Советы для инвесторов в золото от инвестиционного консультанта с десятилетним стажем

Осень — время увядания. Таким образом, это, вероятно, лучшее время, чтобы отказаться от определенных занятий, подготовиться к зиме и последующему перерождению. Следовательно, это последний обзор рынка золота, который я пишу. Возможно, я не ухожу полностью с рынка золота, но писать о нем в таком формате не буду. Я делюсь здесь с вами тем, что я узнал за почти десятилетие написания статей о желтом металле.

Рынок золота сложен. Золото нельзя оценить как акции или облигации, потому что оно не приносит дивидендов или процентов. Это также не стандартная валюта и не обычный сырьевой товар. Таким образом, простые модели, ориентированные на годовой объем добычи полезных ископаемых или спрос на ювелирные изделия, не работают.

Макроэкономические факторы играют важную роль, но также важны эмоции и нарративы. Устоявшиеся корреляции могут внезапно нарушиться, по крайней мере, на какое-то время. Поэтому, если кто-то утверждает, что рынок золота прост и что он создал изящную модель определения цены на золото, не верьте такому человеку.

Ключевым фундаментальным фактором на рынке золота являются реальные процентные ставки. Как видно ниже, эти две переменные отображаются на графике будто в зеркальном отражении. Когда реальные ставки падают, золото растет, и наоборот. Однако эта отрицательная корреляция меняет свою силу (например, сейчас золото должно падать гораздо сильнее, учитывая всплеск реальных ставок), а иногда вызывает даже прорывы вниз (как это было в 2005-2006 гг.).

Еще одним важным драйвером цены на золото является доллар США, сила которого также отрицательно коррелирует с ценой желтого металла. Однако эта связь имеет более непостоянный характер, так как иногда эти два актива движутся в тандеме.

В долгосрочной перспективе цена на золото имеет тенденцию к росту. С 1971 года цена на желтый металл выросла примерно на 4300%, или на 17,5% в год (геометрическая норма прибыли). В реальном выражении за последние полвека золото прибавило «лишь» чуть больше 490%, или 13% в год (геометрическая норма прибыли). Учитывая постоянную потерю покупательной способности доллара и присущую денежной системе, основанной на фиатных деньгах, нестабильность, золото должно сильно подняться в цене в ближайшие несколько десятков лет.

Однако обратите внимание, что золото не является идеальным средством защиты от инфляции. Золото вступило в долгосрочный медвежий рынок не только в 1980-х и 1990-х годах, когда темпы инфляции все еще были положительными (хотя и снижались), но и в 2021–2022 годах, когда инфляция ускорилась примерно до 9%.

Вообще говоря, не играйте в чужие игры. Я имею в виду, что вы должны различать долгосрочные инвестиции и краткосрочные спекуляции. Если вы торгуете золотом на краткосрочной основе, тот факт, что оно имеет тенденцию расти в долгосрочной перспективе, вам не поможет. Как сказал лорд Кейнс, «рынок может оставаться иррациональным дольше, чем вы можете оставаться платежеспособным». Точно так же, если ваша стратегия заключается в покупке и удержании, не беспокойтесь о ежедневной суете на рынке.

Не упирайтесь в своем мнении. Самые большие ошибки происходят, когда инвесторы считают, что они правы, а рынки ошибаются, или когда они считают, что золото должно расти или падать, даже если в течение длительного времени происходит обратное. Золото не обязано делать то, что, по вашему мнению, оно должно делать, оно делает то, что делает, движется так, как движется. Вы можете либо принять это, либо обижаться на рынки. Мысль о том, что рынки ошибаются, может помочь вам сохранить высокую самооценку и не признавать свою ошибку, но не поможет вам заработать деньги.

Помните, что золото вызывает сильные эмоции и что многие аналитики и участники рынка имеют о нем твердые мнения (иногда идеологически предвзятые), которые не всегда верны. Золото не является ни варварским пережитком, ни активом, цена которого всегда должна расти (а если этого не происходит, то это должно доказывать манипуляцию).

Пессимистические мнения более распространены на финансовых рынках, поскольку мы эволюционно приспособлены к восприятию плохих новостей, но они особенно громки на рынке золота, потому что таким образом торговцы страхом могут продать больше золота.

Большинство анализов рынка золота — просто ерунда, особенно освещение в прессе. У журналистов возникает соблазн «объяснить» все движения на рынке золота какой-либо причиной, даже если они остаются в пределах нормального диапазона рыночных колебаний. Например, они могут написать, что цена на золото однажды значительно снизилась с $1.865 до $1.850 долларов из-за ястребиного решения ФРС. Но это ерунда, так как такое падение — это всего лишь снижение на 0,8%, в то время как дневное стандартное отклонение золота составляет более 1,1%. Это означает, что снижение было совершенно нормальным, учитывая волатильность золота, и могло произойти даже без каких-либо значимых рыночных событий.

Инвестиции в золото — это скорее игра цен, чем игра ценности. Дело в том, что золото не имеет «внутренней стоимости». Это означает, что рыночные настроения имеют решающее значение на рынке золота. Я не говорю, что золото просто двигается беспорядочно, движимое жизнерадостностью, или что фундаментальные факторы не имеют значения, но скорее они влияют на цену золота через восприятие и настроение инвесторов.

Это не все моменты о рынке золота, но думаю, самые главные.