Цена на золото игнорирует значительное снижение инфляции

Уровень инфляции снижается

2023 год ознаменовался — по обе стороны Атлантики — значительным снижением темпов инфляции. В США индекс потребительских цен к ноябрю упал с 6,5% до 3,1% в годовом исчислении, а в еврозоне — даже с 9,2% до 2,9% (декабрь). В Германии, например, было зафиксировано снижение годовой инфляции с 8,1% до 3,7%. Эта фундаментально положительная тенденция была обусловлена, прежде всего, значительным снижением цен на энергоносители. Однако в Германии цены на продукты питания за год стали дороже, превысив средние темпы роста, тем самым продолжая обременять расходы многих частных домохозяйств.

Поскольку темпы инфляции сильно зависят от будущего изменения цен на ископаемое топливо, такое как уголь, нефть и газ, прогнозы инфляции в настоящее время подвержены особенно высокой степени неопределенности. Причины этого очевидны, ведь продолжающийся военный конфликт России и Украины влияет, с одной стороны, на экспорт нефти и газа из России, а с другой — на поставки сельскохозяйственного сырья в более бедные страны.

Еще одним риском, который особенно сложно просчитать, является война в секторе Газа, которая из-за атак финансируемых Ираном повстанцев-хуситов серьезно угрожает передвижению товаров через Красное море в Европу и из нее. Если экономики Китая и США, в частности, восстановятся быстрее, чем ожидалось, связанный с этим бум спроса на нефтяных рынках, вероятно, приведет к ограничению поставок.

МВФ прогнозирует снижение темпов инфляции

По данным МВФ, ожидается, что темпы инфляции в странах G7 продолжат снижаться в 2024 году и будут приближаться к целевым показателям ЕЦБ и ФРС, которые составляют около 2% в год. Аналитики МВФ прогнозируют потерю покупательной способности на уровне 2,8% в год для США в наступающем году и несколько более высокую цифру — 3,3% в год для еврозоны. В Германии потребительские цены, как ожидается, вырастут на 3,5% в течение года.

Но, как мы все знаем, точность прогнозов сложно гарантировать. Напоминаем: прогноз инфляции МВФ для Германии год назад составлял 7,2%, тогда как прогноз инфляции в США (3,5% в год) был немного лучше. В ноябре МВФ предупредил о спирали заработной платы и цен в связи с развитием потребительских цен в Европе. Согласно урокам экономики, как только зарплаты растут, а показатели производительности падают, возникает риск ускорения инфляции.

В последние годы в экономике Германии зафиксирован более низкий рост производительности, чем во многих других странах, что привело к снижению конкурентоспособности. МВФ рассматривает растущее количество субсидий как дополнительную проблему и в этом контексте сослался на продвижение климатически нейтральных технологий и субсидируемую цену на промышленную электроэнергию министра экономики Германии Роберта Хабека.

Когда дело доходит до денег, существует риск постоянной потери покупательной способности

Устойчивое сохранение покупательной способности денег будет достигнуто в долгосрочной перспективе только в том случае, если реальные процентные ставки будут постоянно положительными, то есть если процентные ставки по инвестициям всегда будут выше уровня инфляции. Однако в Германии, например, в течение многих лет наблюдалось обратное.

Государственные облигации Германии в настоящее время предлагают особенно низкую доходность по сравнению с международными стандартами. Как бумаги со сроком погашения двенадцать месяцев (3,2% годовых), так и бумаги со сроком погашения десять лет (2,1% годовых) не могут компенсировать текущую потерю покупательной способности, не говоря уже о достижении роста активов с поправкой на инфляцию.

При относительно высоких темпах инфляции, которые мы, несомненно, наблюдаем в настоящее время, этого можно достичь только за счет классов активов с потенциалом роста стоимости. В конце концов, цены на государственные облигации поддерживаются искусственно высокими на протяжении десятилетий из-за чрезвычайно мягкой денежно-кредитной политики центральных банков, и погашение может быть произведено в лучшем случае в размере 100% от номинальной суммы, что предотвращает неограниченный рост цен.

Золото в форме слитков и монет считается первым выбором среди инвесторов, если они хотят эффективно предотвратить снижение покупательной способности. Различные исторические сравнения особенно хорошо иллюстрируют этот факт.

В Римской империи, например, за одну тройскую унцию золота можно было купить около 300 хлебов или тунику из тонкой ткани. Две тысячи лет спустя такое соотношение цен вполне могло быть применимо как к буханке хлеба, так и к костюму, сшитому на заказ из тонких ниток. К слову, в 1950 году один баррель сырой нефти был эквивалентен 2,3 граммам золота. Сегодня один баррель обойдется вам «всего» в 1,2 грамма золота. Вывод очевиден: инвестиции в золото позволят вам сохранить богатства на фоне обесценивающихся валют и роста цен.