Золото выросло на 5,4% в первой половине 2023 года

30 июня золото закрылось на отметке $1.912,25 доллара. Драгоценный металл превзошел акции развивающихся рынков, доллар США, облигации США, глобальные облигации, сырьевые товары и нефть. Единственным классом активов, который обошел золото в первом полугодии, стали акции развитых рынков, что обусловлено, по словам Питера Шиффа, ралли на медвежьем рынке.

Золото продемонстрировало прирост, несмотря на сильные встречные ветры. Фактически, согласно модели GRAM Всемирного совета по золоту, цена на драгметалл должна была упасть на 4%.

GRAM представляет собой статистическую разбивку основных движущих сил, определяющих месячные изменения спот цены на золото и основанную на четырех факторах, которые объясняют поведение драгметалла с 2007 года — экономический рост, альтернативные издержки, риск и импульс.

В первом полугодии 2023 негативное влияние на золото оказывало несколько факторов.

В течение большей части года доходность облигаций оставалась высокой. Обычно это негативно влияет на спрос на золото, поскольку инвесторы предпочитают вкладываться в высокодоходные активы.

Укрепление доллара также работало против золотого металла, хотя влияние было не таким значительным, как в 2022 году. Укрепление доллара по отношению к иене, канадскому доллару и австралийскому доллару было несколько компенсировано слабостью по отношению к евро.

Как сила доллара, так и высокая доходность облигаций были обусловлены ужесточением монетарной политики Федеральной резервной системы. Даже несмотря на паузу в повышении ставок, «ястребиные» заявления ФРС по-прежнему беспокоили рынки, а также толкали американскую валюту и доходность облигаций вверх.

Нисходящий ценовой тренд цен и отток средств из золотых ETF тоже оказали давление на золото, особенно в последние два месяца второго квартала.

Компенсировать эти неблагоприятные для металла факторы в первом полугодии помогли спрос со стороны центральных банков и хеджирование рисков во время мартовского банковского кризиса.

Центральные банки, вероятно, продолжат покупать золото в обозримом будущем. Согласно опросу 2023 года, опубликованному Всемирным советом по золоту, 24% центробанков намерены пополнить свои золотые резервы в ближайшие 12 месяцев. 71% опрошенных центральных банков считают, что общий уровень мировых резервов вырастет в ближайшие 12 месяцев. Это на 10 пунктов больше, чем в прошлом году.

С макроэкономической точки зрения, большинство, похоже, ожидают еще одного или двух повышений ставок, за которыми последует длительный период без изменений. По данным Всемирного совета по золоту:

Поскольку денежно-кредитная политика, вероятно, переходит от ужесточения к удержанию достигнутых уровней ставок, рынки предвидят умеренное сокращение в США в этом году и медленный рост на развитых рынках.

При данном сценарии поддержка для золота, согласно анализу, сохранится в 2023 году, особенно учитывая его уверенную динамику в первом полугодии. Но мы можем не увидеть значительного отхождения от диапазона, в котором золото торговалось в этом году.

Однако мейнстрим недооценивает масштабы надвигающегося экономического спада и потенциал для скачка цены на золото.

И даже несмотря на то, что ФРС и правительству США удалось преодолеть банковский кризис с помощью крупных финансовых вливаний, это только вопрос времени, когда что-то в экономике даст сбой. Экономика пристрастилась к легким деньгам, а ФРС лишила ее этого. Экономика не приспособлена для функционирования в условиях высоких процентных ставок. Даже экономисты ФРС предупреждают о надвигающейся катастрофе.

Согласно недавно опубликованной заметке, из-за недавнего повышения процентных ставок может обанкротиться беспрецедентное количество компаний.

Эти факторы поддержат цену на золото во второй половине 2023 года, а глубокая рецессия и мягкая денежно-кредитная политика ФРС могут привести к значительному росту драгметалла.