была заинтересована в торговле золотом и серебром и в предотвращении взлета цен на золото и серебро. Вот почему она вмешалась, чтобы помешать серебряному разгулу Банкера и Герберта.

ФРС контролирует предложение валюты США. В 1933 году, стремясь вывести Соединенные Штаты из Великой депрессии, тогдашний президент Франклин Д. Рузвельт подписал указ, запрещающий гражданам США владеть золотом. Идея заключалась в том, что частные граждане и инвесторы перестанут копить золото в качестве защиты от инфляции и надежного хранилища богатства, а продадут свое золото обратно правительству США, пополнив его казну и сделав возможным обмен долларов США на золоте в будущем. Когда тогдашний президент Ричард Никсон вывел Соединенные Штаты из Бреттон-Вудской валютной системы в 1971 году, как объяснялось в Части I, он фактически вывел доллар и все валюты мира из золотовалютного стандарта.

После импичмента Никсона, последовавшего за Уотергейтским скандалом, президент-преемник Джеральд Форд в конце 1974 года подписал законопроект, легализующий частную собственность на золотые слитки, монеты и сертификаты.

К 1980 году золото и серебро стали свободно обращающимися валютами, конкурируя с долларом США. Соединенные Штаты пережили период стагфляции или продолжительной высокой инфляции и высокого уровня безработицы на протяжении 1970-х годов. Доллар США, уже находившийся в осаде из-за нефтяного эмбарго, резкого роста инфляции и глобальных потрясений, сильно пострадал.

ФРС нужен был способ остановить падение доверия к доллару и к экономике США. Братья-миллиардеры Хант оказались непростой целью.

К 31 декабря 1979 года цена серебра составляла $34,45 доллара за унцию. Совокупные активы и контракты Герберта и Банкера Ханта и их саудовских деловых партнеров составили 235 миллионов унций. 7 января 1980 года вторая крупная биржа США, COMEX, изменила свои правила, ограничив количество фьючерсных контрактов на одного инвестора в размере не более 10 миллионов унций и потребовав, чтобы любая сумма, превышающая эту, была ликвидирована к 18 февраля. Публично Ханты отчитали CFTC за изменение правил в середине игры. В частном порядке они рассматривали этот шаг как еще один пример заговора правительства США против их семьи. 21 января серебро достигло рекордного уровня в $50 долларов.

В тот день серебряные запасы Хантов стоили ошеломляющие $4,5 миллиарда долларов.

Связь с золотом

В тот день, когда серебро достигло максимума в $50 долларов, золото поднялось до нового рекорда в $873 доллара, поскольку опасения инфляционного заражения распространились, как лесной пожар, по торговым площадкам COMEX. В тот день COMEX, напуганная тем, что она будет вынуждена объявить дефолт, объявила при поддержке CFTC, что торговля серебром будет ограничена только ликвидационными ордерами, исключая любых покупателей.

Цены на серебро начали падать, и это оказало влияние на золото. Трейдеры золота знали, что если биржи смогли изменить правила по серебру, с благословения правительства США, они могут так же легко изменить правила по золоту. Послание было громким и ясным: правительство США предпримет все необходимые шаги, чтобы гарантировать, что бум серебра и золота не поставит под угрозу доверие к доллару США.

В дополнение к препятствованию кредитованию таких инвесторов, как Ханты, ФРС использовала и другое оружие из своего арсенала экономической политики. Пытаясь обуздать инфляцию, кредитную экспансию и рост цен на сырьевые товары, ФРС подняла ставку по федеральным фондам, самую привлекательную процентную ставку, до невероятных 20%, что еще больше ослабило возможности легкого кредитования и инвестирования с использованием заемных средств.

После каждого последующего повышения ставок ФРС цена серебра и золота продолжала падать.

Даже несмотря на резкое падение цен на серебро, Банкер Хант оставался убежденным, что сможет снова поднять цену, если стимулирует увеличение покупок. Ханты продолжали покупать. Но каждый день падения цен на серебро сопровождался требованием внесения маржи со стороны товарного брокера Хантов с просьбой выплатить миллионы долларов, чтобы вернуть их счета к минимальной марже. В конце концов, не сумев найти кредиторов, готовых противостоять правительству США и поддержать его инвестиции, даже у миллиардера Ханта закончились наличные, и их брокер был вынужден продать фьючерсы на серебро на сотни миллионов долларов.

27 марта 1980 года (Серебряный четверг) цена серебра упала с $15,80 до $10,80 за унцию, что привело к краху фондового рынка, вызванному слухами о том, что Ханты ликвидируют акции, чтобы покрыть свои потери по серебру. Поскольку большая часть их серебряных слитков была куплена по цене менее $10 долларов за унцию, Ханты по-прежнему лидировали в плане физического серебра. Но на фьючерсном рынке, где их средняя цена покупки составляла около $35 долларов за унцию, Ханты понесли огромные потери.

Когда все было сказано и сделано, у Хантов осталось около $1,5 миллиардов долларов.

ФРС, обеспокоенная огромными потерями Хантов и угрозой для крупного брокерского дома, организовала консорциум банкиров для выдачи кредитов Хантам.

Председатель ФРС Волкер курировал договоренности, когда банковское учреждение Нью-Йорка, ненавистный враг Хантов, выдало кредит на сумму $1,1 миллиарда долларов, что позволило Хантам погасить свои долги.

Поскольку Ханты погрязли в суде по делам о банкротстве, правительство легко нарекло их манипуляторами. Банкер Хант объявил о личном банкротстве и был обвинен в попытке монополизировать рынок серебра. Он рассчитался с IRS на $90 миллионов долларов и был оштрафован CFTC еще на $10 миллионов долларов. Благодаря трестам, учрежденным для него отцом, он остался состоятельным человеком и стал заводчиком породистых скаковых лошадей.

На самом деле Ханты не нарушали никаких законов. CFTC, COMEX и CBOT просто изменили правила в середине игры. Более позднее расследование показало, что несколько членов этих советов директоров держали короткие позиции по серебру, что является очевидным конфликтом интересов. Но у правительства США, стремящегося остановить наплыв золота и серебра, который угрожал авторитету его собственной бумажной валюты, доллара, не было проблем с выбором стороны.

Уроки этой истории двояки. Во-первых, она говорит о важности финансового образования. Если бы Ханты вышли из фьючерсов по серебру до того, как ситуация повернулась против них, они бы покинули игру с огромной прибылью. Ошибочно полагая, что они все еще могут контролировать игру, и, очевидно, недооценивая степень, в которой колода была против них, они слишком долго оставались за карточным столом. Осведомленность и понимание циклов благосостояния имеют решающее значение для любого инвестора; прилив сменяется отливом внезапно, и тот, кто медлит, будет смыт в океан.

Второй урок, который следует извлечь из истории братьев Хант, заключается в том, что большинство инвесторов добьются большего, покупая настоящие физические металлы, а не фьючерсы или другие виды «бумажных» металлов.

Помните, что именно инвестиции Хантов во фьючерсы на серебро, а не в настоящий физический металл, который они держали в хранилищах, стали причиной их краха. Как подтверждает для нас история братьев Хант, правила игры устанавливаются финансовым учреждением, и правила могут быть изменены этим учреждением в любое время.

Если даже такие влиятельные миллиардеры, как Ханты, не смогли преодолеть эту реальность, обычный инвестор наверняка окажется в затруднительном положении. Никакой альтернативы физическому владению собственным золотом и серебром просто не существует.