Золото ведет себя нетипично, но по-прежнему выглядит привлекательно

За последние шесть месяцев золото опередило индекс S&P 500. Что еще примечательнее, это произошло во время бычьего рынка. Индекс S&P 500 вырос более чем на 18% за минувшие полгода, а цены на золото поднялись более чем на 20%. Эта тенденция прослеживается примерно с октября 2023 года, когда и драгметалл, и индекс начали двигаться вверх.

Так почему же традиционное средство хеджирования спадов, рыночной волатильности и экономической слабости преуспевает в то же время, что и рынок акций? Садик Адатия, директор по инвестициям BMO Global Asset Management, объяснил, что рост цен на золото отчасти обусловлен медвежьими взглядами на рынок, где по-прежнему доминирует несколько игроков, а также ключевой ролью центральных банков и государственных структур на рынке золота. Несмотря на достигнутые высоты, эксперт по-прежнему смотрит на золото как полезный инструмент в портфеле инвестора.

Золото ведет себя не так, как обычно. Обычно оно выступает средством защиты от инфляции, слабости доллара США и, как правило, реагирует на доходность. В первой половине года золото было сильным, как и доллар, оно росло даже при аппетите к риску. Люди держат золото по многим причинам, а не только традиционным. Суверенные инвестиционные компании и страны покупают золото в качестве еще одного средства сбережения. Потребители также скупают золото — вспомните, как разлетаются золотые слитки Costco в США. В то же время люди инвестируют в него по привычным причинам: потому что они обеспокоены спадом в экономике или ослаблением позиций потребителей. Существует много разных причин, по которым люди хранят золото, что значительно улучшило возможности на рынке.

Адатия отметил, что драгметалл начал опережать S&P 500 еще до недавнего скачка. Когда к октябрю 2023 года рынки упали примерно на 7%, золото поднялось на 7%. Эксперт по-прежнему смотрит на металл как защитный актив, который вместе с тем продемонстрировал и значительный рост.

Одной из движущих сил интереса к золоту в условиях роста цен на акции являются настроения инвесторов. Адатия считает, что это, вероятно, «самый отторгаемый бычий рынок, который мы когда-либо видели». Это происходит из-за того, что американским фондовым рынком движут определенные акции.

Инвесторы, вложившиеся в S&P 500, вероятно, чувствуют себя прекрасно. Те, кто инвестировал в крупные компании, обеспечивающие импульс, вероятно, чувствуют себя превосходно. Но инвесторы, которые искали более широкие возможности или рассматривали стоимостные акции при росте импульса, вероятно, сожалеют. Растущее золото предлагает инвесторам, настроенным на понижение, защиту, и не безосновательно. Однако Адатия ожидает, что золото перестанет опережать индекс S&P 500.

Например, в прошлом месяце темпы роста цен на золото замедлились. По словам Адатии, это в основном обусловлено приостановкой закупок драгметалла Народным банком Китая. Также, если экономические данные в США и Канаде будут говорить в пользу снижения процентных ставок, некоторые инвесторы могут уйти из золота. Тем не менее, Адатия считает, что драгоценный металл способен продолжить рост и остается средством защиты как от отсроченного снижения процентных ставок, так и от возобновления инфляции.

Но это не значит, что рисков нет. По мнению Адатии, если крупные страны начнут избавляться от своих золотых активов в пользу доллара США, это может привести к снижению цен на металл. Однако он считает такой сценарий крайне маловероятным, и международный спрос на золото, вероятно, будет поддерживать драгметалл в обозримом будущем. Цены могут демонстрировать незначительное снижение, поскольку инвесторы будут фиксировать прибыль, но эксперт не видит серьезного катализатора для структурного сдвига в сторону понижения.

Клиенты обращаются к компании с вопросами о золоте, и Адатия говорит, что в центре внимания должны оставаться фундаментальные причины для инвестиций в драгметалл.

Я думаю, что люди должны инвестировать в золото по традиционным причинам — чтобы защититься от волатильности рынка, инфляции и слабости доллара. Остальное — второстепенно.