Резкий скачок серебра и глобальная монетарная перезагрузка — прогноз Ронни Штеферле

В интервью Kitco News в рамках прогноза на 2026 год управляющий партнер Incrementum AG и соавтор отчета In Gold We Trust заявил, что прошедший год показывает, как быстро меняется цикл и насколько мало внимания уделяет ему большинство западных инвесторов.

Штеферле сказал, что волатильность золота в этом году является признаком силы, а не хрупкости, указав на быстрый отскок после осенней распродажи как подтверждение того, что многие инвесторы «пропустили золотой поезд» и теперь покупают на каждом спаде.

Активный сигнал Aurum от Incrementum недавно перешел из наступательного в нейтральный, что побудило команду сократить некоторые позиции по небольшим компаниям и перераспределить средства в сторону более крупных и качественных производителей, сохранив при этом 70% общей доли. Он подчеркнул, что физические покупки, особенно со стороны развивающихся рынков и центральных банков, стали более важным фактором ценообразования, чем бумажные рынки.

Заглядывая в будущее, Штеферле отметил, что сочетание спроса со стороны центральных банков, недооценки западных портфелей и возможного изменения курса доллара США может подтолкнуть золото к более сильной фазе цикла в 2026 году. Он добавил, что даже умеренное увеличение институциональных инвестиций в следующем году может оказать существенное влияние.

Двухзонный монетарный мир и следующее движение доллара

По словам Штеферле, одной из важнейших тем 2026 года является появление двух конкурирующих монетарных сфер. С одной стороны — система, ориентированная на золото, с центром в Китае, России, Индии и некоторых странах Ближнего Востока. С другой стороны — традиционная система под руководством США, поддерживаемая казначейскими облигациями, технологиями и военной мощью.

По мнению эксперта, недавние заявления США о «перестройке Бреттон-Вудской системы» свидетельствуют о том, что дискуссия о переформированной глобальной монетарной системе становится все более распространенной. Решающее падение доллара, добавил он, еще не началось, но может стать основным фактором роста цен на драгоценные металлы в следующем году.

Почему перспективы серебра на 2026 год так сильны

Прорыв серебра привлек внимание всего мира в этом году, но, по словам Штеферле, это движение отражает фундаментальные факторы, которые формировались уже некоторое время. Запасы серебра на рудниках в основном оставались на прежнем уровне, темпы переработки не успевали за ростом цен, а промышленный спрос резко вырос благодаря установке солнечных батарей, оборонным расходам, электромобилям и центрам обработки данных.

По его словам, при пяти последовательных годовых дефицитах предложения металл остается недорогим по сравнению с золотом и находится в положении, позволяющем ожидать, что это будет самый сильный год с 2011 года.

Мы точно увидим трехзначные цены на серебро.

В 2026 год он ожидает, что структурная напряженность на рынке серебра станет еще более очевидной, особенно с учетом того, что китайские и западные инвесторы одновременно вернутся на рынок.

Акции горнодобывающих компаний вступают в более конструктивную фазу

Акции горнодобывающих компаний, испытывавшие трудности в предыдущие годы, начинают демонстрировать признаки возобновления роста. Штеферле отметил, что балансы компаний стали более здоровыми, маржа улучшилась, а заключение сделок в 2024 и 2025 годах стало более дисциплинированным. Хедж-фонды уже вернулись в этот сектор, в то время как участие универсальных инвесторов остается ограниченным.

Штеферле также отметил, что условия получения разрешений в Соединенных Штатах улучшились, и что несколько активов в Латинской Америке привлекают долгосрочный стратегический интерес крупных покупателей.

Он добавил, что 2026 год может стать первым за более чем десятилетие годом, когда акции горнодобывающих компаний будут стабильно превосходить сами металлы, чему способствуют более сильные фундаментальные показатели и растущий интерес инвесторов.

Новый портфель 60/40 для новой среды

Штеферле предполагает, что традиционный портфель 60/40 больше не отражает реалии мира, подверженного инфляции. В его пересмотренной стратегии 15% средств выделяется на физическое золото, 10% — на драгметаллы, ориентированные на рост, например, серебро и акции горнодобывающих компаний, 10% — на сырьевые товары и 5% — на биткоин. Он считает, что рынок облигаций, объем которого составляет $170 триллионов долларов, станет основным источником новых притоков в драгоценные металлы, поскольку инвесторы будут искать надежные средства хеджирования.

Он ожидает, что эта ротация ускорится в 2026 году, поскольку все больше институциональных инвесторов пересматривают структуру портфелей и ищут активы, способные выдерживать более высокую инфляционную волатильность.

Риски и поворотные моменты в 2026 году

Штеферле ожидает как минимум одной значительной коррекции на рынке драгоценных металлов в следующем году, но считает, что долгосрочная тенденция к повышению максимумов и минимумов сохранится.

Самый большой риск, который он видит, — это снижение доверия населения к институтам, что может привести к ужесточению правил регулирования рынков физического золота, поскольку правительства сталкиваются с растущим долговым бременем.

Он также предупредил, что Федеральная резервная система, возможно, не сможет снижать ставки так агрессивно, как ожидают рынки, если инфляция снова начнет расти.

Он сказал, что волатильность инфляции, геополитическая конкуренция между валютными блоками и политическое давление на денежно-кредитную политику будут ключевыми факторами, формирующими рынки до 2026 года.

Тем не менее, он считает, что направление ясно. Если глобальная денежная система продолжит реорганизацию, сказал он, золото и серебро будут играть все более важную роль, и инвесторы, которые вовремя распознают этот сдвиг, будут лучше подготовлены к тому, что произойдет дальше.