Центральные банки покупают золото: к чему они готовятся?

Опрашивать центральные банки входит в обязанности Джо Каватоне как старшего рыночного стратега Всемирного совета по золоту (WGC). В недавнем интервью каналу Wealthion он подробно рассказал о том, что побуждает их наращивать золотые запасы и каковы последствия.

Почему центральные банки покупают золото сейчас?

Дело в потере доверия к фиатным валютам, в том числе к самым сильным.

Согласно опросам центральных банков, проведенным Каватоне, учреждения предпринимают шаги в ответ на сочетание внутренних инфляционных опасений, растущих геополитических рисков, сбоев в торговле и угроз санкций и замораживания активов. Центральные банки сигнализируют о намеренном снижении зависимости от фиатных валют, в частности, от доллара и евро, в течение следующих пяти лет.

Здесь стоит сделать акцент. Они не переходят от слабых валют к более сильным. Они сокращают зависимость от всех фиатных валют.

Одним из факторов, делающих золото привлекательным для использования, является его институциональный статус. Золото официально признано МВФ в качестве резервного актива — серебро не имеет такого статуса. Этот структурный попутный ветер поддерживал спрос на золото в течение многих лет.

Что примечательно, так это то, насколько опасения центральных банков совпадают с опасениями индивидуальных инвесторов. Инфляция, геополитическая нестабильность, чрезмерное вмешательство правительства — это не чисто институциональные проблемы. Эти риски беспокоят и домохозяйства. По словам Каватоне, все то же самое верно и для розничных инвесторов.

Торгуют ли центральные банки золотом или держат его у себя?

Они накапливают золото — и делают это, ориентируясь на долгосрочные перспективы, а не на трейдинговый менталитет.

Это различие важнее, чем кажется на первый взгляд. Краткосрочные трейдеры рассматривают падение цен как сигнал к продаже. Центральные банки рассматривают то же падение как возможность для покупки. Разница во временных рамках: дни против лет. Спрос на золото со стороны центральных банков структурно возрос после мирового финансового кризиса, при этом лидируют в покупках центральные банки развивающихся стран.

Каватоне также упомянул недавнюю коррекцию цен. Его удивил не 20%-ный откат. А предшествовавший 30%-ный рост. Сделки с привлечением заемных средств, импульсные покупки и позиционирование спекулянтов, особенно на азиатских рынках, привели к тому, что золото значительно опередило свой фундаментальный фон. Коррекция была перезагрузкой, а не структурным разворотом.

Он ожидает, что рынок будет медленно и постепенно расти, движимый структурным спросом, а не спекуляциями. Для тех, кто постепенно наращивает запасы, такая долгосрочная тенденция предпочтительнее резких скачков вверх.

Медвежий сценарий для золота

Каватоне рассказал и о медвежьем сценарии для золотого металла.

Сценарий, который может создать препятствия: серьезный глобальный кризис ликвидности, который вынудит крупнейшие центральные банки быстро распродать золотые резервы. Каватоне назвал одним из возможных триггеров устойчиво высокие цены на нефть — сценарий, при котором правительства больше не смогут финансировать операции за счет эмиссии фиатных денег и вместо этого будут вынуждены ликвидировать твердые активы.

На первый взгляд, звучит не очень-то позитивно. Но Каватоне назвал это исключительной возможностью для покупки.

Причина в том, что для реализации этого сценария основные фиатные валюты должны рухнуть одновременно, вызвав экономические потрясения масштаба, который трудно полностью смоделировать. Для инвесторов, которые уже владеют физическим золотом за пределами банковской системы и планируют наперед, это территория накопления, а не повод для выхода с рынка.

При правильном понимании медвежий сценарий — бычий, просто более длительный.

Почему больше людей не покупают золото?

Каватоне указал на такие препятствия, как укоренившиеся представления, противоречивые финансовые стимулы у портфельных менеджеров и общее предвзятое отношение к золоту как классу активов.

По мнению Алана Хиббарда, главное препятствие — это не логика, а стадное чувство.

Большинство людей принадлежат к социальным кругам, где золото считают нереспектабельной инвестицией. Оно не приносит прибыли. В него инвестируют люди в шапочках из фольги. И даже когда математика явно говорит в пользу золота, люди не готовы нарушать консенсус своей группы. Дело не в недостатке интеллекта. Это инстинкт социального выживания, который действует за пределами рационального анализа.

Понимание этой динамики — первый шаг к преодолению.

Вывод

Человек, который опрашивает центральные банки по работе, не видит на рынке пузыря. Он видит структурный сдвиг в сторону отказа от фиатных денег, который набирает обороты годами, а теперь подкрепляется прогнозом от самих учреждений.

Риски, стимулирующие спрос со стороны центральных банков, — те же риски, с которыми сталкиваются индивидуальные инвесторы. По словам Каватоне, ответ один и тот же: накапливать, держать и не позволять краткосрочным колебаниям цен влиять на личный временной горизонт.