2022: год «золотой» инфляции? — прогноз

Если 2021 год был для вас тяжелым, я не рекомендую читать прогнозы Нострадамуса на следующий год. Этот известный французский астролог предвидел инфляцию, голод и многое другое.

Если так, то жизнь станет немного сложнее: придется защищаться от заразы и голодных сограждан. Если вам интересно, как каннибализм повлияет на рынок золота, боюсь, у меня нет точных данных.

Итак, давайте сосредоточимся на инфляции. На прошлой неделе Бюро экономического анализа опубликовало последние данные по индексу цен на личные потребительские расходы. Показатель вырос на 5,7% за 12 месяцев, закончившихся в ноябре, что стало самым быстрым ростом с июля 1982 года.

Между тем, как показано на первом графике, базовый индекс, исключающий энергию и продукты питания, вырос на 4,7%. Это самый сильный скачок с февраля 1989 года.

Это очень важно, поскольку показывает, что инфляция повышается не только за счет роста цен на энергоносители. Причины множественны, из-за чего инфляция может оказаться более продолжительной. Поэтому есть все основания полагать, что в будущем году она по-прежнему будет высокой.

Как показано на втором графике, индекс жилья — самый крупный компонент ИПЦ — в последнее время растет, что толкает вверх весь индекс. Другими словами, рост цен на жилье может привести к повышению арендной платы, что ускорит потребительскую инфляцию.

Кроме того, поднялся и индекс цен производителей. Индекс конечного спроса вырос на 9,6% в годовом исчислении в ноябре, что является самым значительным ростом с начала ведения статистики в конце 2010 года. Более того, индекс цен на сырьевые товары увеличился на 23%, и это был самый мощный скачок с ноября 1974. Все это указывает на то, что инфляционное давление остается сильным.

Последствия для золота

В 2022 году инфляционное давление, вероятно, достигнет пика. Это связано с тем, что разовый всплеск денежной массы приводит к разовому скачку цен. Однако инфляцию легко разогнать, но трудно вернуть над ней контроль.

Если медлить, можно оказаться в пасти у хищника. Именно такой была инфляционная стратегия ФРС на протяжении большей части 2021 года. Да, центральный банк США ускорил сокращение количественного смягчения в декабре, но он остается далеко позади.

Что все это значит для рынка золота? Высокая инфляция должна поддержать цену на золото. Ожидания относительно агрессивных действий ФРС, вероятно, будут сдерживать рост золота, но сверхнизкие реальные процентные ставки окажут положительный эффект.

Но что беспокоит меня больше всего (кроме перспективы быть съеденным голодными соседями) — как золото отреагирует на инфляционный пик? Хотя инфляция останется высокой, она не будет расти бесконечно. Когда она достигает пика, реальные процентные ставки могут подняться, что отрицательно скажется на динамике золота.

Конечно, можно сказать, что пик инфляции будет сопровождаться «голубиной» реакцией ФРС, поэтому дезинфляция не должна навредить золоту, так же как рост инфляции не заставил его взлететь. Однако все не так просто, и если инфляция останется выше 5%, ФРС все равно может принять решение о возвращении к целевому уровню в 2%.

В любом случае денежно-кредитная политика США (вместе с фискальной политикой) будет более жесткой по сравнению с 2020 годом и политикой других крупных стран, что (вместе с вероятным пиком инфляции) создаст довольно сложные макроэкономические условия для золота в 2022 году (по крайней мере, до тех пор, пока не появятся опасения по поводу негативных последствий цикла ужесточения ФРС).