Почему золото может чувствовать себя хорошо и без высокой инфляции

В большинстве развитых стран инфляция в настоящее время находится на самом высоком уровне за последние десятилетия. Для большинства предприятий, инвесторов и, что наиболее важно, домохозяйств это стало сильным ударом, поскольку этот всплеск инфляции произошел после примерно 20-летнего периода с начала века, когда, по крайней мере официально, инфляция почти перестала существовать.

Низкая инфляция настолько укоренилась, что некоторые беспокоились, что она никогда не вернется, и это настроение лучше всего выразили Bloomberg Businessweek на обложке выпуска за апрель 2019 года: «Инфляция мертва?”

Годовые изменения темпов инфляции оказались минимальными всего через 12 месяцев после публикации обложки этого журнала, и с тех пор темпы продолжают расти.

Инфляция и золото

Золото всегда считалось средством защиты от инфляции, и это правильно, учитывая, что исторически оно очень хорошо себя зарекомендовало в периоды резкого роста потребительских цен.

Действительно, анализ, проведенный Всемирным советом по золоту ранее в этом году, показал, что цена на золото выросла в среднем на 14% в долларовом выражении и на 20% в австралийском эквиваленте за те годы, когда инфляция в среднем составляла 3% и более.

Учитывая, что нас ожидает несколько лет инфляции выше среднего уровня, эти исторические показатели являются хорошим предзнаменованием для спроса на золото и цен на золото в ближайшем будущем.

Но что будет с золотом, когда (если) инфляция вернется к прежним уровням? Драгметалл упадет в цене? Является ли золото только страховкой от инфляции?

Золото и низкий уровень инфляции

На приведенном ниже графике показана цена на золото в долларах США и скользящие 12-месячные изменения уровня инфляции в США в период с 1970 по июнь 2022 года.

В приведенной ниже таблице используются те же данные, отражающие годовой уровень инфляции и динамику цены на золото за десятилетние периоды, включая период с конца 2010 г. по июнь 2022 г. вместе взятый.

Данные подчеркивают тот факт, что золото может очень хорошо себя чувствовать при низкой инфляции.

Это заметно при взгляде на временной период с начала 2000-х (серая область в таблице). За этот десятилетний период цена на золото взлетела с менее чем $275 долларов до более чем $1.400 долларов, что составляет почти 18% годовых.

Это произошло, несмотря на средние темпы инфляции, которые в то десятилетие едва превышали 2% в год.

Действительно, если мы возьмем весь период времени с начала века до конца июня 2022 года, мы обнаружим, что цена на золото выросла более чем на 500% (+8,9% в год), хотя инфляция увеличилась всего на 2,6% годовых с 2000 года.

Если бы золоту было суждено преуспевать только в периоды высокой инфляции, оно должно было бы падать, а не сильно расти за этот период времени.

Исследования Всемирного совета по золоту подкрепляют приведенный выше анализ: их отчет в 2022 году показывает, что драгоценный металл в среднем вырос более чем на 7% в те годы, когда уровень инфляции составлял 3% или ниже.

Почему золото хорошо себя чувствует, когда инфляция низкая?

Периоды низкой инфляции и периоды дефляционных потрясений часто сами по себе приносят проблемы.

Например, во время взрыва пузыря NASDAQ около 20 лет назад, вплоть до мирового финансового кризиса 2007–2009 годов и на начальных этапах пандемии COVID-19 темпы инфляции снизились.

Но произошло не только это. Безработица резко возросла, фондовый рынок рухнул, а экономика США погрузилась в рецессию.

Учитывая эти события, неудивительно, что золото процветало в эти периоды, даже несмотря на то, что они оказывали понижательное давление на уровень инфляции.

Заключение

Мы не пытаемся сказать, что инфляция не является значимым фактором для золота или что более высокая инфляция, наблюдаемая на рынке в последние двенадцать-восемнадцать месяцев, не будет поддерживать более высокий спрос на золото и более высокие цены на золото в будущем.

Почти наверняка будет.

Вместо этого мы просто подчеркиваем тот факт, что золото является не только страховкой от инфляции, и что драгоценный металл все еще может хорошо работать в периоды низкой инфляции.

Скорее, это актив с нулевым кредитным риском, высоколиквидный актив, приносящий высокие долгосрочные доходы и зарекомендовавший себя как эффективная защита от целого ряда неприятных экономических последствий, одним из которых является высокая инфляция.

Даже если инфляция в конечном итоге снизится, драгоценный металл все еще может играть ценную роль в портфеле.