В этом году средняя цена на серебро составит $81 доллар — прогноз J.P. Morgan

В обзоре, опубликованном во вторник, аналитики заявили, что серебро пытается выйти из тени золота в 2026 году, но сможет ли оно это сделать или нет, остается неясным.

Как Робин для Бэтмена-золота, серебро известно своей ролью вечного помощника в мире драгоценных металлов — часто оставаясь незамеченным на фоне своего более именитого аналога. Несмотря на практическое применение серебра в промышленных процессах и продуктах, в том числе в качестве пасты, используемой на солнечных панелях и массивах для сбора и передачи электроэнергии, соотношение цен золота и серебра временами превышало 100 к 1.

Однако в настоящее время это соотношение самое низкое за последние 15 лет, поскольку цены на золото и серебро испытывают крайнюю волатильность в начале 2026 года, включая период, когда, по крайней мере, по чистому росту стоимости, рост цен на серебро начал превосходить рост цен на золото.

Аналитики J.P. Morgan считают, что значительная часть этого роста обусловлена ​​тарифной политикой США.

В течение нескольких месяцев Министерство торговли США проводило проверку критически важных минералов в соответствии с разделом 232, конкретным положением Закона США о расширении торговли 1962 года, которое позволяет президенту вводить тарифы или другие торговые ограничения на импорт, если они считаются угрожающими национальной безопасности.

Этот период неопределенности закончился в середине января, когда президент Трамп воздержался от введения новых тарифов на импорт критически важных минералов, включая серебро, и вместо этого стремился к заключению двусторонних соглашений с торговыми партнерами для обеспечения достаточных поставок. После этого указа цена серебра упала, а затем восстановилась.

Следующей непосредственной причиной падения цены серебра стало объявление 30 января о выдвижении Кевина Уорша на пост председателя ФРС.

Цена серебра рухнула на 27%, одновременно с падением цен на золото на 10%.

И хотя выдвижение кандидатуры Уорша, наряду с краткосрочным укреплением доллара США, по-видимому, замедлило чрезмерный спрос на драгоценные металлы, аналитики заявили, что сохраняются определенные структурные факторы, которые, вероятно, будут и дальше ограничивать предложение серебра.

Один из них заключается в том, что серебро, по большей части, добывается как побочный продукт других металлов, а это означает, что производство несколько менее эластично к повышению цен на серебро. Другой фактор — это роль серебра в промышленных процессах, таких как производство солнечных панелей.

Грегори Ширер, руководитель отдела стратегии по цветным и драгоценным металлам в J.P. Morgan, видит сценарий, при котором высокие цены на серебро могут вынудить производителей солнечных батарей перейти на безсеребряные технологии для сдерживания затрат, а также найти способы уменьшить количество серебра, необходимого для каждой солнечной панели.

В долгосрочной перспективе наибольший риск для серебра мы видим в более широком внедрении безсеребряных технологий, таких как технология пленок из теллурида кадмия. Хотя серебро по своей сути является драгоценным металлом, оно все еще является очень промышленным металлом, на промышленное применение которого приходится около 60% от общего спроса (без учета потоков ETF).

С фундаментальной точки зрения, мы считаем, что резкий рост цен на серебро, вероятно, уже запустил значительное ускорение тенденций замещения и экономии, что окажет влияние на динамику серебра в ближайшие кварталы.

Однако Ширер признал, что эти изменения могут занять годы. В краткосрочной перспективе он по-прежнему считает колебания инвестиционного спроса основным фактором, определяющим цены.

Аналитики J.P. Morgan Global Research прогнозируют установление более высокого минимального уровня цен на серебро, но неясного верхнего предела.

Одна из причин, по которой золото пользуется более надежным спросом, чем серебро, заключается в том, что его база покупателей шире и включает в себя центральные банки по всему миру, которые покупают золото для диверсификации своих резервов в долларах США, а также благодаря его преимуществам как средства защиты от инфляции и ликвидного актива без риска контрагента.

Серебро не пользуется таким же базовым спросом — отчасти поэтому определить справедливую цену на серебро может быть сложнее.

Без центральных банков, выступающих в качестве структурных покупателей на спаде, как в случае с золотом, мы считаем, что сохраняется риск дальнейшего роста соотношения золота и серебра.

Эксперт добавил, что глобальный спрос, особенно в Китае и Индии, будет играть решающую роль в определении того, где цены на серебро найдут поддержку после недавних коррекций.

Учитывая значительно возросший инвестиционный спрос в Китае, влияющий на формирование цен на весь металлургический комплекс, мы считаем, что это остается еще одним катализатором, за которым следует следить в отношении серебра в ближайшие недели.

В конечном итоге, мы проявляем большую осторожность в отношении возобновления инвестиций в серебро в краткосрочной перспективе, пока не станет яснее, что недавний ажиотаж вокруг цен полностью утих.

По прогнозам J.P. Morgan Global Research, средняя цена на серебро в 2026 году составит $81 доллар за унцию, при этом в четвертом квартале ожидается самая высокая средняя цена в $85 долларов, а в 2027 году средняя цена на этот драгоценный металл составит $85 долларов.