Постоянный портфель Гарри Брауна основывается на максимально простой и понятной идее — владеть эквивалентным соотношением активов, которые защищают «в любую погоду»:
- 25% акций для роста / развития;
- 25% облигаций для прибыли / дефляции;
- 25% наличных / казначейских векселей для ликвидности / рецессии;
- 25% золота для хеджирования инфляции.
Такой портфель прост, разнообразен и охватывает все этапы, с которыми инвестор может столкнуться в течение экономического цикла. Эту концепцию поддерживает масса свидетельств из истории, однако есть одно «но»: наше время отличается от 1980-х годов, когда Браун создавал портфель, главным образом потому, что при нулевых процентных ставках инвестирование 25% в наличные / казначейские векселя — не самое приятное занятие.
Золото полагается на веру, которую в него вкладывают как монетарный металл, но это может подвергнуть 25% будущих доходов риску того, что данная вера ослабнет или исчезнет.
О плюсах и минусах такого инвестиционного портфеля можно рассуждать долго, но давайте сосредоточимся на последнем пункте — вере в золото.
Основной аргумент заключается в том, что золото долгое время рассматривалось как денежная альтернатива бумажным валютам. Золото, по своей сути, является товаром и имеет реальную экономическую полезность. Но исторически драгоценный металл превзошел другие сырьевые товары.
Одно из объяснений такого превосходства заключается в избыточном спросе на золото, потому что оно стало альтернативной формой денег. Другими словами, золото давно является жизнеспособной децентрализованной формой денег, которая может служить альтернативой централизованным бумажным валютам.
Появление криптовалюты
Криптовалюты и золото основаны на одной и той же децентрализованной концепции, которая делает их подходящей альтернативой фиатной валюте. Однако в современной экономике денежная полезность драгметалла сталкивается с очевидными препятствиями — в основном из-за трудностей с транспортировкой. У биткойна и других криптовалют таких проблем нет. Но долгосрочные преимущества криптовалюты для хеджирования инфляции вызывают некоторые сомнения.
В конце концов, всю криптовалюту буквально создают из воздуха точно так же, как современные банки создают синтетические «доллары», когда выдают ссуды. Биткойновая система с «частичными резервами» и кредитованием может быть столь же инфляционной, как и нынешняя фиатная система, с основным отличием в том, что нет правительства, которое будет закачивать в биткойновую систему триллионы по прихоти.
Именно здесь последние 18 месяцев и вера в золото действительно вызывают интерес.
После появления COVID-19 произошла странная вещь. Правительство США потратило $6 трлн долларов на борьбу с пандемией. Как и ожидалось, огромные бюджетные стимулы привели к повышению уровня инфляции. Но вот что интересно: с начала пандемии в марте 2020 года цена золота выросла на 6,5%. С другой стороны, цена биткойна выросла почти в 10 раз. Это не просто небольшая разница. Поразительная разница. Она заставляет задуматься, верят ли люди до сих пор, что золото служит защитой от инфляции.
Золото — это деньги, однако как денежная альтернатива в цифровой экономике эта форма начинает устаревать. На первый план выходят криптовалюты, хотя они не решают проблему инфляции. Это заставляет предположить что спрос на цифровые валюты превзойдет спрос на золото с точки зрения средства обмена.
Последние 18 месяцев заставляют задуматься, почему индекс сырьевых товаров CRB вырос на 80%, в то время как золото практически не изменилось?
В значительной степени это может быть связано с тем, что элемент веры начал смещаться. Огромное количество людей сейчас активно продают золото в обмен на криптовалюты и в первую очередь биткойн. В результате цена драгметалла упала во время товарного бума.
Насколько данное предположение верно, пока неизвестно, но это ведет к потенциальному кардинальному изменению в альтернативной денежно-кредитной теории, а также в управлении портфелем. В конце концов, если вера в золото ослабевает, это может означать сдвиг в тенденциях хеджирования портфелей и отношении к деньгам.