Путаное сообщение от ФРС

Если вы решили купить золотые слитки или серебряные монеты в последние несколько месяцев, возможно, вы остались довольны тем, как прошла последняя пресс-конференция ФРС.

Если вы еще думаете, стоит ли и как инвестировать в золото, стоит обратить внимание на действия центральных банков в ближайшие недели. В конце концов, как центробанки принимают решения, когда речь идет о денежно-кредитной политике? Раньше ответить на этот вопрос было довольно просто: они смотрели на уровень инфляции, рыночные показатели и данные статистических агентств, а потом решали, что делать с процентными ставками.

В среду же председатель ФРС США Джером Пауэлл, казалось, намеревался придать ситуации некой таинственности, но просто создал впечатление, что ФРС не совсем уверена, куда двигаться дальше. Золото и серебро больше всего любят некомпетентность центрального банка и особенно, когда он не уверен, что все под контролем.

Как и ожидалось, на своем двухдневном заседании, завершившемся 27 июля, Федеральная резервная система повысила ставку по федеральным фондам на 0,75%; заявление также во многом соответствовало ожиданиям. В начале заявления признается, что экономические показатели расходов и производства смягчились. Тем не менее, уровень безработицы остается очень низким, а инфляция — крайне высокой.

Однако суть, изложенная во время пресс-конференции была весьма сумбурной.

Чем дольше выступал Пауэлл, тем сильнее росли золото и серебро на основе двусмысленного посыла председателя.

Пауэлл сказал, что не будет заглядывать дальше одной встречи ФРС за раз. Они понятия не имеют, какими будут ставки в следующем году. Он добавил, что даже в лучшие времена прогноз ставок был неопределенным, но сегодняшние прогнозы еще более ненадежны, поскольку мы находимся в экстраординарных условиях.

Когда журналисты попросили разъяснить перспективы, председатель сослался на «Сводку экономических прогнозов», опубликованную вместе с июньским заявлением Федеральной резервной системы, в котором указано, что к концу года ставка по федеральным фондам составит 3,4%. Но затем он повторил, что экономическая активность оказалась слабее, чем предполагалось, а это должно означать, что июньские прогнозы устарели.

Так что никто на самом деле не знает, что он пытался сказать. Июнь далеко позади, и с тех пор экономика слабеет. Пауэлл хочет, чтобы мы верили, что июньские прогнозы окажутся точными несмотря на то, что он назвал их бесполезными? Или у него нет никаких представлений о том, куда двигаться дальше, и поэтому его решение — просто ссылаться на старые идеи?

Что касается более слабой экономической активности, Пауэлл не считает, что США находятся в рецессии; председатель центробанка все еще полагает, что может добиться повышения ставок, которое не приведет к рецессии.

Конференция, полная противоречий

На вопрос об отрицательном ВВП в первом квартале и о том, что данные и модели (включая модель ВВП ФРБ Атланты) намекают на потенциальные отрицательные значения во втором квартале, Пауэлл сказал, что данным по ВВП нельзя доверять! Если данным других государственных статистических агентств США нельзя доверять, то на чем ФРС основывает свои прогнозы и политические решения?

Возможно, он решил последовать заявлению президента Байдена. То есть рецессии в США нет и не будет.

Если нельзя доверять данным по ВВП, рассчитанным и опубликованным Бюро экономического анализа США (BEA), то как можно доверять предпочитаемому ФРС показателю инфляции? Можно ли доверять индексу PCE (расходы на личное потребление), рассчитываемому тем же агентством?

В этой пресс-конференции было так много логических изъянов, что, может быть, средства массовой информации начнут сомневаться в непогрешимости ФРС и ее друзей?

Председатель Пауэлл несколько раз уточнял, что центробанк сосредоточен на снижении инфляции до 2%, измеряемых индексом PCE. У ФРС нет власти над проблемами, связанными с предложением. Нехватка вызвана проблемами с поставками из Китая, конфликтом между Россией и Украиной и т.д. ФРС стремится снизить инфляцию путем подавления спроса посредством ужесточения денежно-кредитной политики.

Получается, по его словам, российско-украинский конфликт повлиял на цепочки поставок, поэтому процентные ставки в США нужно поднять, чтобы сократить экономику. Даже если он этого не имел в виду, сказал он именно это.

Похоже, ФРС потеряла способность сосредотачиваться более чем на одном конкретном индикаторе одновременно. В прошлом году, когда инфляция быстро росла, они придерживались позиции, что это «временно», и на нее не нужно реагировать. Теперь они быстро повышают ставки в попытке побороть инфляцию. Хотя другие индикаторы уже говорят о замедлении экономического роста.

Кроме того, данные по инфляции являются запаздывающим индикатором. Последние значения индекса расходов на личное потребление — майские, а ИПЦ — июньские. Снижение цен на сырьевые товары и замедление экономической активности (которое ведет к сокращению расходов) отразятся на всей экономике и усугубят ужесточение ФРС.

ФРС поборет инфляцию повышением ставки?

Прошлым летом центральный банк США был уверен, что инфляция временная, и он не реагировал ни на один из индикаторов, которые показывали обратное. Теперь ФРС отчаянно пытается исправить эту ошибку.

Сейчас ФРС твердит, что в США нет рецессии. Кроме того, все внимание сосредоточено исключительно на снижении инфляции до целевого уровня 2%.

Единственный намек, который дал Пауэлл, это замедление повышения ставки в будущем, но когда именно — неизвестно.

Председатель весьма двусмысленно ответил на вопрос, является ли чрезмерное повышение ставки большим риском для экономики в настоящее время.

ФРС может слишком увлечься ужесточением политики. Это означает, что следующим летом центробанк снизит ставки, потому что экономика станет слишком слабой.

Рост цен на золото и серебро во время пресс-конференции, а также снижение доходности долгосрочных облигаций говорят о том, что эти рынки думают так же.