Золото и серебро: прорыв или падение?

Цена серебра быстро упала примерно на $1,50 доллара, но затем вернулась почти на тот же уровень. Можно ли сказать, что на этот раз все по-другому и это движение спровоцировано покупателями физического серебра? Или это снова покупатели фьючерсов, использующие маржинальные счета, чтобы максимизировать свою ожидаемую прибыль при быстрой смене позиции по металлу?

Синяя линия на графике представляет годовую прибыль (выраженную в процентах) от одновременной покупки металла и продажи фьючерсного контракта. Это не ставка на цену. Это арбитраж, он торгует спредом между фьючерсами и спотовым металлом. Чем больше спекулянты завышают цену фьючерса по сравнению со спотовой ценой, тем более прибыльным становится этот арбитраж.

Показатель увеличился примерно с 1% до более чем 3% в годовом выражении! Другими словами, было много покупок фьючерсных контрактов. Потом они поутихли, так как цена снизилась, хоть и не сильно. Это означало, что падение цен было в основном связано с продажей фьючерсов. Теперь текущее движение снова отражает растущий базис. И вновь лидируют покупки бумажных фьючерсов.

Давайте углубимся в динамику четверга, 24 марта.

При цене около $25 долларов базис в мае (на графике показан базис с постоянным сроком погашения около шести месяцев) составляет около или чуть меньше 4%. Затем кто-то взвинтил цену — за три с половиной часа она взлетела почти на доллар.

И базис поднялся следом, достигнув почти 6,5%. Это очень важный момент.

Кто-то купил много бумажных фьючерсов. Это ставка на цену серебра, причем, скорее всего, краткосрочная.

Как только цена достигла вершины, она снизилась на 20 центов и продолжила торговаться в диапазоне. А вместе с ней и базис. Дело в том, что фьючерсные трейдеры позиционируют и репозиционируют металл.

Прорыв вверх или вниз?

Каково наше отношение к такому ценовому поведению? Не похоже, что базис укрепляется. Это просто отток.

Ситуация требует дальнейшего наблюдения. Вероятно, в дальнейшем стоит ожидать либо торговлю в узком диапазоне, консолидацию, либо потенциально слабеющие фундаментальные показатели спроса и предложения.

Тем не менее существует множество факторов в поддержку более высоких цен на золото и, возможно, на серебро.