Стратег QI Research советует смелее инвестировать в золото

Димартино Бут поделилась мнением относительно последних сигналов, которые дал председатель Федеральной резервной системы Джером Пауэлл на июльском заседании, и последствий политики центрального банка, с которыми еще предстоит столкнуться.

С точки зрения Димартино Бут, Пауэлл ясно намекнул на планы ФРС и дальше сокращать размер своего баланса, а также на скорое завершение цикла ужесточения.

Я не думаю, что в 2024 году ставки будут расти. Но когда он говорит о сценарии, при котором значение инфляции так и будет выше целевого уровня в течение длительного периода времени, я считаю, он намекает на то, что ставки будут высокими дольше, чем ожидают рынки, или дольше, чем они привыкли. Одновременно центробанк будет сокращать баланс, продолжая снижать ликвидность в системе.

Согласно ожиданиям Димартино Бут, такой курс действий ФРС приведет к новым жертвам, поскольку последствия повышения ставок проявились не в полной мере.

Я не думаю, что последствия прошлых повышений ставок для экономики уже проявились в полной мере. Всего несколько дней назад Федеральная резервная система Нью-Йорка опубликовала опрос, который показал, что кредиторы, которые продлевают кредиты, предвидят самый высокий уровень отказов для домохозяйств США за всю историю их ведения бизнеса.

Грядут новые жертвы

Как отметила стратег, ФРС осознает, какой эффект высокие ставки будут иметь на экономику, и центробанк рассматривает это как неизбежное зло.

Если Джером Пауэлл пытается уменьшить размер баланса ФРС и отказаться от политики нулевых процентных ставок, а также не хочет прибегать к количественному смягчению в будущем, ему придется поддерживать политику более высоких процентных ставок дольше, независимо от того, какой ущерб это может нанести, а может и не нанести экономике США. Возможно, он пытается сказать, что отказ ФРС от провальной денежно-кредитной политики не будет безболезненным.

По словам стратега, несмотря на то, что некоторые показатели занятости оказались лучше, чем ожидалось, рынок труда США слаб и чрезвычайно хрупок.

Экономику все еще поддерживают огромные объемы федеральных фискальных стимулов. Число повторных заявок на пособие по безработице неуклонно растет. Так что на нас очень медленно надвигается рецессия.

Сокращение коммерческих и промышленных кредитов и вынужденные слияния банков, подобные слиянию Bank of California и PacWest на той неделе, также являются признаками «ущерба, наносимого политикой Федеральной резервной системы».

Считалось, что следующим после First Republic обанкротится PacWest. Мы наблюдаем за медленным процессом, и учитывая эти вынужденные слияния и планы JP Morgan по выкупу ипотечных кредитов на $2 миллиарда долларов в рамках этой сделки при посредничестве, условия кредитования все еще ужесточаются.

На очереди коммерческая недвижимость

Следующим «камнем преткновения» для американских банков станет коммерческая недвижимость.

Сейчас мы наблюдаем сплошное притворство. Если это мусор, то им торгуют. Если это трофей, то им торгуют. Но все, что между ними, сейчас находится в замороженном состоянии. И один банк за другим говорят: «Нам приходится платить высокую цену, чтобы сохранить депозиты», а это означает дальнейшее давление на чистую процентную маржу.

Я сомневаюсь, что принудительное слияние PacWest с Bank of California станет последним, но PacWest действительно был следующей костяшкой домино, которая должна была упасть. И она упала.

Золото и американский фондовый рынок

Димартино Бут уже советовала инвесторам смелее инвестировать в золото во время текущего цикла ужесточения, и она по-прежнему придерживается этой точки зрения.

Сейчас я инвестирую в золото больше, чем обычно. И в наличных держу больше, чем обычно, потому что они приносят мне 6%.

И, несмотря на высокие показатели американских фондовых индексов (S&P 500 вырос более чем на 19% в 2023 году), Димартино Бут видит серьезные риски снижения для акций и избегает инвестирования в них.

На данный момент я не инвестирую в фондовые рынки.

Она сказала, что ее клиенты продолжают вкладывать в фондовые рынки, и, по ее словам, есть сегменты, где можно «спрятаться», но акции могут стать жертвой событий по типу «черного лебедя».