В 2026 году рынок серебра столкнется с очередным дефицитом

По данным исследования, проведенного британской исследовательской компанией Metals Focus, ожидается, что рынок серебра столкнется с шестым подряд годовым дефицитом в 46,3 миллиона унций, что подчеркивает, как многолетнее дефицитное предложение продолжает сокращать запасы на поверхности и делает рынок уязвимым для новых вспышек волатильности.

Хотя предложение остается относительно стабильным, при этом ожидается, что добыча на рудниках останется на прежнем уровне, а переработка достигнет многолетних максимумов, этого оказалось недостаточно для компенсации спроса. В результате продолжающийся дефицит неуклонно сокращает доступные запасы, делая рынок все более чувствительным к изменениям спроса и инвестиционных потоков.

В интервью Kitco News Филип Ньюман, управляющий директор Metals Focus, заявил, что последнее исследование указывает на то, что рынок все больше определяется инвестиционными потоками, макроэкономической неопределенностью и ужесточением условий ликвидности.

Хотя Metals Focus по-прежнему оптимистично оценивает перспективы серебра до 2026 года, в отчете отмечается, что эти перспективы не лишены рисков, поскольку глобальная экономическая неопределенность, вызванная повышенной геополитической напряженностью и продолжающейся нестабильностью на Ближнем Востоке, может оказать давление на промышленный спрос на серебро.

Ожидается, что промышленный спрос на серебро в этом году снизится на 3% до 639,6 млн унций —второй подряд годовой спад. Однако Ньюман отметил, что, несмотря на снижение, сектор остается исторически сильным и значительно превосходит допандемические уровни, подчеркивая критическую роль серебра в широком спектре современных технологий.

В отчете отмечается, что самое слабое звено в промышленном потреблении в этом году раньше было его главным источником силы. Аналитики ожидают, что потребление серебра в солнечной энергетике снизится на 19% в этом году, поскольку более высокие цены вынуждают производителей экономить больше металла или искать альтернативные материалы в фотоэлектрических панелях.

Ньюман добавил, что давление со стороны рынка замещения начало проявляться задолго до того, как цены на серебро достигли экстремальных уровней, отметив, что скорость роста цен за последний год стала ключевым фактором, подталкивающим производителей к адаптации.

Несмотря на препятствия, связанные с изменением спроса в солнечной энергетике, Ньюман сказал, что устойчивость промышленного потребления обеспечивается более диверсифицированным ландшафтом. Он пояснил, что спрос на центры обработки данных, более широкая электрификация мировой экономики и производство электромобилей являются источниками роста потребления серебра.

И хотя промышленный спрос сталкивается с некоторыми трудностями, Ньюман отметил, что инвестиционный спрос вновь стал движущей силой на более широком рынке.

Можно увидеть, как потери в промышленных секторах компенсируются розничными инвестициями. Это не исключено.

Одним из наиболее важных сдвигов на рынке серебра стало растущее влияние инвестиционного спроса, особенно розничных покупок и биржевых продуктов (ETP).

Прогнозируется, что объемы ETP снова увеличатся после рекордного притока средств в 2025 году. Metals Focus ожидает, что глобальные ETF увидят умеренный приток средств в размере около 30 миллионов унций; однако Ньюман отметил, что этот небольшой чистый прирост скрывает значительные колебания, скрытые под поверхностью.

Это довольно резкий скачок по сравнению с тем, что мы наблюдаем сейчас, учитывая значительные ликвидации, которые мы уже видели в этом году.

Помимо притока средств, ETF также оказывают все большее влияние на физический рынок. Большой приток может выводить металл из обращения, сокращая доступное предложение и способствуя дефициту ликвидности, в то время как отток может быстро высвободить металл обратно на рынок, усиливая волатильность цен.

Опрос показывает, что спрос на монеты и слитки, как ожидается, вырастет на 18% в 2026 году, достигнув самого высокого уровня с 2022 года. В то же время физический спрос остается важнейшей опорой рынка, а высокий покупательский интерес способствует ужесточению условий предложения, особенно в периоды ценового подъема и рыночного стресса.

Ньюман отметил, что физический спрос оказался устойчивым во всем мире, но подчеркнул, что Индия остается одним из важнейших рынков серебра. Активные розничные покупки, ограниченные продажи и стабильный сезонный спрос продолжают поддерживать мировое потребление, даже несмотря на то, что цены остаются высокими.

Он добавил, что индийские инвесторы демонстрируют готовность удерживать свое серебро, а не продавать его во время роста цен, что усиливает дефицит на физическом рынке и ограничивает доступное предложение.

В то же время Ньюман сказал, что, хотя более высокие цены на серебро могут повлиять на объемы инвестиций, они, как ожидается, не снизят общий спрос.

Я думаю, вы увидите значительное увеличение расходов розничных инвесторов.

Заглядывая в будущее, Ньюман сказал, что ожидает, что спрос в Индии останется важнейшей опорой для серебра. Несмотря на рекордный спрос в 2025 году, Ньюман заявил, что индийский рынок далек от насыщения.

Я не думаю, что он насыщен, если посмотреть на уровень покупок, который мы наблюдаем. Если будет еще один хороший сезон муссонов, это может стать еще одним позитивным годом.