10 причин для оптимизма в отношении золота в 2022 году

В новом году цена на золото продолжила сбивать с толку инвесторов. Первая неделя 2022 года началась с волатильных торгов по обе стороны от ключевого уровня $1.800 долларов, пока протоколы заседания Федерального резерва за декабрь, опубликованные на прошлой неделе в среду, не выбили почву из-под ног быков.

Цена на золото упала вместе с фондовым рынком сразу после того, как протоколы показали, что политики согласились ускорить завершение своей программы покупки облигаций в эпоху пандемии, и опубликовали прогнозы, предполагающие три повышения ставок на четверть процентного пункта в течение 2022 года. Несмотря на то, что в четверг акции восстановились, золотой комплекс продолжил испытывать постоянное давление в связи с отчетом по занятости в несельскохозяйственном секторе США.

Между тем, в комплексе акций добытчиков драгоценных металлов в первую неделю 2022 года продолжались массовые продажи, что свидетельствует об относительной слабости цены на золото.

Сочетание S&P500, достигшего семидесяти рекордных максимумов в 2021 году, наряду с задержкой в выпуске данных, создавшей пустоту в потоке новостей, удержало относительно небольшой сектор добытчиков-юниоров вне поля зрения большинства спекулянтов. И продажи увеличились в новом году, несмотря на то, что цена на золото остается в восходящем тренде с августа 2021 года.

Более того, хотя мы видели инфляционный результат триллионов долларов США, созданных крупнейшим в мире центральным банком, цена на золото не реагировала должным образом, что также удерживало инвесторов широкого профиля от инвестиций в золото и золотые акции в течение последних семнадцати месяцев.

В то время как универсальные инвесторы по-прежнему не обращают внимания на этот крошечный сектор, мы видим возможность, аналогичную ситуации, когда сектор добытчиков достиг значительного дна в конце 2015 года, а затем снова в конце 2018 года.

При изучении месячного графика лидера сектора драгоценных металлов Barrick Gold отчетливо видна 3-летняя закономерность создания значительных спадов в горнодобывающем комплексе в четвертом квартале 2015, 2018 и, возможно, 2021 года.

Что касается конца 2015 года, то макроэкономическая ситуация шесть лет назад была очень похожа на текущую экономическую ситуацию в отношении надвигающегося цикла повышения процентной ставки Федеральной резервной системы. Во время жестокого медвежьего рынка золота с 2012 по 2015 год GDXJ упал более чем на 80%, из-за чего многие инвесторы покинули сектор и поклялись больше никогда не возвращаться.

Как только летом продажи, наконец, начали сокращаться, ETF юниоров начал формировать 6-месячное накопительное плоское дно в конце третьего квартала 2015 года, когда ФРС начала разглагольствовать о первом цикле повышения ставок со времен мирового финансового кризиса 2008 года.

К тому времени, когда крупнейший в мире центральный банк официально объявил о первом повышении ставки на 0,25% в середине декабря 2015 года, изменение политики стало событием «покупать на новостях» для цены на золото, создав значительное дно на уровне $1.045 долларов.

Хотя GDXJ продолжал торговаться в боковом тренде еще месяц, к середине 2016 года ETF юниоров вырос более чем на 260%, в то время как многие избранные юниоры выросли в 10-15 раз.

На прошлой неделе в четверг президент ФРБ Сент-Луиса Джеймс Буллард заявил, что ФРС может повысить процентные ставки уже в марте и теперь находится в «хорошем положении», чтобы предпринять еще более агрессивные меры против инфляции, если это будет необходимо, после пересмотра политики в прошлом месяце. Таким образом, разумно предположить, что ФРС вполне может сигнализировать о начале надвигающегося цикла повышения ставок на следующем заседании FOMC 25-26 января.

Несмотря на продолжающееся снижение цены на золото в начале нового года, фундаментальный фон в 2022 году для цен на драгоценные металлы и связанных с ними горнодобывающих компаний продолжает укрепляться. Ниже приведены 10 причин, по которым я ожидаю, что цена на золото в конечном итоге поднимется выше $2.000 долларов за унцию в 2022 году, а горнодобывающий сектор создаст значительное дно в первом квартале 2022 года:

• Инфляция становится все более проблематичной и более устойчивой, чем предыдущие оптимистичные оценки председателя Федеральной резервной системы Джерома Пауэлла и других представителей ФРС.
• Ожидается, что реальные процентные ставки останутся глубоко отрицательными. Более высокая инфляция в сочетании с сохраняющимися низкими процентными ставками должна обеспечить отрицательные реальные ставки, что всегда является сильным сигналом к покупке для инвесторов в золото. Средняя годовая доходность золота в периоды отрицательных реальных процентных ставок составляет 21%.
• Более агрессивное сокращение количественного смягчения Федеральной резервной системы и ожидание трех повышений ставок в 2022 году уже в значительной степени учтены в ценах. Фьючерсы на ставку ФРС в четверг сигнализировали о 81% вероятности начала цикла повышения ставок в марте. Это означает, что любой новый страх может изменить перспективы и принести пользу золоту.
• Геополитические опасения включают постоянную угрозу войны между Северной и Южной Кореей, которая может привлечь США; напряженность между США, Китаем и их соседями из-за Тайваня; напряженность между НАТО, ЕС и США с Россией из-за Украины, создающая ситуацию типа «кубинского ракетного кризиса»; военное наращивание на китайско-индийской границе, где Индия торопится со строительством ряда новых туннелей и дорог, а совсем недавно президент Казахстана Касым-Жомарт Токаев принял отставку правительства в среду после того, как повышение цен на топливо в богатой нефтью среднеазиатской стране вызвало бурные протесты.
• Мировая экономика начинает давать сбои. Распространение экономической слабости затруднит осуществление центральными банками любых ужесточений без более широких последствий. ФРС сильно ограничена в том, насколько она может повысить ставки из-за роста процентных платежей по государственному долгу почти в $30 триллионов долларов.
• Во время последнего цикла ужесточения, с конца 2015 по 2019 год, Федеральная резервная система девять раз повышала процентные ставки, а цена на золото выросла почти на 35%. А в период с 2004 по 2005 год центральный банк США повышал ставки 17 раз, при этом, цена на золото поднялась на 70%. Кроме того, в 1970-х годах ставки выросли с 4,75% в 1976 году до пика в 20% в 1980 году. За тот же период золото подскочило со $185 долларов за унцию до $850 долларов за унцию.
• Покупки физического золота, сосредоточенные в Индии и Китае, резко выросли. Только спрос в Индии в 2021 году был более чем на 500 тонн выше, чем в 2020 году, что более чем достаточно, чтобы покрыть текущее предложение шахт.
• Чистые покупки золота центральными банками, вероятно, продолжатся и даже увеличатся. Недавно центральные банки Сингапура и Ирландии впервые за более чем десятилетие приобрели золото из-за опасений по поводу инфляции.
• Позиционирование товарных трейдеров находится на отрицательных экстремумах и обычно сопровождается ралли при закрытии коротких позиций. Продажа бумажного золота на фоне ужесточения политики ФРС в основном учтена рынком в цене.
• Акции золотодобывающих компаний торгуются по высокой цене, генерируя при этом рекордный денежный поток. Между тем, GDXJ торгуется на стабильных уровнях, которые в последний раз наблюдались, когда золото стоило $1.500 за унцию.

Поскольку большинство спекулянтов ресурсными акциями и инвесторов широкого профиля продолжают избегать рынок драгоценных металлов в течение первой недели 2022 года, это прекрасное время для накопления корзины качественных юниоров, снижающих риски крупных высокодоходных проектов с 5-10-кратным потенциалом роста от текущего уровня.