Цена золота превысила $2.900 долларов

Золото выросло до нового исторического максимума, преодолев отметку в $2.911,72 долларов за унцию на фоне плотной смеси внутренней и внешней неопределенности, опасений по поводу инфляции и меняющегося макроэкономического ландшафта. Хотя золото исторически служило активом-убежищем, последнее ралли является не просто реакцией на рыночную турбулентность, а скорее на сочетание экономических и финансовых факторов, которые усиливают его роль в глобальных портфелях.

Одним из основных катализаторов недавнего ралли золота стала возобновленная угроза тарифов на сталь и алюминий, о которой президент Дональд Трамп объявил на выходных. Эти тарифы, наряду с потенциальными сборами для растущего блока стран БРИКС, если они откажутся от использования доллара, усилили глобальную экономическую неопределенность.

Кроме того, торговые споры между США и Китаем продолжают подталкивать мировой капитал к золоту. После решения администрации Байдена в феврале 2022 года исключить Россию из международной платежной системы SWIFT многие страны, включая Китай, наращивают свои золотые резервы в стратегическом отходе от долларовой зависимости.

Только в январе центральный банк Китая увеличил свои золотые запасы третий месяц подряд, а недавно одобренная пилотная программа позволит китайским страховщикам инвестировать до 200 млрд юаней ($27,4 млрд долларов) напрямую в золото. Одно это развитие событий знаменует собой значительное развитие спроса, которое, возможно, поддержит устойчивый рост цен.

Хотя более высокие процентные ставки традиционно давят на не приносящие доход активы, такие как золото, политика Федеральной резервной системы также сыграла свою роль в поддержке цен на драгметалл. Ожидается, что выступление председателя ФРС Джерома Пауэлла на этой неделе подтвердит, что, хотя экономика США остается устойчивой, снижение ставок маловероятно в ближайшем будущем.

Обычно это было бы медвежьим фактором для золота, поскольку более высокие процентные ставки повышают альтернативную стоимость владения золотом, но преобладание других факторов в экономике говорит об обратном.

Действительно: ключевым фактором, поддерживающим высокий спрос на золото, является неопределенность относительно траектории инфляции. В то время как Федеральная резервная система продолжает свои ориентированные на данные цели по снижению инфляции до целевого показателя в 2%, опрос потребительских настроений Мичиганского университета показывает, что инфляционные ожидания остаются повышенными. Инвесторы хеджируют риск того, что постоянная инфляция может продолжить подрывать покупательную способность фиатных валют, делая золото более привлекательным средством сбережения.

Существуют также технические факторы, повышающие цену на золото. Биржевые фонды (ETF), обеспеченные физическим золотом, в последние недели получили значительный приток средств. SPDR Gold Shares ETF (GLD) вырос на 1,7% только в понедельник, продолжив свою шестинедельную победную серию — самую длинную с момента начала пандемии COVID в 2020 году. С начала года ETF вырос на 10,8%, намного превзойдя рост S&P 500 на 3,1%. Интерес как институциональных, так и розничных инвесторов к золоту как к защитному активу возрос.

Другим важным, но часто упускаемым из виду фактором недавнего ценового движения золота является ставка аренды золота, которая недавно выросла выше 5%. Ставки аренды являются стоимостью заимствования золота на лондонском рынке золота: по мере их роста они показывают повышенный спрос на физическое золото по сравнению с доступным предложением.

Хотя ставка затем снизилась до 3,5%, этот уровень все еще значительно выше, чем наблюдался за многие годы. Кроме того, премия за фьючерсы на золото по сравнению с ценами на спот увеличивается, поскольку трейдеры перепозиционируют активы, чтобы избежать пошлин США. Американские инвесторы теперь предпочитают держать золото на рынках США, где торговая политика, вероятно, окажет более выраженное влияние на цепочки поставок.

Кроме того, в то время как золото росло, американские акции испытали повышенную волатильность, хотя S&P 500 остается в диапазоне между 6000 и 6100, при этом временная структура VIX выравнивается, а VVIX (волатильность волатильности) вблизи минимумов 2025 года намекает на самоуспокоенность. Вероятность того, что какие-то новости или объявления выведут фондовые индексы из своего узкого диапазона, является дополнительным фактором рекордного роста золота.

Что касается макроэкономических факторов, то в среду, 12 февраля, будет опубликован отчет по индексу потребительских цен (ИПЦ) за январь. Если данные по инфляции окажутся более высокими, чем ожидалось, может возникнуть повышенный спрос на золото в качестве инструмента хеджирования инфляции. Если же, с другой стороны, ИПЦ преподнесет сюрприз в сторону понижения, ФРС может пересмотреть свою политическую позицию, и может возникнуть существенное понижательное давление на цену золота.

В то время как торговая политика остается доминирующей темой на рынках золота, настроения инвесторов в отношении инфляции, процентных ставок и волатильности акций продолжат формировать траекторию драгметалла. Учитывая сочетание геополитического риска, покупок центральных банков и сильных притоков ETF, бычий импульс золота, по-видимому, хорошо поддерживается в ближайшей перспективе. Является ли текущий рост началом продолжительного ралли или просто вызванным страхом спекулятивным всплеском, зависит от того, как будут развиваться экономические и политические события. В любом случае, многотысячелетний статус золота как основного актива-убежища остается прочным.