Цены на золото и серебро находятся под давлением высокой инфляции

В своем последнем обзоре эксперты отметили, что на прошлой неделе, несмотря на сложную макроэкономическую обстановку, цены на золото удержались на критически важных уровнях поддержки.

После публикации сентябрьских данных по ИПЦ в США цена на золото кратковременно опускалась ниже отметки $4.100 долларов за унцию. Первоначальная «ястребиная» реакция рынка привела к росту доходности казначейских облигаций и курса доллара, а также усилила ожидания дальнейшего повышения ставок Федеральной резервной системой.

Впоследствии эта реакция частично сошла на нет: вероятность повышения ставки на 25 базисных пунктов на заседании 28 октября снизилась, а золото вернулось к уровню поддержки в $4.100 долларов за унцию на фоне ослабления доллара и снижения доходности облигаций.

Объем активов в золотых ETF также достиг максимального значения с начала года, несмотря на значительное давление на стоимость самого металла.

Согласно данным Bloomberg, 8 октября объем активов в золотых ETF достиг пикового для текущего года уровня — 101,3 млн унций. Это на 5,3% больше минимального показателя, зафиксированного 20 июля (96,2 млн унций), и примерно на 2% выше уровня начала года.

С тех пор объем активов удерживается чуть выше отметки 101 млн унций, даже несмотря на то, что цена на золото колеблется в диапазоне $4.100–$4.200 долларов — значительно ниже январского пика.

На протяжении большей части 2026 года динамика объемов золота в ETF в целом следовала за ценой на сам металл: показатели снижались во время коррекции после январского пика, а затем восстанавливались по мере роста цен вплоть до августа. Однако с тех пор их пути разошлись.

Изменения в портфелях ETF зачастую отстают от разворотных точек на ценовом графике, поскольку инвесторы склонны удерживать позиции или докупать актив на спадах, ожидая возобновления роста — до тех пор, пока не становится очевидно, что нового ралли в ближайшее время не предвидится.

География спроса также расширилась: на долю фондов, зарегистрированных в Азии, пришлось почти 50% общего прироста мировых запасов ETF за 12 месяцев (по сентябрь включительно), тогда как на фонды из США — около 30%, а из Европы — 20%.

Тем временем Национальный банк Казахстана, который в 2026 году был одним из крупнейших покупателей золота среди государственных регуляторов, теперь сокращает свои запасы этого металла.

Национальный банк Казахстана планирует к концу года снизить долю золота в своих международных резервах с примерно 78% до 75% (при текущем объеме в 386 тонн). За первые восемь месяцев года регулятор приобрел около 36 тонн золота, став четвертым по величине покупателем среди центральных банков мира.

Планируемое сокращение будет реализовано как через продажу физического металла, так и с помощью производных финансовых инструментов. Это решение обусловлено тем, что высокая доходность казначейских облигаций США повышает привлекательность долларовых активов, а сам Нацбанк стремится снизить риск концентрации в своих резервах.

При текущей стоимости резервов снижение доли золота на 3 процентных пункта эквивалентно примерно 15 тоннам металла, хотя точный объем физической продажи будет зависеть от рыночных цен и использования деривативов. Таким образом, данный шаг — это прежде всего ребалансировка портфеля, а не свидетельство глобального разворота в политике центральных банков в отношении золота.

В начале североамериканской торговой сессии спотовая цена на золото оставалась вблизи минимумов дня; на момент написания статьи металл торговался по цене $4.151,80 доллара за унцию, что соответствует снижению на 0,33% за день.

Что касается серебра, аналитики Heraeus отметили, что этот драгоценный металл также оказался под давлением после публикации на прошлой неделе данных по инфляции, которые превзошли ожидания.

Цена на серебро опустилась ниже уровня поддержки в районе $60 долларов за унцию и ненадолго приблизилась к июльским минимумам — около $55 долларов за унцию. Это произошло на фоне того, что опубликованные данные укрепили ожидания очередного повышения процентной ставки Федеральной резервной системой (ФРС), что поначалу привело к росту доходности казначейских облигаций США и курса доллара.

Впоследствии эта реакция ослабла: вероятность повышения ставки на 25 базисных пунктов на заседании 28 октября снизилась до уровня ниже 30%, а доходность 10-летних казначейских облигаций и курс доллара отошли от своих недавних годовых максимумов. В результате стоимость серебра восстановилась, превысив $57 долларов за унцию.

Тем не менее, пробой отметки $60 долларов за унцию ухудшил техническую картину и подчеркнул высокую чувствительность металла к изменениям реальной доходности и ожиданиям относительно денежно-кредитной политики.

Режим налогообложения импорта драгоценных металлов в Индии продолжает меняться, что сказывается на деятельности банков и оптовом спросе.

Правительство Индии подтвердило, что импорт серебра, золота и платины банками и уполномоченными организациями облагается единым налогом на товары и услуги (IGST) по ставке 3%. 8 октября правительство заявило, что действовавшее ранее освобождение от этого налога для данных каналов импорта не было продлено после 31 марта, в результате чего все пути ввоза оказались в равных налоговых условиях.

На практике банки уплачивают этот налог еще с апреля — после того как импорт приостанавливался на месяц из-за неясности в правилах. Поскольку данный сбор подлежит возмещению в качестве налогового вычета, его основное влияние затрагивает оборотный капитал, а не конечную стоимость товара.

Таким образом, официальное подтверждение скорее устраняет неопределенность, чем создает новое препятствие для импорта серебра в Индию. В 2025 году Индия импортировала 232 млн унций серебра, что эквивалентно примерно 20% мирового спроса.

В понедельник утром цены на серебро несколько скорректировались вниз, отыграв часть своего первоначального роста, однако по итогам сессии они все еще оставались в «зеленой зоне».

На момент публикации статьи серебро торговалось на уровне $57,318 за унцию, что соответствует росту на 0,61% на дневном графике.