Застой драгоценных металлов

На данный момент кажется, что золото готово закрепиться выше уровня $2.000 долларов. Однако на бумажных рынках существует подозрение, что этот уровень поддержки находится под угрозой прорыва.

Действительно, отсутствие энтузиазма в отношении бычьего сценария отражается на хедж-фондах, чьи чистые длинные позиции на Comex составляют всего 83.229 контрактов (16 января) по сравнению с долгосрочной нейтральной позицией в 110.000.

Царит поразительная апатия. С января 2020 года цена на золото выросла на 40%, а чистые длинные позиции сократились более чем вдвое, предположительно с уровня перекупленности. Другими словами, цена золота выросла без покупок со стороны рыночных трейдеров. Тем не менее, технические аналитики, глядя на график цены на золото, сказали бы, что он рисует положительную картину. Это следующее.

На данный момент цена ищет поддержку на уровне 55-дневной скользящей средней, но даже если этот уровень будет пробит, драгметалл должен найти более сильную поддержку на уровне 12-месячной скользящей средней, которая в настоящее время находится на отметке $1.950 долларов. Исходя из настроений, я бы не стал исключать этого, поскольку это согласуется с распродажей, цель которой — одурачить всех, что поддержка в $2.000 долларов становится непреодолимым предложением. Но, учитывая экономический фон, это должно быть возможностью для покупки.

Итак, технические характеристики положительные. Но мы имеем дело с рынками, управляемыми кейнсианцами, которые не понимают, что такое кредит, ошибочно полагая, что валюты — это деньги. Эта фундаментальная ошибка отодвигает на второй план золото, которое в прежние времена придавало валютам авторитет в качестве заменителей денег. Именно из-за этой ошибки рынки считают, что рост процентных ставок и доходности облигаций вреден для золота, что тормозило настроения в последние недели, как показывает следующий график.

С 27 декабря доходность 10-летних казначейских облигаций США выросла на 40 базисных пунктов, нарушив нисходящий тренд. С технической точки зрения еще слишком рано говорить о том, что это имеет смысл, но впереди нас ждут некоторые тревожные события. Цена на нефть внезапно выросла на 10% по малоочевидной причине. Да, хуситы по-прежнему осложняют жизнь, заставляя танкеры оплывать Африку. Возможно, это лишь одна из многих соломинок, ставящих под сомнение теорию низкой инфляции.

Чтобы понять, почему золото может расти вместе с инфляцией и доходностью облигаций, необходимо отказаться от кейнсианского убеждения, что бумажные валюты — это деньги. На самом деле они представляют собой кредит, подверженный риску контрагента. В случае с долларом, наряду с другими основными валютами, растущие процентные ставки усугубляют долговую ловушку правительства накануне спада деловой активности. Это условия, подчеркивающие контрагентский риск владения долларами. И, как я постоянно доказывал, дело не в том, что цена на золото растет, а в том, что доллар падает.