Золото сияет как убежище в условиях глобальной неопределенности

В 2022 году интерес глобальных инвесторов к золоту в первую очередь обусловлен свойствами драгметалла как актива безопасности. Цена золота превысила $2.000 долларов за унцию в начале марта, когда акции упали на фоне российско-украинского конфликта, роста цен на сырьевые товары и потенциальных последствий для мировой экономики.

Хотя золото откатилось по мере укрепления акций, с начала года оно выросло на 6%, значительно опередив глобальные акции, которые упали за тот же период на 11%. Драгоценный металл также превзошел доллар США и глобальные облигации.

Более того, золото в очередной раз подтвердило свой статус средства сбережения за счет резкого контраста с криптовалютами, которые в период недавнего кризиса повели себя, как акции.

Рост золотого металла был обусловлен высоким инвестиционным спросом. В 2022 году приток в золотые ETF составил $11,2 млрд долларов. Этот приток более чем компенсировал общий годовой отток в размере $9,1 млрд долларов в прошлом году. Также возрос интерес к фьючерсам на золото. Чистая длинная позиция на COMEX выросла до $65 млрд долларов и достигла самого высокого уровня с марта 2020 года.

Рост спроса наблюдался и среди розничных инвесторов: с начала года объемы продаж Монетного двора США составили около $1 млрд долларов.

Такие события, как текущий конфликт на Украине, наглядно показывают, почему драгметалл является эффективным средством защиты от ожидаемых и неожиданных рыночных рисков.

Исторический анализ показывает, что золото положительно реагирует на события, связанные с геополитикой, и, несмотря на волатильность цен, как правило, сохраняет прирост в течение нескольких месяцев после первоначального события.

Кроме того, для рынка золота характерны высокая ликвидность и узкие спреды между ценами покупки и продажи, а ежедневные совокупные объемы торгов в среднем превышают $120 млрд долларов. Вдобавок драгоценный металл лишен риска контрагента. По этим причинам золото является востребованным активом безопасности.

Взгляд в будущее

Риск наступления стагфляции во всем мире возрастает. Европа может оказаться наиболее уязвимой из-за резкого роста цен на сырьевые товары, энергетическую зависимость и более слабую экономическую и финансовую среду, и ситуация только усугубилась из-за конфликта на Украине. Хотя США также подвержены риску стагфляции, страна находится в более выигрышном положении. Экономические данные по-прежнему свидетельствуют о том, что экономика США устойчива.

Однако динамика на рынке казначейских облигаций сигнализирует о том, что участники ожидают спада в будущем. Если цены на энергоносители и продовольствие останутся высокими, может наступить стагфляция.

Как показывает история, в периоды стагфляции акции падают, в то время как сырьевые товары и золото преуспевают. Схожая динамика уже наблюдается, и золото ведет себя так, как того ожидают инвесторы: показывает хорошие результаты, тогда как другие активы отстают.

Тем не менее, не все текущие тенденции благоприятны для золота. В последние месяцы центральные банки по всему миру начали переход к более ястребиной позиции. Инфляция уже достигла многолетних максимумов и доказала свою устойчивость, и теперь рынки ожидают ускоренного ужесточения денежно-кредитной политики.

Ожидания относительно будущих изменений денежно-кредитной политики, которые отражаются на доходности облигаций, всегда были ключевым фактором влияния на динамику золота.

Многие центральные банки, в первую очередь ФРС США, переходят к циклу ужесточения, и процентные ставки, вероятно, вырастут. Это может стать встречным ветром для золотого металла, так как повышение ставок означает рост альтернативных издержек при владении золотом. С другой стороны, хотя в месяцы, предшествующие циклу ужесточения ФРС, золото отстает, после первого повышения ставки, драгметалл показывает хорошие результаты. Возможно, частично золото поддерживает доллар, который демонстрирует противоположную модель.

Также стоит учесть влияние российско-украинского конфликта на ожидания относительно числа повышений ставки ФРС в этом году. Некоторые центральные банки, включая Китай, могут снизить процентные ставки для поддержки экономики. В целом, даже принимая во внимание потенциальное повышение ставок, реальные и номинальные процентные ставки во всем мире останутся на исторически низких уровнях.

Конфликт между Россией и Украиной является одним из многих геополитических разногласий, которые ушли на второй план во время пандемии Covid-19.

Потенциальный рост геополитической напряженности в других регионах в сочетании с устойчиво высокой инфляцией, вероятно, продолжат поддерживать инвестиционный спрос на золото в этом году.

И несмотря на недавний откат цены на золото, инвесторы, вероятно, снова заинтересуются долгосрочными стратегическими вложениями в драгметалл. Например, в 2020 году, когда Covid-19 нанес удар по мировой экономике, приток в золотые ETF составил $49 млрд долларов, тогда как в 2021 приток составил менее 20% от этой суммы.

Хотя весь мир сейчас сосредоточен на конфликте между Россией и Украиной, геополитические события не являются единственной или основной причиной, по которой инвесторы должны владеть золотом. Золото приносит значительный вклад в доходность, диверсификацию и ликвидность инвестиционного портфеля.