Серебро: «перезагрузка» на замороженном рынке

Поздним утром в пятницу, 10 октября, мне позвонила подруга, которая всю свою карьеру проработала в дочерней компании крупной группы по торговле драгоценными металлами.

В пятницу утром эта подруга получила электронное письмо от своего бывшего работодателя с просьбой приостановить все покупки серебра, независимо от его объема.

Удивленная таким распоряжением — насколько ей известно, впервые, — она немедленно связалась с головным офисом группы за подтверждением и разъяснениями.

К утру пятницы лондонские ставки аренды на серебро превысили исключительный порог в 125% — беспрецедентный случай!

Когда трейдер этой группы покупает металл, он сдается в аренду по официальным лондонским ставкам аренды до момента перепродажи.

Затем моя подруга связалась со своими коллегами на рынке: все они получили аналогичное распоряжение о приостановке покупок серебра в то же время в пятницу.

Я нашел подтверждение этому в интернете: другие аффинажеры также приостановили все покупки серебра.

Таким образом, рынок полностью замер. Обычно ставки аренды серебра, как и золота, составляют около 0,25%.

В четверг, 9 октября, ставки аренды серебра достигли 39,17%, прежде чем взлететь более чем на 125% в пятницу, 10 октября.

Этот шаг может указывать на то, что некоторые трейдеры пытались воспользоваться резким ростом цен на серебро в Лондоне, продавая его по коротким позициям, то есть металл, которым они не владели. Практически повсеместный отказ от ссуд серебра, за исключением ставок примерно в 600 раз выше средних, свидетельствует о наличии серьезного «короткого сжатия».

В пятницу лондонский спотовый рынок оставался стабильным на уровне около $50 долларов, в то время как фьючерсные контракты на COMEX в Нью-Йорке немного скорректировались. По состоянию на понедельник, 13 октября, цены на серебро в Нью-Йорке и Шанхае, похоже, снова сравнялись с ценами на лондонском спотовом рынке.

Что бы вы ни читали от финансовых аналитиков за последние три дня, запомните несколько неоспоримых фактов.

Постановление правительства КНР по развитию добычи золота и серебра

23 июня 2025 года Китай постановил стимулировать добычу драгметаллов:

• Продвигать новый раунд стратегических действий для достижения прорывных результатов в геологоразведке;
• Продвигать геологоразведку на глубоких и окраинных участках существующих крупных и средних рудников;
• Способствовать расширению действующих мощностей рудников, производству продукции на строящихся рудниках и строительству новых рудников;
• Укреплять комплексное использование низкосортных, труднообрабатываемых и сопутствующих ресурсов;
• Повышать коэффициент извлечения золота, серебра и сопутствующих драгоценных металлов;
• Стимулировать разработку вторичных ресурсов в золотоносных хвостохранилищах;
• Способствовать переработке золота и серебра, таких как лом электротехнических и электронных изделий;
• Улучшать систему рынка переработки золота;
• Укреплять координацию и взаимодействие фискальной, финансовой, инвестиционной, импортно-экспортной политики с промышленной политикой;
• Использовать существующие каналы финансирования для поддержки развития ключевых технологий в золото-серебряном секторе.

Другими словами, чтобы сделать все эти операции экономически оправданными, потребуется повышение цен на золото и серебро.

Когда цена на серебро достигнет достаточно высокого уровня, инвесторы начнут активно вкладывать средства в геологоразведку, расконсервацию старых рудников, ранее не приносивших прибыли, открытие новых месторождений, а также в развитие переработки отходов и, возможно, в разработку подводных месторождений, если цены позволят этой новой отрасли стать прибыльной.

Указ Дональда Трампа о возрождении горнодобывающей промышленности и ее финансировании

В 2025 году Геологическая служба США (USGS) добавила серебро в свой список «жизненно важных минералов»:

Этот список, опубликованный USGS 26 августа 2025 года, включает медь, свинец, серебро и цинк. Следует отметить, что почти 70% мирового производства серебра фактически приходится на медные, свинцовые и цинковые рудники.

Директивы «Большой семерки» о разработке месторождений критически важных минералов

Существует международное соглашение, направленное на развитие добычи этих критически важных минералов, месторождения которых имеют тенденцию к истощению.

Без серебра просто невозможно производство фотоэлектрических панелей или развитие искусственного интеллекта.

Стоит помнить, что между открытием месторождения и началом добычи на новом руднике проходит в среднем десять лет.

С момента принятия вышеупомянутых правительственных директив и появления на рынке объемов серебра, необходимых для цифровых и энергетических проектов, фаза обострения дефицита представляется неизбежной. Она может продлиться несколько лет, что приведет к резкому росту цены унции серебра.

Крайне бычий тренд

Я слежу за Майклом Оливером, президентом Momentum Structural Analysis, уже более десяти лет. Он уравновешенный человек, увлеченный исключительно изучением трендов (импульсов). Он даже разработал собственное программное обеспечение для уточнения своих аналитических данных. Он мудрый, спокойный и, прежде всего, надежный человек.

В своем последнем отчете MSA от 28 сентября Майкл Оливер значительно пересмотрел свой прогноз по серебру на ближайшие месяцы и первый квартал следующего года. В отчете структура цен и долгосрочная динамика рассматриваются как предвестники фазы вертикального ускорения.

Это движение, которое описывается как «масштабное и резкое», отражает глубокую переоценку серебра как денежного актива и промышленного металла.

Обратите внимание, что здесь используется логарифмическая шкала — посмотрите на шкалу справа от графика.

Интервал между 1 и 10 совпадает с интервалом между 10 и 100, или между 100 и 1000.

Другими словами, в период с 1975 по 2007 год изменения измерялись десятыми долями доллара, прежде чем цена выросла на один доллар.

С 2007 года цена серебра значительно ускорилась, увеличившись в общей сложности в десять раз. Она выросла с $11 долларов в 2020 году до почти $50 долларов в последние дни. В ближайшие месяцы может произойти новая фаза ускорения, которая в конечном итоге превысит порог в $100 долларов.

С 23 декабря 2013 года мы знаем, что применение Правила 589 позволит цене серебра расти примерно на $12 долларов в день, или примерно на $60 долларов в неделю. Исходя из уровня в $100 долларов, это означало бы, что примерно за пятнадцать недель — всего за три с половиной месяца — цена серебра могла бы достичь $1.000 долларов.

$1.000 долларов за унцию — цель, о которой я уже упоминал в различных формулировках в своей книге тринадцать лет назад.

Абсолютно непрозрачный рынок серебра

По состоянию на сентябрь LBMA сообщила о запасах в размере 790 млн унций, или 24.581 тонны серебра. Однако более 20.000 тонн находятся в ETF, что оставляет лишь около 4.300 тонн в номинально свободном обращении.

Остается ключевой вопрос: какая часть этого свободного обращения фактически принадлежит китайским банкам-членам LBMA, которые хранят свои резервы в собственных хранилищах, одобренных организацией?

Какая часть официального запаса фонда SLV, 496,5 млн унций, принадлежит непосредственно покупателю, то есть не сдается в лизинг J.P. Morgan?

Действительно ли номинальные акции J.P. Morgan принадлежат банку или хранятся от имени Казначейства США или даже Народного банка Китая? Помните, что CME, материнская компания COMEX, написала в феврале 2021 года Комиссии по торговле товарными фьючерсами (CFTC), регулятору рынка драгоценных металлов:

Рынок, стремясь представить реалистичный объем того, что может быть легко доступно для поставки, решил снизить оценку на 50% от заявленного количества серебра, подлежащего поставке.

В то время так называемые «подходящие» запасы COMEX составляли 240 млн унций. Другими словами, около 120 млн унций серебра на COMEX не предназначались для рынка: это был металл, принадлежавший частным лицам, промышленникам или фондам, хранившийся на надежных складах, одобренных COMEX, или не отвечавший критериям качества, установленным рынком. Это запасы, принадлежащие частным лицам, промышленникам или инвестиционным фондам, которые просто хранятся на надежных складах, одобренных COMEX, или не содержат серебра надлежащего качества, требуемого рынком. Очевидно, что, несмотря на это признание, заявленные COMEX запасы никогда не корректировались.

С 2019 года рынок серебра официально регистрирует шесть лет подряд дефицита. По данным Института серебра, этот совокупный дисбаланс достигает 1177 млн ​​унций при предполагаемой добыче в 850 млн унций и спросе в 1148 млн унций. Давно пора, чтобы цены на серебро наконец-то отразили эту реальность.

Именно это, по-видимому, решили сделать все политики — Китай, США и страны «Большой семерки».