Серебро, Фибоначчи и гиперинфляция

Серебро взлетело, но трейдеры ожидали подобный рост только в феврале 2026 года, судя по их колл-опционам от 12 августа. Всего было 25 контрактов, ориентированных на рост до $73 долларов. 152 контракта были нацелены на $75 долларов. При этом 4.845 контрактов ожидали скачок до $80 долларов, а 4.277 контрактов — $85 долларов.

Напомним, что последовательность Фибоначчи — это последовательность целых чисел, где каждый член является суммой двух предыдущих членов. Она начинается с 0.

Первые десять цифр: 0, 1, 1, 2, 3, 5, 8, 13, 21, 34.

Последовательность продолжается: 13, 21, 34, 55, 89, 144, 233, 377, 610, 987, 1597, 2584, 4181, 6765, 10946.

Если сравнить цену серебра со спиралью Фибоначчи:

• Цены стагнировали около уровня $13 долларов в течение 60 месяцев.
• Затем они застряли около уровня поддержки в $21 доллар на 45 месяцев.
• Потом они поднялись до уровня сопротивления в $34 доллара за 15 месяцев.
• Однако движение к уровню сопротивления в $55 долларов длилось всего 5 месяцев.

Сейчас драгметалл вступает в фазу $89 долларов, которая должна быть еще короче — цель будет достигнута через месяцы или даже недели.

Затем, логично, цены должны направиться к следующему уровню сопротивления: $144 доллара.

Цены на серебро могут указывать на то, что мы приближаемся к фазе гиперинфляции.

Я не претендую на звание эксперта по торговым инструментам на основе чисел Фибоначчи; однако, на приведенном ниже месячном графике видно, если серебро закроет декабрь выше $55 долларов, следующий восходящий тренд может быть чрезвычайно мощным — в области, выделенной фиолетовым цветом.

Этому есть несколько возможных причин.

Первая причина

В течение нескольких лет спрос на физическое серебро значительно превышал предложение. Данные Института серебра искажены, поскольку они смешивают физическое серебро с «бумажным», хранящимся в ETF, в то время как данные LBMA и COMEX искажены путаницей между металлом, просто хранящимся на авторизованных складах, и металлом, фактически доступным для продажи.

Сбой в поставках LBMA в начале октября, который привел к полной заморозке рынка, стал наиболее наглядным доказательством этого дефицита.

Паника на COMEX в День благодарения — еще один тому пример. Одновременный спрос на 7.330 контрактов по 5000 унций, поступивший в последний день торгов, привел к десятичасовому закрытию рынка. Эта поставка оказалась невозможной: запасы, официально помеченные как «зарегистрированные», были недоступны. Потребовалось десять часов переговоров, чтобы покупатель согласился рассчитаться по 6.816 контрактам наличными с премией в $65 миллионов долларов.

Таким образом, эти два рынка один за другим объявили дефолт. В краткосрочной перспективе они обречены.

Это означает, что все маневры «картеля» за последние 50 лет, направленные на перенаправление спроса на физический металл в сторону заменителей «фьючерсов» или ETF, также обречены.

Если банки, которые сдавали свои слитки в аренду этим ETF (например, SLV или GLD), перестанут играть в эту игру и предпочтут экспортировать свои запасы в Шанхай, то западные рынки металлов больше не будут иметь никакого влияния на установление цен на драгоценные металлы.

Однако запасы золота на Шанхайской фьючерсной бирже (SHFE) в последние месяцы пережили резкий рост, с очень заметным ускорением с июля 2025 года.

Джейми Даймон, генеральный директор JP Morgan, в прошлый четверг перевел весь свой офис по торговле золотом (более 50 трейдеров и их семьи) из Нью-Йорка в Сингапур — без какого-либо официального объявления.

Это два убедительных свидетельства того, что центр тяжести торговли драгоценными металлами теперь сместился в Азию.

Вторая причина

На протяжении полувека Федеральная резервная система и Управление контролера денежного обращения пытались контролировать цены на золото и серебро, используя производные инструменты через находящиеся под их влиянием банки, торгующие драгоценными металлами.

По статистике Банка международных расчетов (БМР), объем производных инструментов, связанных с золотом, составляет $993 миллиарда долларов, по сравнению со $152 миллиардами долларов для серебра. Некоторые эксперты считают, что при цене серебра выше $55 долларов за унцию банки, торгующие драгоценными металлами, потратят на производные инструменты огромную сумму. Это объясняет нынешнюю борьбу за предотвращение роста цен до $60 долларов.

В августе 2009 года, после того как Министерство финансов США объявило дефолт по возврату серебра, заимствованного у Китая, Пекин уведомил свои правительственные учреждения и компании о том, что они больше не связаны обязательствами в отношении западных производных финансовых инструментов.

Руководство JP Morgan немедленно уволило свою команду трейдеров по серебру. Эти бывшие трейдеры объединились, чтобы коллективно сделать ставку на рост цен на серебро, зная о крайне неудобном положении банка в отношении производных инструментов — эквиваленте семи лет добычи. Они начали требовать физической поставки, зная, что JP Morgan будет вынужден выкупить их контракты с премией. Месяц за месяцем они повторяли операцию, и их выигрыш рос по мере накопления премий. В сентябре 2010 года они торговали 483 контрактами; в декабре 2010 года – 3.583; а в марте 2011 года – 49.725 контрактами.

Для сравнения, показатель на пятницу, 30 ноября, — 7.330 контрактов — был в 7 раз меньше, и COMEX объявила дефолт.

Весьма вероятно, что количество запросов на поставку, подобных тем, что поступили 30 ноября, будет расти месяц за месяцем, обнажая реальное положение дел на бумажных рынках серебра как в Лондоне, так и в Нью-Йорке.

Объем в $152 миллиарда долларов, связанный с производными инструментами на серебро, может парализовать банки, которые годами пытались сдержать рост цен на металл от имени ФРС и OCC.

Третья причина

Все финансовые эксперты стали свидетелями невозможности поставок на LBMA в октябре, а затем на COMEX в ноябре. Они наблюдали, как цены устойчиво превышали свои исторические максимумы, демонстрируя теперь неуклонную тенденцию к росту.

Финансисты действуют как акулы: они могут уловить каплю крови за много километров. Поэтому следует ожидать притока капитала в серебро, несмотря на крошечный размер рынка. Приток этого нового капитала еще больше дестабилизирует рынок, вызывая ускорение роста цен — особенно с учетом того, что банки, владеющие драгоценными металлами и накопившие короткие позиции через деривативы, будут вынуждены в панике выкупать их, механически усиливая движение, как при любом «коротком сжатии».

Доказательство уже очевидно: в понедельник, 8 декабря, было 4.845 опционов колл с целевой ценой $80 долларов за унцию на февраль 2026 года и 4.277 опционов колл с целевой ценой 85 долларов.

Вот тот же отчет COMEX 48 часов спустя:

• Колл-опционы на $80 долларов увеличились с 4.845 контрактов до 7.104.
• Колл-опционы на $85 долларов увеличились с 4.277 контрактов до 6.546.

Акулы устремляются на рынок.

Почему именно эти два значения?

Потому что, если мы посмотрим на недельный график серебра в логарифмическом масштабе, сопротивление, похоже, указывает на уровень выше $80 долларов в начале 2026 года, а затем выше $85 долларов в середине февраля.

Четвертая причина

В автомобилях все больше электроники, а значит, и серебряных соединений. Серебро также используется в мобильных телефонах, компьютерах и бытовой электронике: в каждом изделии его количество минимально и составляет лишь крошечную долю от стоимости готового продукта.

С 1980-х годов промышленность повсеместно применяет одну и ту же политику поставок: «точно в срок». Другими словами, необходимые материалы доставляются за день до того, как они понадобятся, без создания каких-либо запасов на предыдущих этапах производства.

Однако недавний пример европейской автомобильной промышленности, парализованной отсутствием простого электронного чипа, остается в памяти многих. Перебои в поставках серебра, наблюдавшиеся в Лондоне и Нью-Йорке за последние два месяца, безусловно, не остались незамеченными производителями. У них есть веские основания для беспокойства: дефицит серебра может привести к внезапной остановке производственных линий. Поэтому вполне вероятно, что некоторые уже стремятся создать запасы на случай непредвиденных обстоятельств.

Именно это и происходит в Шанхае, где ежедневно паллеты с серебряными слитками покидают склады SGE и отправляются непосредственно на промышленные площадки.

Китайская группа Chengtong, крупная холдинговая компания, включающая в себя как аффинажные заводы, так и дочерние предприятия, производящие готовую продукцию, содержащую серебро (последние компании отличаются значительно более высокой рентабельностью), придерживается той же стратегии. Как и другие интегрированные мировые игроки, группа Chengtong теперь отдает приоритет поставкам от своих собственных дочерних предприятий, ожидая серьезного дефицита, а не от поставок на валютные рынки, будь то Шанхай, Лондон или Нью-Йорк.

Пятая причина

После введения западных санкций в 2022 году торговля нефтью между Индией и Россией резко выросла, достигнув рекордных уровней — от $52 до $67 миллиардов долларов в год. Но быстро возникла серьезная проблема: Индия попыталась расплатиться с Россией индийскими рупиями (INR), но Москва отказала, поскольку INR не является конвертируемой валютой. В мае 2023 года Россия даже объявила эту валюту «бесполезной за пределами Индии». Более $40 миллиардов долларов, замороженных в индийских банках, поставили Россию в затруднительное положение:

• невозможность репатриировать INR;
• невозможность конвертировать их в доллары (из-за санкций);
• невозможность использовать их в Индии.

Поэтому Индии потребовалось решение для сохранения стоимости своего экспорта: именно здесь началась тихая денежная революция.

Тогда Индия перешла к платежам в дирхамах Объединенных Арабских Эмиратов (AED) и китайских юанях (CNY). Дирхам (AED), ликвидный и свободно конвертируемый, теперь играет стратегическую роль: Китай использует его для покупки нефти Персидского залива, а ОАЭ становятся новым нейтральным клиринговым центром. Таким образом, Россия может получать и обменивать дирхамы, минуя сети долларов США (USD).

Начиная с июля 2024 года на графиках появилось неожиданное явление: цена серебра (XAG) начала двигаться в корреляции с курсом индийской рупии к юаню (INR/CNY).

Эта корреляция совершенно беспрецедентна. Серебро отделилось от обменных курсов COMEX и начало следовать за потоками расчетной валюты. Это признак суверенного накопления, а не спекулятивного движения инвесторов.

Почему серебро вдруг стало следовать за обменным курсом INR/CNY? Механизм прост.

Индия покупает нефть, затем платит России в дирхамах ОАЭ (AED). Россия конвертирует AED в юани (CNY) и использует CNY для покупки физического серебра у Китая. Таким образом, серебро становится резервным активом, используемым для хранения стоимости индийско-российской торговли вне долларовой системы.

В конце сентября 2024 года Россия опубликовала свой федеральный бюджет на 2025–2027 годы: впервые в своей истории она явно выделила средства на закупку критически важных полезных ископаемых, включая серебро.

Шестая причина

Те, кто следит за финансовыми рынками, вероятно, уже слышали эту новость: Резервный банк Индии опубликовал новые правила для кредитов, обеспеченных золотом или серебром, устанавливая соотношение 1:10 между двумя металлами. Эти правила вступят в силу 1 апреля.

Логично, что в Индии цена серебра должна приблизиться к соотношению 1:10 по отношению к цене золота, начиная с 1 апреля.

Если это соотношение серебро/золото действительно закрепится, то для обеспечения стабильности рынка его следует применять во всем мире.

В этих условиях рост цены серебра за следующие три с половиной месяца должен быть абсолютно впечатляющим, чтобы достичь 1/10 цены золота.

Золото в фазе накопления

Как показывает график ниже, золото переживает фазы накопления, когда волатильность снижается, а цены лишь незначительно колеблются между уровнями поддержки и сопротивления. Это продолжается до тех пор, пока сопротивление не будет пробито и волатильность резко не возрастет, вызвав еще один значительный рост цены золота.

В настоящее время мы находимся в фазе сжатия, которая продлится еще несколько дней или недель, прежде чем наметится сильный восходящий тренд.

Когда золото вступает в фазу быстрого роста, серебро — исторически более волатильное и реактивное — логично должно будет расти еще быстрее.

И если мы используем последовательность Фибоначчи, применяемую многими техническими аналитиками для определения основных рыночных уровней, то теоретическими уровнями будут следующие: $34, $55, $89, $144, $233, $377, $610 и т.д.

Например, газета Economic Times of India в статье от 10 декабря смело предполагает возможность того, что цена серебра превысит $600 за унцию.

Если эти прогнозы, даже частичные, сбудутся, покупательная способность фиатных валют испытает исторический шок.