Люди живут в неведении о том, что эпическая битва между добром и злом, светлой и темной стороной Силы, трудолюбивыми предпринимателями и налоговыми органами ведется каждый день. Кроме того, «ястребы» и «голуби» тоже постоянно дерутся, и эта неделя принесла «ястребам» победу в FOMC.
Триумф наступил во вторник, когда председатель ФРС Джером Пауэлл выступил перед Конгрессом. Он признал, что инфляция не была «временной», поскольку ожидается, что она снизится только во второй половине 2022 года. Таким образом, инфляция устойчивее и носит более широкий характер, чем предполагал Федрезерв ранее в этом году вопреки свидетельствам и здравому смыслу.
Важно отметить, что Пауэлл также согласился с тем, что «вероятно, сейчас хорошее время пересмотреть мнение». Да что вы говорите! Следовательно, ФРС ошибалась, и я был прав. Ура! Однако для золотых быков это пиррова победа.
Это связано с тем, что признание устойчивости инфляции подталкивает ФРС к более агрессивной позиции. Действительно, Пауэлл предположил, что участники FOMC могли бы обсудить ускорение постепенного сокращения количественного смягчения в декабре.
Кроме того, похоже, что на Пауэлла новости о новом штамме коронавируса Омикрон не повлияли. Он был немного обеспокоен, но не его тревожным воздействием на спрос в экономике; он обнаружил, что сбои в цепочке поставок, которые могут усилить инфляцию, важнее. Это еще одно проявление ястребиной позиции Пауэлла.
Последствия для золота
Что ястребиный тон ФРС означает для рынка золота? Что ж, золотые быки уживаются с голубями, а не с ястребами. Более агрессивный цикл ужесточения, включая ускоренное сокращение покупок активов, может повысить ожидания решительного повышения процентных ставок. В свою очередь, перспективы агрессивного ФРС могут увеличить доходность облигаций и укрепить доллар США. Все это звучит по-медвежьи для золота.
Действительно, в среду цена на золото в Лондоне снова упала ниже $1.800, как показано на графике выше. Следовательно, неспособность золота оставаться выше $1.800 долларов вызывает разочарование, особенно в условиях высокой инфляции и рыночной неопределенности. Инвесторы, похоже, в очередной раз поверили, что ФРС будет сдерживать инфляцию. Что ж, это возможно, но я утверждаю, что, несмотря на вероятное ускорение темпов сокращения количественного смягчения, инфляция какое-то время будет оставаться высокой.
Бьюсь об заклад, что, несмотря на недавний ястребиный тон, ФРС останется позади кривой. Это означает, что реальные процентные ставки должны оставаться отрицательными, что окажет поддержку цене на золото. Предыдущий цикл ужесточения привел к тому, что ставка по федеральным фондам составила 2,25–2,5%, и мы знаем, что после экономического кризиса процентные ставки никогда не вернутся к докризисному уровню.
Это также предполагает и фьючерс на евро-доллар: предстоящий цикл повышения ставок закончится ниже 2%. Уровень задолженности и зависимость финансовых рынков от легких денег просто не позволяют ФРС предпринимать более агрессивные действия. Будет ли золото бороться в ближайшие месяцы? Да. Золотые быки могут плакать сейчас. Но помните: слезы очищают и создают больше места для радости в будущем.