Фундаментальные факторы за последние две недели изменились, и любой катализатор может вернуть цену серебра к двойной вершине 2023 года на уровне $26,43 доллара.
Серебро отстает от других сырьевых товаров из-за его зависимости от промышленного применения и Китая как потребителя. Китай остается крупнейшим потребителем серебра в мире — на его долю приходится 18% мирового производства.
Проблема в том, что после катастрофического 2023 года и падения китайских акций на 43% по сравнению с максимумами 2021 года Китай, наконец, принял чрезвычайные меры по активизации и поддержке своей экономики, вложив в нее $278 миллиардов долларов и сократив норму резервирования на 50 базисных пунктов.
Эти меры необходимы, учитывая, что потребительское доверие Китая находится вблизи рекордно низкого уровня, а ВВП угрожает достичь минимума за несколько десятилетий. С момента объявления мер стимулирования мы наблюдаем всплеск всех активов, связанных с Китаем, в результате чего Hang Seng вырос на 7%, а медь — на 5%.
Хотя Китай, возможно, и является частью этой головоломки, более высокие процентные ставки стали серьезным препятствием, которое скоро сойдет на нет. Рынок может увидеть первое снижение процентных ставок уже в марте, в зависимости от предстоящих экономических данных.
Мы ожидаем, что председатель ФРС Джером Пауэлл скорректирует формулировки по итогам декабрьского заседания. Отметим также, что будущие изменения в политике будут зависеть от инфляции и других данных. До мартовского заседания будут опубликованы еще два раунда данных по инфляции и ежегодные пересмотры индекса потребительских цен.
Независимо от того, произойдет ли первое сокращение в марте или мае, мы должны увидеть цепную реакцию событий, ведущих к ослаблению доллара США, за которым последует устойчивый приток средств на рынок золота. Исторически сложилось так, что золото в среднем росло на 6% в течение 30 дней после первого снижения процентной ставки.
Кроме того, соотношение золото/серебро колеблется около 88:1, в результате чего серебро имеет исторически низкую оценку по сравнению с золотом. Фонды также сократили свои бычьи ставки на серебро до 10-недельного минимума, что привело к недостаточному инвестированию. Учитывая бета-природу серебра, доходность драгметалла после первого снижения процентной ставки может значительно превзойти доходность золота.