Наступила ли рецессия в США? Смешанные мнения влияют на цены активов

Первоначальная реакция на решения собрания и последующее заявление и пресс-релиз председателя ФРС Джерома Пауэлла заключалась в резком снижении индекса доллара, хотя вчера утром он снова поднялся, а золото, акции и биткойн росли. Но долго ли продлится эта эйфорическая реакция инвесторов?

Процентные ставки, как и ожидалось, были повышены на 75 базисных пунктов, но интерпретация последующего заявления Пауэлла и последующего пресс-релиза оказалась несколько разной. Он довольно категорично заявил, что США не находятся в рецессии, хотя на момент написания статьи мы все еще ждем данные последних оценок ВВП за второй квартал, чтобы увидеть, действительно ли это так.

Часть его заявления была воспринята как предположение о том, что вероятное повышение ставки в сентябре может быть немного ниже, хотя в то же время он намекнул, что инфляция по-прежнему вызывает серьезную озабоченность, и если она останется высокой, повышение на 0,75% или даже выше может повториться.

Если полностью ориентироваться на реакцию рынка и на данные инструмента CME Fedwatch Tool, рынки определенно ожидают более низкого повышения ставок в сентябре и реагируют соответственно. Согласно данным инструмента Fedwatch, 70% ожидают повышения ставки только на 50 базисных пунктов и только 30% — на 75 базисных пунктов в сентябре. Похоже, никто даже не рассматривает возможность повышения на 100 базисных пунктов, чего Пауэлл не исключил в своем заявлении после заседания ФРС.

Инструмент Fedwatch, однако, может быть склонен к чрезмерной реакции. Например, сразу после сверхвысокого показателя индекса потребительских цен чуть более недели назад он предсказывал повышение ставки на 100 базисных пунктов на заседании FOMC на этой неделе с вероятностью 80%, но затем показатель снизился до менее 30% через пару дней, когда возобладали более консервативные настроения.

Американские акции резко выросли позавчера в конце торгов, и хотя европейские акции открылись вчера на позитивной ноте, они упали по мере развития торгов. Одно время казалось, что золото движется к $1.750 долларам, но после такого сильного старта на момент написания статьи оно довольно резко упало до уровня ниже $1.740 долларов — драгметалл все еще остается достаточно сильным, но, безусловно, разочаровывает сторонников золота.

Будет интересно посмотреть, что произойдет со всеми основными классами активов. Мы подозреваем, что многое будет зависеть от предварительных данных по ВВП за второй квартал от Бюро экономического анализа.

Если они окажутся отрицательными, как предполагают многие прогнозы, это будет означать, что США фактически находятся на территории рецессии, что бы ни говорил Пауэлл, поскольку технически два последовательных квартала отрицательного роста определяют рецессию. ВВП в первом квартале был на уровне -1,6%, поэтому, если второй квартал также окажется отрицательным, то…

Независимо от того, находятся США в рецессии технически или нет, они определенно балансируют на грани. Более оптимистичные взгляды Пауэлла выглядят как попытка поддержать рынки и помочь избежать жесткой посадки, которой он так не хочет. Если инфляция действительно останется высокой, чего мы опасаемся, поскольку цель в 2% выглядит совершенно недостижимой в обозримом будущем, то акции пострадают, поскольку текущие цены в основном неустойчивы в такой экономической среде.

Золото и, возможно, серебро должны становиться все сильнее в качестве активов безопасности, которые не должны быть подвержены разрушительному воздействию инфляции, особенно если индекс доллара также снизится, что, вероятно, и произойдет.