Золото всегда интересно анализировать. Но сегодня это особенно интригующе, учитывая хаос в мировой экономике и нарастающий кризис стоимости жизни.
Это связано с тем, что золото традиционно считается средством хеджирования, которое хорошо показывает себя как во времена неопределенности (рецессии), так и в периоды высокой инфляции. А 2022 год теперь можно считать синонимом неопределенности и растущей инфляции.
Золото хорошо чувствует себя во время рецессии
Золото имеет тенденцию укрепляться в периоды рецессии.
За этой тенденцией можно проследить на графике выше. И все же многие задаются вопросом, почему драгметалл не вырос в прошлом году, когда страхи перед рецессией достигли максимума, в Европе разразился военный конфликт, цены на энергоносители подскочили, а процентные ставки были повышены с целью побороть инфляцию?
Важно учесть несколько моментов. Во-первых, инфляция и золото не имеют непоколебимой связи, как многие считают. Конечно, золото достаточно эффективно защищает от инфляции — определенно лучше, чем многие активы, — но их связь нельзя назвать идеальной.
На графике прослеживается заметное расхождение: в прошлом году инфляция выросла, а цена золота едва ли изменилась. Драгоценный металл начал 2022 год на отметке $1.830 долларов за унцию. А крайне неспокойный год спустя закрыл его на уровне $1.820 долларов.
Но прежде чем похоронить металл за неспособность подняться в якобы идеальных для него условиях, давайте взглянем на еще один график за прошлый год.
Это график доллара. Вот что сказал о динамике отношений доллара с золотом Эдриан Эш, директор по исследованиям BullionVault:
Как показывает мой опыт, рост цены золота в долларах, как правило, выгоден и для недолларовых инвесторов; стабильная цена золота в долларах также выгодна и для инвесторов в других валютах.
Собственно, так и есть. Драгметалл чаще всего оценивают именно в долларовом выражении, и, следовательно, можно сделать вывод, что актив не сильно изменился за последний год, но картина выглядит совсем иначе, если посмотреть на нее с точки зрения других валют.
В фунтах стерлингов золото выросло на 14%. А в евро прирост составил 10%.
Еще один угол, под которым можно взглянуть на ситуацию — евро и фунт стерлингов заметно ослабли в прошлом году.
Золото можно использовать для сравнения валют
На самом деле это просто еще один способ оценить силу валют. Давайте взглянем на график драгметалла по отношению к евро и доллару, начиная с 2003 года:
Это определенно обеспечивает дополнительный контекст. Как сказал Эш, стабильная цена золота в долларах традиционно была выгодной для иностранных инвесторов.
Поэтому, если так хочется назвать 2022 год разочаровывающим для металла, подумайте о европейцах. Не говоря уже о том, что даже в долларах цена выглядит довольно неплохо. В настоящее время золото торгуется не так далеко от своего рекордного максимума в $2.058 долларов, хотя эта доходность все еще меркнет по сравнению с рисковыми активами, даже после отката 2022 года.
Что ждет золото дальше?
Последний месяц был благосклонен к золотому металлу. Что интересно, он был также благосклонен к рисковым активам, которые традиционно не демонстрируют корреляции с золотом.
Эти параллельные отношения в настоящее время показывают, в каком положении находятся рынки, чье внимание сосредоточено на центральных банках и политике процентных ставок. Акции и рисковые активы подскочили из-за снижения уровня инфляции в США, так как теперь рынок ожидает, что разворот в денежно-кредитной политике ФРС произойдет раньше, чем ожидалось.
Возвращение к более адаптивной политике также означает, что инфляция может снова вырасти, и, следовательно, потребность в золоте как средстве хеджирования возросла.
На момент написания в евро золото торговалось на рекордном максимуме 1.772. В фунтах стерлингов драгметалл торговался на уровне 1.558 — близко к историческому пику. И сила золота, больше чем что-либо другое, отражает упадок европейских валют за последние годы.