Золото подросло на предположениях о будущей паузе в цикле ужесточения ФРС

Текущее восстановление золота, которое последовало за еще одной неудачной попыткой пробить вниз ключевую поддержку $1.615 долларов, теперь уже двойное дно, началось в пятницу, когда Ник Тимираос из Wall Street Journal написал о том, что ФРС готовится к замедлению темпов повышения ставок к началу следующего года. FOMC, вероятно, хочет оценить воздействие быстрого повышения ставок и количественного ужесточения на экономику.

Последнее повышение цен на золото произошло в ответ на новое падение доходности облигаций США и доллара после того, как экономические данные во вторник показали, что цены на жилье в США упали темпами, невиданными с 2009 года, в то время как доверие потребителей снизилось сильнее, чем ожидалось.

Евро вернулся к паритету после пробоя линии тренда, которая несколько раз давала отпор с момента формирования в феврале. Кроме того, доходность облигаций снизилась по всей кривой, в результате чего спред между 2- и 10-летними облигациями по-прежнему перевернут и составляет около 40 базисных пунктов, что свидетельствует о повышении риска рецессии в США в следующем году (хотя ее наступление по-прежнему маловероятно).

Прогноз по золоту остается бычьим. Для возобновления роста цен на золото нужен ряд драйверов, причем первым триггером станет ослабление ястребиной позиции FOMC, что негативно скажется на доходности и долларе. Явно растет уверенность в том, что FOMC может вскоре сделать паузу, чтобы оценить экономические последствия текущего цикла повышения ставок. Ожидается, что в результате ставка приблизится к 5% с текущих 3,25%.

Долгосрочная инфляция, вероятно, останется в диапазоне 4-5%, что намного выше текущих рыночных ожиданий относительно инфляции ниже 3%. Если прогноз верен, это приведет к серьезной коррекции ставки безубыточности и инфляционных свопов, что может оказать поддержку золоту за счет снижения реальной доходности.

Спекулянты и инвесторы, скорее всего, будут оставаться в стороне, пока не появится более четкого представления о планах Федеральной резервной системы, поэтому заседание FOMC на следующей неделе имеет особое значение. Согласно еженедельным отчетам Commitment of Traders, в течение последних нескольких недель спекулянты на фьючерсном рынке стали менее активны в ожидании прояснения картины. То же самое касается инвесторов в ETF, обеспеченных драгоценными металлами, которые с июня остаются нетто-продавцами. Общие запасы фондов упали до 2.968 тонн или 30-месячного минимума, что на 11% ниже апрельского пика.

Золоту как минимум необходимо преодолеть уровень $1.735 долларов, тем самым развернув череду более низких максимумов, прежде чем можно будет говорить об окончании месячного нисходящего тренда. Однако на пути к этой отметке золоту придется пробить несколько линий сопротивления, включая $1.687 и $1.700 долларов. До тех пор, пока не удастся восстановить импульс, факторами, которые смогут намекнуть на дальнейшую траекторию золота, останутся доллар, доходность и геополитические события.